期货研究 商 品2022年09月15日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 PTA:逢高空01,多PF空TA2 MEG:短期偏强2 橡胶:宽幅震荡4 沥青:继续偏弱6 产LLDPE:反弹不可持续,中期趋势仍偏弱8 业PP:短期冲高中期趋势仍偏弱9 服纸浆:震荡整理10 务甲醇:短期震荡趋势仍偏弱12 研尿素:现货需求持续向好14 究苯乙烯:短期偏强16 所纯碱:短期震荡趋势仍偏弱17 LPG:仍是震荡市19 短纤:短期震荡21 PVC:价格继续回落,需求仍是关键22 燃料油:估值小幅修复,供给过剩拖累盘面24 低硫燃料油:成本端支撑作用显著,高低硫价差保持坚挺24 期货研究 商 品2022年9月15日 研究 PTA:逢高空01,多PF空TA MEG:短期偏强 产业服 务贺晓勤投资咨询从业资格号:Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 研 究【基本面跟踪】 所 PTA、MEG基本面数据 期货 PTA2301合约 昨日收盘 前日收盘 涨跌 涨跌幅 5718 5768 -50 -0.87% 昨成交(万手) 量增(万手) 昨持仓(万手) 增仓(万手) 198.6 59.0 126.0 -1.7 MEG2301合约 昨日收盘 前日收盘 涨跌 涨跌幅 4538 4530 8 0.18% 昨成交(万手) 量增(万手) 昨持仓(万手) 增仓(万手) 39.3 7.5 35.0 0.4 价差 变动值 昨日价差 前1日价差 前2日价差 TA2209-TA2301 -58 954 1012 938 TA2301-TA2305 0 216 216 218 EG2209-EG2301 -6 -108 -102 -114 EG2301-EG2305 6 -13 -19 -22 TA2209-EG2209 -110 2242 2352 2269 TA2301-EG2301 -58 1180 1238 1217 TA2209-PF2209 42 -978 -1020 -1180 TA2301-PF2301 -20 -1626 -1606 -1596 现货价格 项目 昨日价格 前日价格 涨跌 美元兑人民币 6.9116 6.8928 0.0188 石脑油(美元/吨) 669 669 0 PX(美元/吨) 1125 1139.33 -14 PTA(元/吨) 6714 6730 -16 MEG(元/吨) 4467 4447 20 瓶片(元/吨) 8450 8500 -50 短纤(元/吨) 7725 7750 -25 POY(元/吨) 8225 8175 50 FDY(元/吨) 8675 8625 50 DTY(元/吨) 9500 9450 50 现货加工费 PXN(美元/吨) 456.0 470.3 -14 PTA(元/吨) 843.5 800.9 43 短纤(元/吨) 488.1 506.1 -18 G油制利润(美金/吨 -136.6 -139.3 3 EG煤制利润(元/吨 -2623.5 -2669.5 46 资料来源:ifind,隆众,国泰君安期货 【市场概览】 期货研究 韩国一套18.5万吨/年的MEG装置近日起停车检修,预计检修时长在一个半月附近。 据悉西南一套100万吨PTA装置14日重启中,该装置9月12日因故停车。 江浙涤丝14日产销整体偏弱,至下午3点半附近平均估算在3-4成,江浙几家工厂产销在0%、50%、 70%、30%、30%、20%、30%、45%、50%、100%、30%、10%、40%、60%、30%、10%、100%、35%、40%、20%、 0%、0%、60%、35%。 14日直纺涤短销售大幅回落,工厂平均产销在16%,部分工厂产销:30%,20%,10%,0%,50%, 20%,15%,10%。 13日江浙涤丝产销尾盘继续增加,当日产销平均估算在200%偏上,江浙几家工厂产销在250%、 300%、180%、100%、150%、100%、210%、150%、300%、250%、180%、200%、210%、200%、60%、55%、 300%、200%、0%、150%、300%、150%、40%、40%。 9月13日张家港某主流库区MEG发货量在7500吨附近,太仓两主流库区MEG发货量在3800吨附近。 14日下午石脑油价格基本僵持,尾盘10月MOPJ估价在670美元/吨CFR;PX近月买气尚可,市场两单10月亚洲现货分别在1171、1170美元/吨CFR成交。尾盘11月亚洲买盘递盘在1070,有1106附近卖盘报价,之后撤回。10/11月月差扩大。14日PX估价在1125,较13日下跌13美元。 据悉华南一套80万吨PX装置目前已出产品,负荷将逐步提升。其另外一条80万吨装置目前暂无重启时间。 【趋势强度】 PTA趋势强度:0MEG趋势强度:0 注:趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下:弱、偏弱、中性、偏强、强,-2表示最看空,2表示最看多。 【观点及建议】 PTA:反弹抛空01合约,多PF空TA。09合约持仓量降至6万手左右,同时仓单量提升至6.4万手,交割因素将逐步缓解。随着交割结束之后,被锁定的现货头寸将逐步释放,纺服消费偏弱的格局之下,聚酯需求难有质的改变,PTA的现货将逐步宽松。01合约又面临较大的投产压力,价格逐步回落。因此我们认为,PTA中期趋势仍然偏弱,建议反弹抛空01合约。关注1-5反套头寸。下跌过程中,下游利润回归,关注多PF空TA套利头寸。 MEG:短期偏强,中期趋势仍向下。台风天气影响之下,进口利润偏低,导致港口国产货发货量上升。中秋节备库的需求之下,港口库存预计进一步下滑,MEG出现小幅反弹。从现货基差来看,乙二醇接货意愿开始回暖,基差走强至-70元/吨一线。中期来看,MEG开工率继续回升,乙二醇当前供应增加需求弱势的背景下,港口库存受天气影响去化的可持续性不高。中期仍偏弱。 商 品2022年09月15日 研究 橡胶:宽幅震荡 产业 服【基本面跟踪】 务 研表1:基本面数据 究所 高琳琳投资咨询从业资格号:Z0002332gaolinlin@gtjas.com 昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅 RU230112,7301.27%12,9752.21 日胶主力 期货 RU2301 224.2 昨日成交 217,485 0.58% 较前日变动 -53561 - 昨日持仓 173,622 期货仓单库存 较前日变动前20名会员净 仓 价差 产业链重要价格数据 RU2301 现货-期货主力 混合-期货主力 RU09-RU01RU01-RU05RU01-NR01 RSS3STR2S 261,040 昨日价差 -980 -1,830 -1 -230 期货研究 资料来源:QinRex,国泰君安期货研究 【行业及宏观新闻】 1、据马来西亚统计局9月14日消息,2022年7月天胶出口量同比增10.5%至53,771吨,环比降 8.4%。其中48.1%出口至中国,其他依次为德国6.4%、美国4.2%、芬兰3.8%、巴基斯坦3%。 期货研究 【趋势强度】 橡胶趋势强度:0 注:趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下:弱、偏弱、中性、偏强、强,-2表示最看空,2表示最看多。 【观点及建议】 昨日在商品普跌氛围下橡胶盘面上涨1.27%,美国超预期的通胀数据提升市场恐慌情绪,宏观层面的弱势或拉拽商品价格走低。产业方面来看,近日泰国、越南天然橡胶主产区降雨偏多,昨日泰国原料胶水价格稳定,杯胶价格上涨0.5泰铢/公斤。泰国原料价格止跌小涨,市场担忧心态有所降温,提振天胶市场行情反弹走高。“中秋”假期后,多家轮胎企业存放假计划,开工率走低。当前轮胎市场低迷现状难 改,原材料价格偏低位运行,对轮胎成本面支撑减弱。但由于企业开工水平较低,运营成本压力不减。在宏观扰动及基本面偏弱的情况下,盘面上行空间有限,预计日内宽幅震荡走势。 期货研究 商 品2022年9月15日 研究 沥青:继续偏弱 黄柳楠投资咨询从业资格号:Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 王涵西(联系人)从业资格号:F3082452wanghanxi023726@gtjas.com 产【基本面跟踪】 服 业 期货 项目 单位 昨日收盘价 日涨跌 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌 BU2212 元/吨 3,674 -2.57% 3,696 0.60% BU2301 元/吨 3,548 -2.29% 3,565 0.48% 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 BU2212 手 465,299 151,189 392,078 24,098 BU2301 手 67,143 14,225 166,446 (3,169) 昨日仓单 仓单变化 沥青全市场 手 49480 0 价差 昨日价差 前日价差 价差变动 基差(山东-12) 元/吨 731 639 92 12-01跨期 元/吨 126 140 -14 现货市场 昨日价格 价格变动 厂库现货折合盘面价 仓库现货折合盘面价 山东批发价 元/吨 4,405 -5 4,478 4,556 长三角批发价 元/吨 4,800 0 4,831 4,909 本周(9月14日更新) 上周(9月8日更新) 变动 炼厂开工率 47.33% 42.79% 4.54% 炼厂库存率 30.58% 29.99% 0.59% 务表2:沥青基本面数据 研究所 资料来源:同花顺,隆众资讯,国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度:0 注:趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下:弱、偏弱、中性、偏强、强,-2表示最看空,2表示最看多。 【宏观及行业新闻】 在全球经济动能放缓加之各大央行在美联储带领下继续收紧流动性的背景下,市场对于经济衰退的忧虑不减,但来自供应端的扰动与宏观利空形成对冲,成本端原油的波动预计会进一步加剧。从沥青自身基本面来看,淡季过后终端动工需求仍在缓慢复苏,持续关注刚需释放进展。供应方面,随着加工利润的修复,炼厂开工积极性有所提升,供应快速增加,密切关注库存去化能否延续。 策略方面,成本端油价走跌加之基本面平淡,BU单边趋势偏空;月间套利上,建议暂时观望,9月交割结束后盘面Back结构或将有所弱化,但现货支撑下短期内变化空间可能相对有限;盘面利润上,受焦化利润影响,短期沥青供应增量有限,基本面或随需求稳步释放有所转强,盘面利润存在一定修复预期,但旺季预期减弱之下修复上限有所降低。 【观点及建议】 昨夜,BU继日内偏弱走势后,夜盘企稳震荡。隔夜油价延续修复性反弹,今日BU或随油价震荡为 期货研究 主。考虑到海外央行整体偏鹰的加息表态加之地缘政治风险带来的避险情绪,油价反弹空间相对有限。现货市场方面,本周沥青现货价格稳中微降,期现市场依然割裂严重。本周山东及长三角炼厂开工率大增,厂库累库趋势扩大,不过社会库存延续下滑态势,整体库存水平暂时维持在中低范畴。在疫情反复的影响下,包括成都等重要沥青消费地区下游施工依然受制,加之重大会议召开前各地配合安全维稳工作需要预计会出现的停工,旺季下游需求成色依然有待观察。在需求释放节奏依然偏缓的情况下,当前下游成交仍以低端资源为主,成交氛围平平,但由于库存低位加之北方炼厂低价资源偏紧,现货价格得以企稳。当前BU主力12月合约价格已然跌破成本线(计入11月以后升贴水调整及山东地区品牌贴水),存在一定修复预期,加之当下市场对于沥青在旺季中后段的供需面并不乐观,在9月交割结束后,现货或将有所转弱并带动月差回归。 商 品2022年9月15日 研究 LLDPE:反弹不可持续,中期趋势仍偏弱 产业 服【基本面跟踪】 务 研LLDPE基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 持仓变动 L2301 8141 -0.95% 389,873 -2608 持仓变动 昨日