此报告考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 石油石化｜ 炼化及贸易 浙石化二期全面投产业绩大增，千亿项目布局高端新材料产业链 2022年08月26日 评级 增持 评级变动 维持 交易数据 当前价格（元） 15.41 52周价格区间（元） 12.73-22.40 总市值（百万） 156034.40 流通市值（百万） 146368.60 总股本（万股） 1012552.50 流通股（万股） 949828.20 涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 荣盛石化 6.13 8.14 -23.83 炼化及贸易 9.33 9.85 -7.54 周策 分析师 执业证书编号:S0530519020001 zhouce67@hnchasing.com 相关报告 1 《荣盛石化（002493. SZ）公司点评：民营炼化龙头企业，顺周期扩产迎发展》 2020-09-21 2 《荣盛石化（002493.SZ）3季度报告点评：Q3业绩持续增长，静待浙石化投产》 2019-11-07 预测指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入（亿元） 1072.64 1770.24 2736.14 3755.89 4541.10 净利润（亿元） 73.08 128.23 166.01 356.15 472.68 每股收益（元） 0.72 1.27 1.64 3.52 4.67 每股净资产（元） 3.65 4.82 6.14 8.95 12.69 P/E 20.05 11.43 8.83 4.11 3.10 P/B 3.96 3.00 2.36 1.62 1.14 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  公司公告：公司公布2022年上半年财报，上半年公司实现营业收入1476.27亿元，同比增长74.88%；实现归母净利润53.66亿元，同比下降18.27%。Q2单季度实现营业收入790.26亿元，环比增长15.20%，同比增长98.38%；实现归母净利润22.51亿元，环比下降27.76%，同比下降42.94%。公司上半年营收同比大幅增长的原因是：公司产品产销稳定，价格上涨；浙石化二期项目全面投产贡献业绩。公司上半年归母净利润同比下滑的原因是：原油价格持续走高，公司成本大幅上涨，毛利率下降。  原油价格高涨叠加下游需求不振，上半年石化行业景气度探底。成本端来看，2022H1WTI原油期货结算均价101.60美元/桶（YoY+63.44%），其中Q2均价108.58美元/桶（YoY+64.07%，QoQ+14.63%），原油价格持续走高导致石化行业成本大幅增长。需求端来看，受国内新冠疫情反复散发及全球经济下行压力影响，石化行业下游企业开工低迷，需求不振，原材料价格向下游传导不畅，行业整体处于亏损状态。下半年，随着国内稳增长政策陆续得到落实，房地产业逐步修复，石化产品下游需求将恢复增长；叠加原油价格持续回落，全年来看，公司利润有望实现正增长。  1178亿元投资计划完善上下游产业链，多元一体发展布局提升综合竞争力。8月18日，公司公告“新增 140 万吨/年乙烯及下游化工装置”、“高性能树脂项目”、“高端新材料项目”，总投资1178亿元，拟新建140万吨乙烯、70万吨EVA、40万吨POE、30万吨DMC、60万吨醋酸乙烯、50万吨尼龙66等。可研报告估算，项目建成达产后，每年将创收1275亿元，实现净利润164亿元。公司通过“优链、延链、补链”，优化提升产业结构，进一步扩大高端化工材料和化学品产能规模，实现“减油增化”，增强综合竞争力。  盈利预测：一方面考虑到原材料成本形成下降趋势，下半年原油价格可能掉入80-90美元区间；另一方面浙江石化二期项目全面达产，给-35%-15%5%25%2021-082021-112022-022022-052022-08荣盛石化炼化及贸易公司点评 荣盛石化(002493.SZ) 此报告考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司研究报告 财务预测摘要资料来源：财信证券，iFinD 资产负债表利润表会计年度2019202020212022E2023E2024E会计年度2019202020212022E2023E2024E货币资金12878.2610637.5117681.6427361.4444072.33105900.46营业收入82499.88107264.99177024.28273614.40375589.45454110.00应收票据及账款2265.131488.525768.666741.879254.5411189.28营业成本76868.9686122.42130089.76221945.19283482.25337053.68预付账款3442.673554.853670.688719.7011969.4914471.83税金及附加512.772465.598832.687213.999902.6211972.85其他应收款1200.772114.723424.594889.956712.418115.70销售费用778.47115.81154.971038.921426.121724.27存货26584.6923546.0047110.2272604.3592734.80110259.48管理费用388.67472.91682.721183.531624.631964.28其他流动资产9224.6810708.4511885.6325390.0634724.2041911.47研发费用980.841963.683915.264771.196549.397918.60流动资产总计55596.2052050.0689541.42145707.35199467.78291848.23财务费用942.861549.392898.356048.063829.181795.52长期股权投资6732.388003.787590.878225.828860.789495.73资产减值损失-37.07 -41.47 -23.86 -88.54 -121.54 -146.95 固定资产71267.3086002.95123598.35166725.43206451.35191903.54信用减值损失-0.17 8.59-74.97 -31.51 -43.25 -52.29 在建工程43184.8988192.50108547.4554273.730.000.00其他经营损益0.00-0.00 0.000.000.000.00无形资产4023.735807.335704.214753.513802.812852.11投资收益900.971847.39611.071119.811119.811119.81长期待摊费用3.591.590.190.090.000.00公允价值变动损益61.54112.96146.940.000.000.00其他非流动资产1778.631456.722194.752193.302191.852190.39资产处置收益1.892.4712.395.585.585.58非流动资产合计126990.51189464.87247635.82236171.88221306.78206441.78其他收益184.14176.28124.26161.56161.56161.56资产总计182586.72241514.93337177.25381879.23420774.56498290.01营业利润3138.6116681.4131246.3432580.4169897.4192768.50短期借款30041.6445690.9537870.9126197.590.000.00营业外收入7.005.899.057.317.317.31应付票据及账款40345.9540372.3460475.26107903.71137821.36163866.33营业外支出1.484.264.533.423.423.42其他流动负债10783.9117351.4828995.2941712.3253799.9964094.43其他非经营损益0.000.000.000.000.000.00流动负债合计81171.50103414.76127341.46175813.62191621.34227960.76利润总额3144.1216683.0431250.8632584.3069901.3092772.39长期借款59403.2965469.96111395.1183796.4555766.1229098.88所得税187.443311.257602.485445.5711682.0815504.35其他非流动负债444.252770.203197.213197.213197.213197.21净利润2956.6813371.7923648.3827138.7358219.2277268.04非流动负债合计59847.5468240.16114592.3286993.6658963.3332296.08少数股东损益749.816063.2010824.8310536.8022604.0229999.85负债合计141019.04171654.92241933.78262807.28250584.67260256.85归属母公司股东净利润2206.887308.5912823.5516601.9335615.2147268.19股本6291.116750.3510125.5310125.5310125.5310125.53EBITDA5876.2723569.3141022.2550731.2689230.53110067.87资本公积6687.6414188.8810820.1010820.1010820.1010820.10NOPLAT3778.5014519.8425717.6632168.1461400.5778755.60留存收益9575.8516027.1127893.1841184.8669698.78107542.21EPS(元)0.220.721.271.643.524.67归属母公司权益22554.6036966.3448838.8062130.4890644.40128487.83少数股东权益19013.0732893.6646404.6756941.4779545.48109545.33主要财务比率股东权益合计41567.6769860.0195243.47119071.95170189.89238033.16会计年度2019202020212022E2023E2024E负债和股东权益合计182586.72241514.93337177.25381879.23420774.56498290.01成长能力营收增长率-9.76% 30.02% 65.03% 54.56% 37.27% 20.91% 现金流量表营业利润增长率37.95% 431.49% 87.31% 4.27% 114.54% 32.72% 会计年度2019202020212022E2023E2024EEBIT增长率12.63% 346.11% 87.30% 13.13% 90.85% 28.26% 税后经营利润2956.6813371.7923648.3826063.6257144.1176192.93EBITDA增长率11.67%