1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 聚焦金融科技，信创和数币持续发展 ■事件概述 1）公司近日发布2022年半年度报告，22H1实现营业收入44.44亿元，同比下降9.86%，实现归母净利润1.16亿元，同比下降34.19%。公司上半年主要受到疫情影响较大，尤其是核心的金融业务板块客户集中在一线城市，预计随着疫情影响的边际缓解，下半年公司业务增速有望复苏。 2）公司8月31日发布员工持股计划（草案），参与对象为公司（含控股子公司）董事、监事、高管和其他员工，总人数不超过320人。员工持股计划资金来源为公司员工的合法薪酬、自筹资金、融资资金和其他方式取得的资金，资金总额不超过 16,500万元，其中员工自筹资金不超过 11,000 万元，5,500万元拟用于受让上市公司回购股票；拟通过融资融券或其他法律法规允许的方式实现融资不超过5,500万元资金。员工持股计划受让上市公司回购股票的价格为6.77元/股，为上市公司回购股票均价 13.55 元/股的 50%。员工持股计划对受让的上市公司股票回购设臵考核指标为：2022/23年金融科技板块收入不低于60/66亿元。 3）2022年9月3日，在中国国际服务贸易交易会的现场，神州信息全资子公司神州方圆推出的“吾卡”预付式消费监管和服务平台发布，平台通过探索区块链技术和数字人民币应用，将消费者、商户、金融机构、监管各方都纳入生态，实现基于区块链的各方数据共享、同步及存证，解决退款难、追偿难、维权难等痛点，开启全新、安全的可信消费新模式。“吾卡”平台成为数字人民币应用的又一新探索。 ■业务持续聚焦，金融科技板块成为经营业绩重要支撑 22H1公司收入和利润同比下降，主要受到疫情影响，公司部分人员出行受限，对商务洽谈、实施交付等工作的正常开展带来一定影响。但从收入结构来看，22H1公司进一步聚焦金融科技业务，取得了良好的成果。 根据中报披露，22H1公司金融行业营业收入实现20.5亿元，同比增长1.28%，其中软件开发和技术服务业务收入11亿元，同比增长11.49%。公司金融科技板块签约净额达到17.8亿元，同比增长9.04%。目前公司在手订单充足，上半年金融科技板块已签未销26.6亿元，同比增长8%，其中软件开发和技术服务业务已签未销19亿元，金融信创及解决方案已签未销7.6亿元。 另一方面，公司在金融科技领域客户结构持续获得优化，大客户签单占比与去年同期相比有大幅增长。根据中报，公司金融行业TOP10客户签约总额同比增长22%。国有六大行签约总额超过4亿元，同比增长26%，股份制银行签约总额同比增长10%。公司2022年半年度在金融软件业务签约总额2000万元以上的客户达到10家，金融基础设施建设签约总额2000万元以上的客户达到5家。 我们认为，公司持续聚焦金融科技的发展战略在2022年上半年继续取得了良好的成果，在业绩整体受到疫情影响下滑的情况下，金融科技尤其是金融软件服务业务成为经营业绩的重要支撑。 Table_Tit le 2022年09月08日 神州信息（000555.SZ） Table_BaseI nfo 公司快报 证券研究报告 其他 投资评级 买入-A 维持评级 6个月目标价： 13.80元 股价（2022-09-07） 10.63元 Table_M ar ketInfo 交易数据 总市值（百万元） 10,456.24 流通市值（百万元） 10,416.96 总股本（百万股） 983.65 流通股本（百万股） 979.96 12个月价格区间 9.49/16.22元 Tabl e_Char t 股价表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -5.1 -6.5 -7.32 绝对收益 -7.08 -4.06 -22.07 赵阳 分析师 SAC执业证书编号：S1450522040001 zhaoyang1@essence.com 夏瀛韬 分析师 SAC执业证书编号：S1450521120006 xiayt@essence.com.cn Tabl e_Repor t 相关报告 神州信息：22Q1疫情影响较大，金融软服增长良好/赵阳 2022-05-04 神州信息：金融软服增长较快，行业信创蓄势待发/夏瀛韬 2022-04-02 -31%-24%-17%-10%-3%4%11%18%202 1-09202 2-01202 2-05神州信息 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■金融信创签单增长，数币应用持续创新 公司金融科技业务主要分为产品与解决方案、金融信创和场景金融三个主要的方向，上半年均取得了较好的业务成果： 1）金融产品与解决方案：产品矩阵升级，基地化交付应对挑战。根据中报，上半年公司金融科技“八大解决方案+咨询服务”产品与解决方案矩阵持续升级和迭代，不断巩固公司在支柱解决方案市场的领先地位。上半年华东地区受到疫情影响，公司全力采用基地化、集中化交付方式应对疫情带来的交付困难，将分散在各地区的研发人员整合起来，实现多项目的集中研发交付。 公司新一代核心系统产品持续迭代发力和能力输出，适配不同客户的差异化需求，成功签约邮储银行对公核心、渤海银行机构柜员中心项目；企业级微服务平台及企业服务总线（ESB）持续保持市场领先，有关产品首次进入渤海、金华、湖州、贵州农信、农信银等12家金融机构；数字金融业务整合前端电子渠道和中后端互联网能力，助力银行对公业务数字化转型，签约中原银行，中标印尼Mayora数字银行网贷系统；数据资产盘点和运营领域相继签约锦州银行、华通银行、渤海银行数据资产管控平台，中标了邮储银行、北部湾银行、南京银行、上海银行等项目；数据中台建设领域，河北农信、重庆农商、成都农商等大型项目相继投产；监管报送平台业务签约渤海银行、重庆银行、保定银行、长安银行、新联银行、广州农商等银行；风险管理产品族上线东莞银行和华融湘江银行等客户。 2）金融信创业务：签约额快速增长。根据中报，公司在金融信创总体签约、解决方案落地和生态合作方面取得了优异成绩。上半年公司金融信创业务签约多家大行和股份制银行，签约总额3亿元，其中中国银行签约金额超亿元；金融信创全栈能力也已全面覆盖北京银行、上海银行等区域城商行客户。在解决方案方面，公司金融信创咨询能力得到市场认可，签约华融湘江银行、深圳农村商业银行、台州银行、金华银行等多家客户，并在中国人民银行征信某中心签约落地金融信创灾备咨询案例。金融信创及解决方案已签未销7.6亿元，为下半年业绩增长提供良好支撑。 3）场景金融业务：数字人民币应用持续创新。根据中报，公司数字人民币解决方案逐步升级，进一步为银行客户提供数字人民币的能力支撑，中标签约了华夏银行、南洋银行、四川银行、青海银行、辽宁农信、唐山银行、泉州银行等客户，签约案例数保持行业内领先。 公司在服贸会上创新发布了“吾卡”预付费式消费平台，标志着公司数字人民币创新迈出新的步伐。根据公司官方微信号披露，“吾卡”预付式消费监管和服务平台通过探索区块链技术和数字人民币应用，将消费者、商户、金融机构、监管各方都纳入生态，实现基于区块链的各方数据共享、同步及存证，解决退款难、追偿难、维权难等痛点，开启全新、安全的可信消费新模式。根据公司中报披露，“吾卡”平台在海南正式上线后已进入推广运营阶段，采用数字人民币智能合约对消费者预付资金进行监管，目前线上商户已经入驻达近200家。 我们认为，智能合约是数字人民币的重要增量技术，未来应用场景和发展价值广阔，公司推出的“吾卡”平台，通过数字人民币智能合约技术和区块链相结合，试图解决消费者在单用途预付式消费中办卡退款难、追偿难、维权难等痛点，是数字人民币应用的一个良好尝试，也标志着公司在数字人民币领域的业务布局，已经从传统的为银行提供数字人民币相关系统开发，转向了基于数字人民币的场景创新。 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■发布员工持股计划，凝聚核心团队共识，聚焦金融科技 公司于8月31日发布员工持股计划（草案），通过员工自筹资金和融资的方式拟持股不超过1.65亿元，其中5500万元拟用于受让上市公司回购股票。同时，公司对受让的上市公司股票回购设臵考核指标为：2022/23年金融科技板块收入不低于60/66亿元。 我们认为，一方面员工持股计划能够很好的凝聚核心团队共识，绑定公司主要员工的利益，从而促使公司进一步加快业务发展。另一方面，员工持股计划针对受让的股票回购做出业绩考核，明确2022/23年金融科技板块的60/66亿元的收入规模，以公司2021年报披露的金融科技54.72亿元收入作为基准，同比增速为9.6%/10%。这进一步体现出公司聚焦金融科技业务的发展战略，以及对金融科技业务发展的信心和决心。 ■投资建议 神州信息拥有超过三十年向金融机构提供科技服务的经验，当前持续聚焦金融科技战略，拥有完善的金融产品和解决方案，在银行IT系统架构升级、金融信创持续推进、以数字人民币为代表的场景金融规模应用的驱动下，有望实现业务的长期稳健增长。我们预计公司2022/23/24年实现营业收入125.45/139.57/156.39亿元，同比增长10.5%/11.3%/12.0%。实现归母净利润4.52/5.50/6.74亿元，同比增长20.2%/21.6%/22.6%。维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价13.80元，相当于2022年的30倍动态市盈率。 ■风险提示：核心技术研发不及预期；金融行业需求不及预期。 摘要(百万元)202020212022E2023E2024E主营收入10,686.011,355.712,544.713,957.415,639.1净利润475.7376.2452.1550.0674.1每股收益(元)0.490.380.460.560.69每股净资产(元)5.836.156.567.097.74盈利和估值202020212022E2023E2024E市盈率(倍)31.8033.1323.0418.9415.45市净率(倍)2.712.111.651.521.40净利润率4.5%3.3%3.6%3.9%4.3%净资产收益率8.8%6.5%7.4%8.4%9.4%股息收益率0.4%0.5%0.4%0.4%0.5%ROIC9.0%7.7%8.3%9.1%10.1%资料来源：Wind资讯，安信证券研究中心预测 4 公司快报/神州信息 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表财务指标（百万元）202020212022E2023E2024E（百万元）202020212022E2023E2024E营业收入10,686.011,355.712,544.713,957.415,639.1成长性减:营业成本8,859.69,414.710,354.511,455.612,756.6营业收入增长率5.3%6.3%10.5%11.3%12.0%营业税费44.539.944.049.054.9营业利润增长率8.2%-17.4%18.4%21.6%22.6%销售费用450.1491.4561.7617.9692.4净利润增长率26.6%-20.9%20.2%21.6%22.6%管理费用797.8867.7971.11,073.51,202.9EBITDA增长率6.4%-17.8%2.9%21.9%20.7%财务费用38.645.329.447.851.2EBIT增长率8.2%-20.3%14.7%23.7%22.1%资产减值损失-350.2197.6215.3240.9268.9NOPLAT增长率7.1%-14.4%11.4%19.7%22.8%加:公允价值变动收益-6.0-4.70.00.00.0投资资本增长率2.4%-3.0%11.8%6.6%13.4%投资和汇兑收