核心观点
稳定币在日本市场的发展受到监管环境、技术进步和市场需求等多方面因素的影响。日本政府积极推动金融数字化，并于2023年修订了支付服务法，为稳定币的发行提供了法律框架。预计日元稳定币将于2025年秋季推出，这将推动日本支付市场的发展，并降低交易时间和成本。
市场环境和背景
- 日本无现金支付比例从2020年的29.7%上升到2024年的42.8%，但仍然落后于其他国家。
- 日本支付市场正在发生变化，非金融公司如电信、互联网、零售和铁路等开始进入无现金支付领域。
- 新兴趋势包括嵌入式金融、BNPL（先买后付）和数字工资单等。
- 加密资产开始被用作新的无现金支付选项，其中稳定币受到越来越多的关注。
稳定币的定义和结构特征
- 稳定币是一种基于区块链技术的数字支付方式，其价格与法定货币（如美元或日元）保持稳定。
- 稳定币属于加密资产，但与比特币或其他加密货币不同，其价格波动性较低。
- 稳定币由私人公司发行和管理。
日本稳定币的法律法规
- 2023年修订的支付服务法将稳定币定位为电子支付方式，并允许银行、信托银行和资金转移服务提供商发行国内稳定币。
- 日本金融厅正在推动将加密资产定位为金融产品，并计划在2026年提交法案修订《金融商品和交易所法》。
- 日本金融厅于2025年8月发布的“2025年金融行政政策”强调了加密资产和稳定币的流通。
稳定币发行商和相关参与者
- 主要参与者包括银行、信托银行和资金转移服务提供商。
- 部分金融机构正在研究利用区块链技术开发金融服务的可能性。
稳定币在日本的用例和实施案例
- 主要用例包括支付和资金转账服务、资产管理服务、加密资产抵押贷款服务和加密资产交易服务。
- 稳定币为金融机构带来的潜在好处包括降低交易费用、提供24/7实时结算基础设施、增加资产管理和财富管理客户、从储备资产中获得潜在投资回报以及新的业务机会。
稳定币对国际支付基础设施的影响
- 稳定币可能会补充SWIFT，而不是完全取代SWIFT，并提高特定应用的效率。
- 预计稳定币将加快国际金融交易的速度并降低成本。
- 稳定币的潜在影响包括改变支付速度和可用时间、降低成本和提高效率、增强功能和透明度。
稳定币对政府债券市场的影响
- 稳定币的发行可能会导致对短期政府债券（和TDBs）的需求增加。
- 然而，目前尚不清楚稳定币的使用是否会真正起飞。
稳定币与央行数字货币的区别
- 央行数字货币是由中央银行发行的法定货币，而稳定币是由私人公司发行的。
- 日本尚未决定发行央行数字货币，但日本银行和政府正在稳步推进准备工作。
- 日本央行数字货币的设计可能会允许与私人部门稳定币共存。
加密资产敞口及其对日本公司股价的影响
- 约20家日本上市公司持有某种形式的加密资产敞口，这些公司大多是中小型企业。
- 加密资产敞口可以分为三种类型：资产负债表上的数字资产持有、挖矿业务和加密资产交易服务提供商。
- 加密资产敞口与比特币价格高度相关，并表现出高波动性。
- 投资者应仔细评估每家股票是否反映了其底层加密资产价值的适当溢价或折价。
香港稳定币的发展趋势
- 香港已经为稳定币建立了法律框架，并要求严格的KYC要求。
- 稳定币在加密交易中发挥着关键作用，为加密交易提供更快、更低的结算方式，并提供杠杆。
- 稳定币在跨境支付或贸易结算方面的用例仍处于早期阶段。
- Futu等加密平台将从稳定币的发展中受益。
