稳定币立法，金融科技加速 – 行业比较月报6月

会议信息

• 时间：6月6日
• 参会人：ZXJT

全文摘要
会议涵盖稳定币监管、中美贸易关系及行业基本面变动等议题，分析其对投资的影响及潜在风险。中信建投可能涉及公司股票持有与交易及金融服务，并强调对不当泄露信息的追责权。

要点回顾

• 香港稳定币立法：5月30日发布发牌制度，全球首例以价值锚定监管为核心的比例法，旨在管控风险、实施牌照准入和多币种兼容，尤其加强对林地的监管。这将巩固香港国际金融中心地位，促进人民币国际化及跨境支付发展，推动稳定币产业链扩张。
• 稳定币发展历程及现状：2014年诞生，2018年进入扩张期（USDT/USDC等），2022年经历崩盘但随中美贸易冲突加剧而扩容。当前，关税谈判和制裁仍支撑需求，稀土行业因出口管制潜在放松而凸显价值。
• 近期中美贸易冲突：特朗普宣布对欧盟加税、延长关税期限，但美国巡回法院暂缓CIT法律，内部诉讼加剧。矛盾转向美国与其他贸易伙伴的协定谈判，科技领域制裁受关注，领导人通话暗示措施可能调整。
• 制造业工业基本面（4月数据）：需求小幅回落，营收下滑至3.2%，库存增速降至3.9%，销售速度低于产品速度，显示弱需求；但利润率改善0.17%，主要因费用下降（管理/财务费用减少）及减税降费政策。
• 行业表现分化：
  • 平稳：农业、食品/农副食品/玩具等下游消费行业相对平稳。
  • 压力较大：其他制造业、采矿业（上游需求下降，价格拖累明显，黑色能源承压）。
  • 出口链较好：中游制造业中，交通运输设备等受益于转口贸易；石化/地产链需求走弱。
• 未来行业配置建议：
  • 中长期：关注去美元化稳定币、国产替代稀土等领域。
  • 短期：消费行业稳定，出口行业依赖需求前置，关税影响较小的板块值得关注。