稳定币立法，金融科技加速 – 行业比较月报6月

生效，而美国巡回法院暂缓了CIT的相关法律。当前阶段，美国内部对关税分析的司法诉讼增大，主要矛盾从中美转向美国与其他贸易伙伴的协定谈判，同时涉及科技领域的制裁。中美领导人通话表明，未来可能会有针对特定领域和科技领域的措施变化，其中稀土行业在国际贸易中的配置价值随着出口管制的潜在放松而逐渐凸显。从四月的数据来看，当前制造业工业的基本面情况如何？根据最新发布的数据，四月制造业工业的需求出现了小幅回落，尽管面临关税冲突等极端压力测试，但下行幅度相对较小。工业企业营收则有所下滑，降至3.2%。库存产品库存增速也小幅下行至3.9%，并且企业的销售速度低于产品速度，显示出企业仍处于弱需求阶段。不过，企业的利润率有所改善，上升了0.17%，这主要得益于企业费用的下降，尤其是企业管理费用和财务费用的减少以及政府减税降费政策的影响。利润率改善的具体来源是什么？利润率改善的0.17%中，有0.15%来自于企业管理费用和财务费用的下降，体现了企业主动降本增效以及政府减税降费政策的积极作用。在各行业中，哪些表现相对平稳或压力较大？农业相对平稳，而其他制造业及采矿业承受较大压力。出口链中的部分行业需求表现较好，其中上游采矿业需求明显下降，主要是受到价格拖累的影响，例如石油、天然气、煤炭等营收有明显下滑；有色矿产和非金属矿产中，稀土、磷矿、钾矿等相对强势，而黑色能源则面临较大压力。中游制造业各行业情况如何？中游制造业出现明显分化，设备类行业如交通运输设备等出口效应较强，得益于转口贸易需求的维持强劲；而下游消费行业中，石化产业链和地产链需求走弱，农户材料需求也较弱，但食品、农副食品、玩具等行业需求相对平稳。对于未来行业配置和关注点有哪些建议？ 整体上，除了制造业工业外，公用事业和下游服务业表现平稳，尤其是日用消费品板块和服务消费板块具有更强的持续性和稳定性。从税收减免的角度看，应关注那些受关税冲击较小的板块。中长期配置价值体现在去美元化稳定币和国产替代稀土等领域。短期内，消费行业较为稳定，出口行业表现主要基于需求前置。