所长早读
期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 所长 早读 国泰君安期货 2022/9/13期 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 中秋节后开门红 观点分享： 美国8月CPI通胀发布在即，市场已经扭转了前期数据发布前恐慌加速下跌的格局。此前市场在数据发布前加速下跌，发布结束后利空出尽开始反弹。但是当前在数据发布前各类资产已经开始反弹。美股四连涨，标普、纳指涨超1%，中概股、欧股连续上涨。原油继续上涨，布油盘中一度突破95美元。国内大宗商品的趋势走势在6月暴跌之后基本与美股同步节奏，短期国内商品市场在金九银十的旺季大概率维持偏强格局。黄金、白银、伦敦各金属继续大幅上涨，预计今天国内开门满堂红。 00.511.522.533.54美国国债收益率曲线:10年美国国债收益率曲线:2年 所长 早读 2022/9/13 今 日 发 现 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 豆粕：USDA报告利多，或短期涨幅较大。小长假期间，美豆主力11月合约涨幅约7%（以收盘价计），主要因利多的USDA报告。本次报告下调新季美豆种植面积和单产，从而下调产量和库存等关键指标。由此，节后连豆粕或涨幅较大，不排除有触及涨停板的可能性。粕价急涨之后，持续性或有限：因本次USDA报告之后，供应端或暂无更大的利多，美豆关键生长期完成、逐步进入收获季节，产量不确定性下降。基于此，短期粕价走强，注意防范风险；中期豆粕价格形成阶段性高点的可能性或增加，谨防利多出尽。 油脂: 悲观情绪得到释放，成本推动下，油脂将止跌反弹。和市场预期一样马来8月份出现大幅累库，不过9月前10日马来棕榈油出口强劲，未来两个月的库存压力还有待观察，产地棕榈油价格企稳；美国农业部下调新季美豆产量和库存预估，推动Cbot大豆大涨，国内豆油价格将受成本上升和供应偏紧的影响止跌回升。综合来看，在经过两周的下跌后，对棕榈油产地的库存压力和国内油脂阶段性到港压力的交易已经比较充分，受马盘棕榈油和Cbot大豆上涨带动，国内油脂期货将止跌反弹。 生猪：节后弱预期初步证伪，短期偏强运行。中秋节前市场对于节后现货维持偏弱判断，然而，假期期间现货价格强势运行，初步证伪节后弱预期。此外，节后二次育肥群体择机进场，现货下方获得支撑，预计短期期现价格将呈共振上行走势。 品种 关注指数 豆粕 ★★★★ 品种 关注指数 油脂 ★★★★ 品种 关注指数 生猪 ★★★★ 所 长 首 推 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 镍：低库存给予高弹性，下游对高价资源接受度偏低，基本面或难以支撑镍价维持高位。从基本面来看，精炼镍9月开工尚维持高位，国内产量预计边际增加2.6%，且进口利润扩大有望驱动海外资源流入，市场俄镍资源相对充足。尽管节前存在一定的备货需求，但镍价回升至高位后，下游成交转为清淡，对镍价上方空间形成限制。新能源镍豆经济性重回倒挂，采购情况整体不佳。即便下游高温合金消费对镍价弹性较弱，但边际亦出现下行，现货升水持续走低。整体而言，预计节后库存有望出现低位垒增，基本面或难以支撑镍价持续高位运行，建议操作以逢高空为主。 黑色板块：宏观虽有利好，但板块需求强度有限。当前宏观情绪对黑色产业链上下游的利多作用较为明显，上游在炉料供应偏紧且开工高企的背景下，短期或有一定的价格支撑，而下游随着加码扩围稳增长政策的再次强调以及地方保交楼方案的颁布，市场情绪进一步改善。铁水产量以及成材表需的回升同样对价格形成兜底作用。但从市场对旺季预期的实际需求的爆发程度来看，铁水产量和表需都有阶段性见顶的可能，需求强度有限。总体而言，由于成材需求还未到证伪时间，但复产对现阶段原料具有一定支撑，因此短期黑色板块仍以震荡思路对待。 提醒：关注指数最高为★★★★ 相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：产业服务研究所 主编： 林小春 品种 关注指数 镍 ★★★★ 品种 关注指数 黑色板块 ★★★ 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 黄金：欧央行加息助力美元回落 ................................................................................................................................................. 7 白银：震荡反弹 .................................................................................................................................................................................. 7 铜：美元回调，价格回升 ............................................................................................................................................................... 9 铝：再度逼近万九，上行空间不看高 ...................................................................................................................................... 11 锌：库存低位，提供短时支撑 .................................................................................................................................................... 13 铅：供需双增，震荡调整 ............................................................................................................................................................. 15 镍：下游对高价资源接受度偏弱，上方空间有限 ............................................................................................................... 17 不锈钢：钢厂排产增加，钢价顶部或逐步显现 .................................................................................................................... 17 锡：成本支撑助长反弹 .................................................................................................................................................................. 19 铁矿石：节前基本面好转，宽幅震荡 ...................................................................................................................................... 21 螺纹钢：需求改善，震荡偏强 .................................................................................................................................................... 23 热轧卷板：库存去化，震荡偏强 ............................................................................................................................................... 23 硅铁：静态供需环比收紧，高位震荡 ...................................................................................................................................... 25 锰硅：需求情绪共振向好，宽幅震荡 ...................................................................................................................................... 25 焦炭：多空交织，宽幅震荡 ......................................................................................................................................................... 27 焦煤：多空交织，宽幅震荡 ......................................................................................................................................................... 27 动力煤：区间震荡 ........................................................................................................................................................................... 29 玻璃：短期震荡 市场趋势偏弱 .................................................................................................................................................. 31 PTA：逢高空01，多PF空TA .................................................................................................................................................... 32 MEG：短期偏强 ...........
