8月CPI同比2.5%，PPI同比2.3%，核心CPI同比0.8%，核心通胀依然低迷。CPI环比由上涨0.5%转为下跌0.1%，主要受非食品价格下跌影响。PPI同比加速下行，原油、煤炭和黑色链条是拖累。9月CPI同比可能刚好在3%左右，但预计中下旬食品价格涨幅会有所放缓，若油价不涨，CPI同比或难以破3%。未来一年维度内，我们预计核心通胀仍将保持低位，虽然在基数效应影响下，CPI同比可能会在个别月份摸3%，但整体并无通胀压力，PPI同比也将继续回落并保持在低位区间。货币政策易松难紧，宽松或只是开始。利好股债中的“长久期”策略。
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