派能科技发布2022年半年报，营收18.54亿元，同比增长171.94%，归母净利润为2.64亿元，同比增长70.02%。Q2业绩表现亮眼，营收和净利分别为10.39亿元和1.62亿元，同比增长145.08%和69.76%，毛利率为30.19%，净利率为15.62%，费用管控良好。价格传导顺畅，单位盈利环比提升显著，出货量同比增长145.45%，预计全年出货量3.4-3.5GWh，单Wh净利0.2元/Wh，盈利能力环比提升的主要原因为公司Q2价格传导顺畅。产能持续扩张，新技术储备深厚，预计22年底可实现产能6-7GWh。新技术方面，公司在磷酸锰铁锂、钠离子电池等新技术路线深入布局，目前公司开发的磷酸锰铁锂电池与钠离子电池均已进入中试线验证阶段。我们预计公司2022-2024年实现营收52.18、109.44、165.65亿元，同比增速分别为153.0%、109.7%、51.4%，归母净利润为8.12、20.78、31.38亿元，同增156.8%、155.9%、51.0%，对应估值85、33、22倍 PE，考虑到下游需求高度景气，公司产品盈利能力持续提升，维持“推荐”评级。
