PTA江苏线调研报告：行业依旧处于筑底阶段

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 1 页 共 10 页 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 行业依旧处于筑底阶段 ——PTA江苏线调研报告 近期报告： 专题报告：欧佩克将维持产量上限，油价延续强势20150603 调研报告：石化品种现货情况调研20150703 专题报告：需求需要修正，原油可能再触前低20150716 调研报告：能源化工品种现货情况电话调研20151204 调研报告：能源化工品种现货情况电话调研20160115  董丹丹  021-62157918  Dongdandan013178@gtjas.com 投资咨询资格 Z0001270 2016.01.25 衍生品研究 商品期货 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 2 页 共 10 页 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 报告要点 2016年1月20日至1月22日郑州商品交易所组织了江浙市场的PTA调研，笔者参加了江苏线的调研。此次调研共三天时间，走访了六家企业。 从与企业的交谈中，我们有这样几点发现：一、PX的供应偏宽松，PX的供应以合约货为主。二、PTA工厂处境依旧艰难，即使是中小企业也在慢慢变得可以承受更低的加工费了，市场普遍预计2016年PTA的平均加工费情况依旧不容乐观。三、下游聚酯分品种各异，因产能扩张和终端低迷长丝处境最差；其次是瓶片，即将迎来大规模的产能扩张；最好的是短纤，过去一年和未来一年都是聚酯类别中景气度最高的品种。PTA产业链整体的情况是2015年比2014年情况要好，市场期望2016年能再上一个台阶，同时也担心中国宏观层面的拖累。 2016年1月20日至1月22日郑州商品交易所组织了江浙市场的PTA调研，笔者参加了江苏线的调研。此次调研共三天时间，走访了六家企业。 从与企业的交谈中，我们有这样几点发现：一、PX的供应偏宽松，PX的供应以合约货为主。二、PTA工厂处境依旧艰难，即使是中小企业也在慢慢变得可以承受更低的加工费了，市场普遍预计2016年PTA的平均加工费情况依旧不容乐观。三、下游聚酯分品种各异，因产能扩张和终端低迷长丝处境最差；其次是瓶片，即将迎来大规模的产能扩张；最好的是短纤，过去一年和未来一年都是聚酯类别中景气度最高的品种。PTA产业链整体的情况是2015年比2014年情况要好，市场期望2016年能再上一个台阶，同时也担心中国 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 3 页 共 10 页 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 宏观层面的拖累。 下文为各家企业的具体情况。 一、江苏苏州一家大型一体化企业 该企业位于苏州盛泽，盛泽具有“衣被天下”的美名。2014年企业的营业收入高达1630亿，较2011年翻了三番。目前该企业员工6万人，具有260万吨的聚酯产能，具有660万吨的PTA产能，未来计划再上马220万吨的PTA产能。该企业投资750亿人民币的2000万吨炼油项目已于2015年12月动工，将于2018年投产。届时该企业的总产值将达到5000亿以上。 该企业最大的优势在于管理。聚酯同类产品较同行升水500元/吨。PTA的品质也达到世界第一。 该企业认为目前聚酯行业已经处于过剩格局，尽管聚酯产能增长率降低，总产能也高达5000万吨。2016年仍是一个淘汰的过程，局势比2015年还要严峻。能否存活下来的关键有这样几点：技术是否先进（八十年代的老技术应该退出市场），经营管理是否合理，能源消耗是否过高。2015年虽然纺织服装的出口额同比下滑了，但是出口总量却仍然在增长。2016年聚酯端的去产能仍需要价格来发挥作用，低价、亏损才会引发行业的自动平衡。 目前该企业的聚酯库存维持十几天的正常水平。该企业聚酯库存管控很严，库存一高就会加大产销力度，降低开工率，现阶段企业不会主动累库存。 2016年该企业的PTA合约全部签满。2016年PTA的供应处于偏紧态势，可用的产能就是3200万吨。该企业的PTA合约主要集中浙北，未能达到福建客户签约的需求。该企业PTA品质较高，通常比同行高出30-40元/吨。 2月PTA工厂不大可能停车，主要原因是北方天气寒冷，而PTA的原料PX、醋酸的冰点只有12、14摄氏度。 该企业认为2015年PTA的平均加工费不足550元/吨，那么2016年也需要这么低的加工费才可以，否则是无法淘汰那些落后产能的。 2016年PTA的出口市场不见得比2015年要好。主要是印度新增了PTA供应，减少了对我国的进口。未 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 4 页 共 10 页 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 来我国可以开拓的市场将以韩国为主，非洲的阿曼、中东地区也可以尝试开拓。 目前1605合约虽然折合实时的PX来算加工费十分丰厚，但依旧不会考虑保值。有这样两点原因。一是PTA处于紧平衡，加工费高一些也是合理的。二是PX很难锁定，盘面是5月合约，现在无法判定5月的PX价格；但即使到了3月份，有两个月后的纸货，也要以供给合约客户为主，而非以卖空套保为主。 该企业的长丝销售中有三到四成是合约货，这在行业中比例偏高，其他企业都是以现货现产现销为主。 现阶段该企业的聚酯开工率是100%，PTA的开工率也是100%。2015年除了检修也都是100%的开工率。2016年PTA工厂仍要大修一次，计划安排在八九十三个月。聚酯是需要四到五年大修一次。 目前该企业使用的PX原料，在2014年进口和国产的比例是40:60，2015年是50:50，2016年计划进一步提高国产的比例，达到40:60。 该企业2000万吨的炼油项目，会有发改委的进口配额，成品油也会有自己的销售渠道。 二、江苏苏州一家PTA、聚酯、印染综合型企业 该企业是一家化工化纤印染综合型企业。具有150万吨的PTA产能，190万吨的差别化涤丝产能，以及21家印染工厂。该企业在2017年一季度准备投产25万吨的聚酯项目。在2016年3季度准备投产一套160万吨的MTO项目。该项目的甲醇以国产为主，产品乙烯和丙烯的比例是45:55。下游产品以EVQ、表面活性剂、丙烯晴、丁二烯等生物化工、经济化工为主，并非是广谱的聚烯烃产品。 该企业2015年印染工厂运行情况一般。 该企业预估织造在1月25日就要陆续停车，直到正月十五才会开车。 该企业认为2016年聚酯的需求会正常。该企业2015年的效益比2014年好，2016年会比2015年要好。2016年乐观的理由是认为原油会在2016年下半年反弹，这样会带动整个产业链条价格攀升。 该企业接下来会在1月25日停一条聚酯生产线20天，这之后会再停一条线，停20天；然后到3月份会停第三条线。聚酯检修的主要原因是担心春节期间库存累积。 2016年该企业的PTA工厂计划在9月份检修。 该企业称，PTA400元/吨的加工费对于企业而言是开比停好。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 5 页 共 10 页 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 该企业也有建设炼油项目的计划，但是现在时间窗口并不确定，资金尚未到位。 目前该企业的纺丝、加弹都是国际装备。该企业正计划在车间推行机器人计划。 三、华东一家PTA、瓶片综合型企业 该企业具有240万吨的PTA产能，有300万吨的聚酯产能。在这300万吨的产能中，有150万吨的瓶片产能，有80万吨的短纤产能，有40万吨的长丝产能，有30万吨的薄膜产能。2016年三季度仍有50万吨的瓶片产能投产。 2016年新增的50万吨瓶片产能，是在五年之前就已经规划好的，是不得不开的扩产计划。2016年另一家瓶片的巨头企业也有新增产能投产计划。 该集团在2015年实现营业收入200多亿元。 目前该企业的瓶片产能位于全国最大，全球第三的低位。瓶片的出口2015年出现下滑，主要是由于美国对我国的瓶片出口实施了反倾销。2015年出口量共有66万吨，出口到南美、非洲、俄罗斯等150多个国家。该企业2015年瓶片出口占比接近40%，以前出口比例曾达到50%。该企业出口的瓶片价格比内销高一些。该企业认为瓶片的消费、需求仍然在增长，但是没有瓶片产能增加的快。该企业认为未来瓶片的出口目标市场在日本。日本将在2020年前将国内的聚酯产能全部关停。 该企业的PTA工厂营收