9月贵金属策略投资报告：贵金属仍处于筑底阶段

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 7 www.hlqh.com 研究员 殷双建 电话：0769-22111252 E-mail: yinshuangjian@126.com 从业编号：F0293888 第一部分 行情回顾 贵金属8月份大幅波动，先扬后抑，重心上移。美国劳工部8月7日公布的7月非农就业人口增长21.5万人，低于预期的22.5万人，而7月失业率与预期完全相符为5.3%，数据公布后贵金属借机反弹。随后，人民币突然大幅快速贬值，国内大宗商品全部大涨，贵金属反弹超过10%。8月下旬，美国股市企稳，美元指数重拾涨势，贵金属大幅回调。白银比黄金弱势很多，回测较大。 第 图1：沪金1512价格 图2：沪银1512价格 数据来源：wind，华联期货数据库 数据来源：wind，华联期货数据库 定期报告·豆类 周报 2015年贵金属9月投资策略报告 贵金属仍处于筑底阶段 ——9月贵金属策略投资报告 2015-8-30星期日 贵金属9月投资策略 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 7 www.hlqh.com 第二部分 基本面分析 1、人民币贬值，短期提振贵金属 8月11日，央行发布公告，决定完善人民币兑美元汇率中间价报价。当天，人民币兑美元汇率中间价下调幅度达1.86%，创历史最大降幅。三日内，人民币兑美元中间价已贬值约4.5%。对商品期货的影响立竿见影，贵金属出现国内强国外弱的格局。逻辑上也很好理解，人民币快速贬值，以美元主导的贵金属价格上涨。长期来看，人民币贬值有利于增加出口，减少进口，贬值导致进口价格变贵，国内面临通胀压力。 预计短期人民币快速贬值告一段落，预计央行的底线是6.5，央行又3.65万亿美元的外汇储备，完全能够实现维稳外汇市场情绪。长期来看，国内经济疲软，需要宽松的货币政策，反观美国经济稳步增长，预计美联储将在9月加息，资金将流回美国，中美两国实体经济和货币政策的反差，决定人民币将进入贬值通道，贵金属内强外弱的格局将长期存在。 2、美国在9月加息概率大 8月下旬，全球股市暴跌，市场预期美联储加息时间后移，目前美国股市已经企稳，加息预期再次升温。 美国商务部公布的数据显示，二季度美国GDP年化环比增长3.7%，较上月低公布的2.3%的初值大幅上修，也高于分析师3.2%的预期。当前美国经济的走势似乎与2014年相似，年初表现得步履蹒跚，之后强势反弹。但整体而言美国经济稳步增长，过去四年每年GDP增幅在1.5%-2.4%。美国家庭受到就业市场改善、房价上涨、燃料价格下降的鼓舞，很可能会在今年下半年继续提振经济。但是，库存出现创纪录的增幅，对于制造商而言，成为图3：人民币走势图 数据来源：wind，华联期货数据库 贵金属9月投资策略 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 7 www.hlqh.com 了除美元升值、能源市场大跌外的另一个不利因素，出口已经受到美元和能源市场表现的损害。 黄金 就业方面，美国劳工部8月27日公布的数据显示，美国8月22日当周初请失业金人数下降0.6万人，至27.1万人，为自7月18日当周来首次下降，并连续第25周低于30万人，预期值为27.4万人。美国8月22日当周初请失业金人数降至三周低点，此外更为均衡全面的四周均值数据也仍处于15年低点水平。此外，近来公布的劳动市场其它数据均录得靓丽表现，这些都能够暗示美国8月非农就业报告向好。 通货膨胀方面，美国7月季调后CPI月率上升0.1%，不及预期值上升0.2%和前值上升0.3%；美国7月未季调CPI年率上升0.2%，符合预期，且升幅大于前值0.1%。美国7月消费者价格指数(CPI)较上月小幅上升，其中食品价格也仅微幅上升，不过住房成本稳健增长，表明美国通胀压力稳定，足以支撑美联储将在今年加息的预期。在8月末的美国杰克逊霍尔年会上，美联储副主席费希尔、欧洲央行副主席康斯坦西奥以及英国央行行长卡尼齐表态，认为更强劲的经济增长将拉动这些地区的通胀。 图4：美国GDP稳步上涨 图5：标注普尔走势 数据来源：wind，华联期货数据库 数据来源：wind，华联期货数据库 图6：美国CPI 图7：美国初请失业金人数 贵金属9月投资策略 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 7 www.hlqh.com 从近期美联储官员的讲话来看，对经济比较乐观，对加息存在分歧。美联储副主席Stanley Fischer认为，有“充分理由”相信美国通胀率会企稳，朝美联储2%的通胀目标回升，在低通胀反弹时期也许可以逐步加息，不应等通胀 达 到2%了 才 开 始 收 紧 货 币 。 明 尼 阿 波 利 斯 联 储 主 席Narayana Kocherlakota在接受CNBC采访时表示，除非美国经济数据短时间出现巨大变化，否则美联储近期不应该加息，美联储甚至可能应考虑类似量化宽松的工具。 3、黄金投资吸引力降至冰点 从持仓来看，美国商品期货交易委员会(CFTC)周五(8月28日)公布的周度报告显示，截至8月25日当周，对冲基金和基金经理增持了Comex黄金和白银期货及期权净多头头寸。具体数据显示，截至8月25日当周，COMEX黄金投机净多头头寸增加31508手，至44271手。黄金净多头头寸升至6月以来最高位，因交易商进一步减少了其看空押注。黄金在本周大幅回落之前，曾于周一触及逾一个月高位。COMEX白银投机净多头头寸增加700手，至2946手。本周对冲基金对白银净多头的押注为自6月初以来最高。 全球最大黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust最新公布的数据显示，8月30日的黄金持仓量降至682.59吨，为近七年以来最低水平附近。在近三年前，该基金的黄金持仓量一度高达4343万盎司。市场抄底的积极性仍旧低迷。 4、中国央行增持黄金 8月，中国央行公布，中国7月末黄金储备5，393万盎司，较上月的5，332万盎司增加61万盎司。同时，世界黄金协会（WGC）表示，今年中国黄金需求至少将持平于去年的略低于1000吨，而且不会受到人民币贬值的影 数据来源：wind，华联期货数据库 数据来源：wind，华联期货数据库 贵金属9月投资策略 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 7 www.hlqh.com 响。由于受到中国央行的储备和需求影响，短期内实物买盘有望获得提振，对于近来涨势良好的贵金属提供了上涨驱动。 第三部分 技术分析 伦敦金：从技术面来看，月线伦敦金收于中阳线，处于底部震荡阶段，均线在1180形成压力。周线收于中阴线，反弹受到压制，没有改变下跌趋势。日线上来看，金价处于下行通道中，MACD红柱变短，多头反攻能量稍微减弱。 伦敦银：从技术来看，月线收于十字星，走势比黄金弱，均线在16处压力很大。周线收于带下影线的中阴线，在14处受到支撑。日线上，伦敦银也在下行通道，均线系统空头排列，弱势难改。 第四部分 后市操作建议 贵金属：近期受到美国一系列经济数据的洗礼，美国第二季度GDP数据大幅上修，超过预期，显示美国第二季度实际经济增长表现优异，从事实上 贵金属9月投资策略 请务必阅读正文后的免责声明 6 / 7 www.hlqh.com 佐证了美联储此前的预期，即第一季度经济疲软为暂时现象，第二季度经济将会稳定回暖。另外，美国7月成屋签约数据表现优异，房地产市场继续保持稳定回升，为美国经济复苏又添一份支持。美国上周初请失业金人数再次回落，创三周最低水平，劳动力市场的稳健表现也使美国8月非农数据预期向好。美国近期经济数据的表现良好使市场从股市暴跌的阴影中走出，对美联储9月加息的预期也得到重新提振。美国股市大幅走高和美元指数强势归来，市场避险属性降低，贵金属反弹受到抑制。操作上，前期多头减仓，多投在美国加息前保持谨慎。目前黄金支撑位233，压力位238，白银支撑位3250，压力位3500。 研究员简介： 殷双建，金融学硕士，主要研究金融衍生品和贵金属。 研究员承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯