5月贵金属策略投资报告：处于漫长的筑底阶段
请务必阅读正文后的免责声明 1 / 6 www.hlqh.com 研究员 殷双建 电话：0769-22111252 E-mail: yinshuangjian@126.com 从业编号：F0293888 第一部分 行情回顾 贵金属4月份宽幅震荡为主，多空双方争夺比较激烈。在4月3日，公布的美国3月非农就业数据12.6万人，大幅不及预期的24.5万人，也远低于前值增29.5万人，由于国外市场处于休假，下一交易日高开高走，伦敦金当日上涨1%，伦敦银当日下跌1.28%。在4月最后一周，走势大起大落，在美国第一季度GDP较差的带动下，贵金属试图突破盘整区间，但是随后美联储议息会议偏鹰派，空头再次来袭，贵金属短期走势重回弱势。 第 图1：沪金1506价格 图2：沪银1506价格 数据来源：wind，华联期货数据库 数据来源：wind，华联期货数据库 定期报告·豆类 周报 2015年贵金属5月投资策略报告 处于漫长的筑底阶段 ——5月贵金属策略投资报告 2015-5-3星期日 贵金属5月投资策略 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 6 www.hlqh.com 第二部分 基本面分析 数据显示，短期内美国经济增长势头减弱。美国商务部公布的数据显示，美国一季度实际GDP年化季环比初值增长0.2%，预期增长1%，前值增长2.2%。在如此疲软的GDP数据与4月以来美国数据整体不佳的态势吻合，市场对于美国经济复苏情况有了更多的怀疑，预期美联储不会急于加息。美国一季度GDP数据不佳，其中出口减少，进口增加，这明显是受美元走强影响，强势美元负面影响了美国经济增长。另一个原因是天气寒冷的季节性原因。美元指数在较差的数据下开始转为跌势，给贵金属多头带来希望。 美 美联储动向主宰贵金属的走势。美联储4月声明指出美国经济和劳动力市场的复苏在放缓，不过美联储认为冬季经济增速变缓，部分是由于暂时性因素。虽然经济和就业都有所放缓，但官员们预计，适度宽松的政策将使经济活动加快，美国经济会回到温和增长态势中，劳动力市场也会继续改善。美联储指出，经济活动和就业市场的风险接近于平衡，暗示委员们并未因一季度经济放缓而感到紧张。许多委员们认为，受就业、收入、消费者信心、低油价等多方面因素推动，消费者支出将增长。4月声明中，美联储的政策立场并未有明确的转变。美联储重申，将维持联邦基金利率在近零水平，当对通胀有合理信心且劳动力市场继续改善时，会选择加息。整体来看，美联储在9月加息的概率较大，贵金属短期仍受到加息预期的压力。 美元在遭受了4月最后一周的下跌后，5月第一周将迎来美国4月非农数据。彭博调查显示，市场预期美国4月非农就业人口增加22.5万人，前值为12.6万人。数据的重要性正在增加，未来两份美国非农就业报告非常重要，图3：美国第一季度GDP增速放缓 图4：美国通胀相对平稳 数据来源：wind，华联期货数据库 数据来源：wind，华联期货数据库 贵金属5月投资策略 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 6 www.hlqh.com 会影响美联储的加息时间点的选择。 黄金 欧元区方面，消息面相对平静。在欧洲央行QE的推动下，欧元区通胀率止住了下行的势头，4月如市场预期告别负增长。据欧洲统计局公布初值，4月欧元区调和物价指数同比零增长，符合预期，3月下降0.1%。4月核心HICP同比增长0.6%，与预期一致，增速持平3月。欧洲央行将价格稳定定义为，欧元区的HICP年同比增长率不超过2%。为追求价格稳定，该央行将目标设定为，维持通胀率中期低于或接近于2%。欧洲央行行长德拉吉表示，去年以来推出的宽松措施使欧元区经济复苏变得可持续，而且更强劲，预计通胀将如期回升到欧洲央行的目标水平。 从持仓来看，根据最新数据显示，4月23日至4月28日当周黄金持仓数据：美国商品期货交易委员会发布的报告显示，投机者持有的黄金净多头进一步增加2187手合约，至净多头60653手合约，表明投机者看多黄金的意愿进一步增强。 实物黄金方面，汤森路透旗下黄金矿业服务公司(GFMS)在季报中表示，重要的中国市场对首饰、金币和金条需求疲软，国际实物黄金购买量在第一季度下滑9%。今年第一季度中国首饰消费下滑12%，对金币和金条的投资下滑略逾10%至56吨。2015年一季度中国股市一片繁荣，帮助抑制了国内黄金购买。印度一季度珠宝消费增加2%，但中国、土耳其、北美和中东的珠宝消费疲软导致全球珠宝购买量减少近7%。印度的黄金投资需求大减31%至2009年以来最疲弱水平，不过GFMS称，预计今年全年不会呈现这种趋势。季报称，尽管一季度降雨很大，不利于黄金需求，但仍预计印度今年的黄金购买量将稳健。全球金币和金条的整体投资需求减少17%，录得2009年以来最疲弱的第一季度水平。美国一季度实物黄金需求也降至2007年以来当季最低水平。图5：美国非农数据 图6：美国失业率走势 数据来源：wind，华联期货数据库 数据来源：wind，华联期货数据库 贵金属5月投资策略 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 6 www.hlqh.com 第一季度各大央行的购金量也减少至90吨，上年同期为124吨，整体实物黄金需求减少9%至990吨。实物黄金消费有所低迷，但是总量仍旧很大。 第三部分 技术分析 伦敦金：从技术面来看，月线伦敦金收于上影线较长的十字星，中线走势依旧偏弱，均线在1220形成压力。周线也收于十字星，反应短期多空双方都比较谨慎，5日均线在1200形成压力。日线上来看，金价处于底部震荡区间，MACD红柱变短，多头能量减弱。 伦敦银：从技术来看，月线收于小阴线，走势比黄金稍弱，均线在17处压力很大。周线收于小阳线，在连续下跌后有所反弹，在15处受到支撑。日线上，伦敦银也在底部震荡为主，均线系统开始收敛，多空双方争夺。 第四部分 后市操作建议 贵金属：上周贵金属大起大落，黄金的多空双方在1200美元/盎司附近 贵金属5月投资策略 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 6 www.hlqh.com 激烈争夺。大的格局来看，贵金属并没有有效突破宽幅震荡区间，短期走势更多受到消息面和市场情绪影响。美国经济复苏的势头有所放缓，主要是受到严寒天气和强势美元的拖累，市场预期美联储加息时间点推迟，这些为贵金属提供了上涨动力。但是随后美联储议息会议内容偏鹰派，表示经济放缓是由于暂时性因素所导致，并预计经济在未来将保持温和增长势头，市场空头再次来袭。综合来看，美联储对加息时间点持开放态度，主要还是看经济数据的具体表现。在经济数据持续好转以及通胀回升后，美联储才能下定决心首次加息，预计在9月加息的概率较大。本周需要重点关注4月非农数据的表现，或打破目前胶着的走势。短期内，贵金属仍受到美国经济持续好转以及加息预期的压力，多头很难有大幅的突破。从长期的角度来看，目前贵金属已经处于漫长的筑底阶段。 操作上，稳健者观望。目前黄金支撑位1170，压力位1200，白银支撑位15.5，压力位17.0。 研究员简介： 殷双建，金融学硕士，主要研究金融衍生品和贵金属。 研究员承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层 贵金属5月投资策略 请务必阅读正文后的免责声明 6 / 6 www.hlqh.com 邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5 或直拨0769-22111252、22111475 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/ 总部市场部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16层 联系电话：0769－22116880 总部机构部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16层 联系电话：0769－22111560 总部金融事业部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16层 联系电话：0769－221
