宏观专题研究：直觉与反直觉（五）：出口数据有“水分”？

本文主要探讨了关于中国出口数据准确性的质疑，认为这种质疑往往是缺乏对数据统计框架的理解，对货物流动与资金流动的认知存在误区所造成的。文章指出，贸易金额不必然对应跨境收付，跨境收付不必然等于结售汇，结售汇顺差不必然等于外汇储备增加。文章认为，进出口数据与外汇相关数据有偏离是合理的，因为它们依赖于不同的统计框架，且贸易活动周期偏长，信用化程度高，货物流动和资金流动往往简单一一对应的，所以导致各个不同口径下的数据有所偏差。最后，文章提醒投资者注意风险，包括疫情发展超预期、经济趋势超预期、海外需求超预期等。