证券分析师：周雨 电话：010-88321580 执业证号：S1190511030002 2022-9-3 ——流动性周报（9月第1周） 证券研究报告-策略研究 内外资减仓食品饮料、有色金属和电子 核心结论 8月29日-9月2日，北上资金合计净流入4.41亿元。沪股通净流出8.32亿元，深股通净流入12.73亿元。前一期为净流出46.96亿元。其中，其中，电力设备、计算机和家用电器净流入居前，分别流入42.70亿元、14.43亿元和10.81亿元；食品饮料、有色金属、银行净流出较多，分别流出34.00亿元、31.13亿元和12.54亿元。相比8月26日，9月2日TOP20重仓股持股过半数增持，其中，格力电器、恩捷股份和隆基绿能分别增持1.11%、0.36%、0.27%；中国中免、伊利股份和东方财富分别减持0.30%、0.23%和0.21% 。 国内资金：本期两融呈现回落趋势。9月1日两融余额为16111.10亿元，较8月25日回落227.12亿元。相较于上期，截止9月2日过半行业两融余额回落。其中，交通运输、社会服务和商贸零售回升较多，分别回升3.99亿元、1.82亿元和1.54亿元；电力设备、有色金属和汽车回落较多，分别回落47.23亿元、15.66亿元和13.53亿元。结合北上资金来看，内外资在有色金属、电子和公用事业较一致；在电力设备，计算机和商贸零售分歧较大。相较于上期，上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF和创业板50ETF基金份额分别增加9.225亿份、0.486亿份、1.732亿份和4.180亿份。 宏观利率：本周央行累计开展7天逆回购100亿元，利率与之前持平。叠加100亿元逆回购到期，本期央行净收回流动性为零。截止9月2日，隔夜Shibor较上期减少8.30个BP至1.1750%，7天Shibor减少23.50个BP至1.3840%。银行间流动性宽松。1年期国债收益率减少7.29个BP至1.72%，3年期国债收益减少7.99个BP至2.18%，10年期国债收益率减少2.04个BP至2.62%，无风险利率略有上升。 9月2日3年期AAA/AA+/AA级企业债与同期国债的信用利差较8月26日分别增加0.97个BP至0.40%、增加3.97个BP至0.59%、增加6.97个BP至0.79%。9月2日1年期AAA/AA+/AA级企业债与同期国债的信用利差较8月26日分别增加1.42个BP至0.32%、增加3.42个BP至0.47%、增加3.42个BP至0.57%。信用利差全部增加。 风险提示：国内外疫情反复；货币政策超预期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 CONTENT 目 录 01 北上资金 02 交投活跃度 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 （本报告资料来源：WIND，Bloomberg，太平洋证券研究院） 03 利率市场 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 8月29日-9月2日，北上资金合计净流入4.41亿元。沪股通净流出8.32亿元，深股通净流入12.73亿元。前一期为净流出46.96亿元。 01 北上资金 02 交投活跃度 03 利率市场 3 1.1 周度净流入金额 图表1： 8月29日-9月2日，北上资金合计净流入4.41亿元。 资料来源：WIND,太平洋证券研究院整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 01 北上资金 02 交投活跃度 03 利率市场 4 8月29日-9月2日，根据持股数变动和成交均价估算，过半行业净流入。其中，电力设备、计算机和家用电器净流入居前，分别流入42.70亿元、14.43亿元和10.81亿元；食品饮料、有色金属、银行净流出较多，分别流出34.00亿元、31.13亿元和12.54亿元。 图表2：过半数行业净流出 1.2 净流入行业变化 资料来源：WIND,太平洋证券研究院整理 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 电力设备 计算机 家用电器 汽车 房地产 传媒 国防军工 煤炭 机械设备 建筑装饰 农林牧渔 非银金融 医药生物 纺织服饰 综合 石油石化 轻工制造 社会服务 美容护理 环保 钢铁 通信 交通运输 公用事业 电子 基础化工 建筑材料 商贸零售 银行 有色金属 食品饮料 净流入（亿元） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 01 北上资金 02 交投活跃度 03 利率市场 5 截止9月2日，北上资金持股市值2.30万亿元，占全A流通市值的3.41%，较8月下降370.53亿元。 图表3：持股市值2.30万亿元（截至9月2日） 1.3 北上资金市值总额 资料来源：WIND,太平洋证券研究院整理 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 3.0% 3.5% 4.0% 4.5% 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 2019年2月 2019年3月 2019年4月 2019年5月 2019年6月 2019年7月 2019年8月 2019年9月 2019年10月 2019年11月 2019年12月 2020年1月 2020年2月 2020年3月 2020年4月 2020年5月 2020年6月 2020年7月 2020年8月 2020年9月 2020年10月 2020年11月 2020年12月 2021年1月 2021年2月 2021年3月 2021年4月 2021年5月 2021年6月 2021年7月 2021年8月 2021年9月 2021年10月 2021年11月 2021年12月 2022年1月 2022年2月 2022年3月 2022年4月 2022年5月 2022年6月 2022年7月 2022年8月 2022年9月 持股市值（亿元） 持股市值占全A流通市值比（右） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 分行业看，北上资金持股市值过半数行业回落。其中，家用电器、计算机和房地产回升居前，分别上涨37.77亿元、21.95亿元和14.70亿元。电力设备、食品饮料和电子回落较多，分别下跌289.22亿元、81.46亿元和56.84亿元。 01 北上资金 02 交投活跃度 03 利率市场 1.4 行业市值变化 图表4：电力设备、食品饮料和电子回落居前 图表5：过半行业市值较前期回落 6 资料来源：WIND,太平洋证券研究院整理 行业 当期期末市值（亿元） 上期期末市值（亿元）市值变化（亿元） 家用电器 1318.40 1280.63 37.77 计算机 674.26 652.31 21.95 房地产 268.42 253.72 14.70 传媒 298.41 285.57 12.84 建筑装饰 272.36 265.96 6.40 农林牧渔 309.67 304.70 4.97 国防军工 178.49 173.52 4.96 轻工制造 187.58 184.73 2.85 医药生物 1866.13 1863.54 2.59 纺织服饰 33.92 32.99 0.93 综合 0.60 0.54 0.06 社会服务 102.15 103.49 -1.35 环保 42.72 44.66 -1.94 银行 1601.18 1603.39 -2.21 通信 209.85 212.91 -3.06 公用事业 692.16 697.41 -5.26 美容护理 168.62 174.78 -6.16 石油石化 275.65 283.14 -7.49 钢铁 152.44 160.99 -8.54 煤炭 404.79 416.67 -11.88 汽车 678.23 696.43 -18.20 非银金融 1078.92 1098.52 -19.60 交通运输 647.97 668.24 -20.27 建筑材料 406.54 426.85 -20.31 基础化工 627.07 647.51 -20.44 机械设备 900.12 936.73 -36.61 商贸零售 412.45 450.30 -37.85 有色金属 607.75 661.07 -53.32 电子 1333.04 1389.88 -56.84 食品饮料 3328.84 3410.31 -81.46 电力设备 3884.67 4173.89 -289.22 合计 22963.38 23555.38 -592.00 -400 -300 -200 -100 0 100 家用电器 计算机 房地产 传媒 建筑装饰 农林牧渔 国防军工 轻工制造 医药生物 纺织服饰 综合 社会服务 环保 银行 通信 公用事业 美容护理 石油石化 钢铁 煤炭 汽车 非银金融 交通运输 建筑材料 基础化工 机械设备 商贸零售 有色金属 电子 食品饮料 电力设备 市值变化（亿元） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 7 图表6：TOP20重仓股持股变