长沙银行2022年中报点评：息差相对稳定，不良逆势改善

投资建议：考虑非经常性损益的基数拖累，下调2022-2024年净利润增速预测至10.90%(-6.69pc)/14.63%(-3.51pc)/14.63%(-1.07pc)，对应EPS1.74（-0.10）/1.99（-0.19）/2.28（-0.24）元， 现价对应0.49/0.44/0.39倍PB。维持目标价10.68元，对应2022年0.75倍PB，维持增持评级。 净利润增速略有下滑。Q2单季净利润增速为-5.8%，较Q1下滑18.9pc。主要原因在于：①息差同比收窄幅度略有扩大，拖累利息净收入；②2021年Q2其它非息收入出现高基数；③2021年Q2将老办公楼挂牌转让，形成了较大的非经常性利润。整体而言，经营情况表现稳定，但账面净利润增速受基数效应的拖累较大。 息差表现相对稳定。Q2测算净息差为2.04%，同比下滑12bp，但环比保持稳定，明显优于可比同业。主要得益于：①资负结构优化，票据资产占比和同业负债占比均有所下降；②主动调降存款挂牌利率，下半年还有两批定存到期，预计存款付息率还有下行空间。 资产质量逆势改善。不良率、拨备覆盖率小幅改善。Q2关注率环比大幅下行43bp，2022H1不良生成率较2021H2下行29bp，前瞻指标表现逆势改善，主要是此前分类严格和2022年加大风险排查力度。 风险提示：经济下行超出预期；区域信用风险暴露。