2020年报点评：息差稳定，不良改善

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张家港行2020年报显示，公司实现归母净利润10.01亿元，同比增长4.9%。收入增速与PPOP增速回落，拨备计提恢复正常。全年日均净息差2.74%，较去年同期持平。不良率1.17%，较年初下降21bps；关注率1.69%，较年初大幅下降88bps；不良/逾期90天以上贷款324%，较年初上升157个百分点；全年不良生成率1.82%，同比下降28bps。公司期末拨备覆盖率达到307%，较年初提升55个百分点。我们预计2021~2023年净利润为11.37亿元/13.04亿元/14.75亿元，对应摊薄EPS为0.58元/0.67元/0.77元；当前股价对应的动态 PE 为 9.4x/8.1x/7.1x ， 动 态 PB 为0.9x/0.8x/0.7x ，维持“增持”评级。