2024年中报点评：净息差相对稳定，不良生成率上升

公司2024上半年业绩表现总体平稳，营收和净利润增速略有波动。具体来看：

• 营收利润增速变化不大：上半年实现营业收入344亿元（同比增长7.1%），归母净利润136亿元（同比增长5.4%）。增速较一季度小幅回升/降低，加权平均净资产收益率14.7%（同比下降1.4个百分点）。业绩主要受净息差下降、财富管理业务收入下降、贷款核销增加等因素拖累。
• 资产增速仍较高：二季度末总资产同比增长16.7%至3.03万亿元，贷款总额增长20.6%，存款增长19.2%，均保持较高水平。核心一级资本充足率9.61%（较年初持平）。
• 净息差表现稳定：上半年日均净息差1.87%（同比降低6bps），其中生息资产收益率下降12bps（贷款收益率下降26bps），存款付息率上行2bps（负债成本提高3bps）。二季度单季净息差1.84%，利息净收入同比增长14.7%。
• 手续费净收入下滑：受资本市场波动影响，手续费净收入同比下降24.9%。AUM增长较快，二季度末达1.10万亿元（同比增长21.9%）。
• 资产质量边际恶化：二季度末不良率0.76%（较年初持平），关注率上升37bps，不良生成率同比上升41bps。拨备计提力度减弱（“贷款损失准备计提/不良生成”为84%），拨备覆盖率下降40个百分点至421%。

投资建议：维持盈利预测不变，预计2024-2026年归母净利润274/295/319亿元（同比增速7.3%/7.7%/8.1%），摊薄EPS为4.03/4.35/4.71元，对应PE为5.1/4.7/4.3x，PB为0.68/0.61/0.54x，维持“优于大市”评级。

风险提示：宏观经济走弱可能对银行资产质量产生不利影响。