邮储银行2023年中报点评：息差边际企稳，不良继续改善

邮储银行2023-2025年的净利润预测增速分别为15.03%、15.38%和14.80%，对应每股收益（EPS）分别为0.93元、1.07元和1.24元。维持目标价为6.52元，对应2023年的市净率（PB）为0.81倍，评级维持为“增持”。

公司的营收结构表现良好，尽管第二季度单季营收增速为0.6%，较上一季度下滑2.9个百分点，主要因2022年同期基数较高，但利息净收入的增速提升至3.7%，这主要得益于第二季度的资产扩张加速和息差的企稳。第二季度归母净利润增速为5.2%，与上一季度持平。

净息差在2023年上半年实现了边际企稳，相比第一季度仅下降1个基点，同比降幅显著收窄。邮储银行通过压降票据资产，并增加对制造业、批发零售业和个人小额贷款的贷款投放，提升了资产收益率。同时，存款成本率在2023上半年下降至1.54%，显示了其负债端的优势，主要是由于存款占总负债的比例高达93.5%，并受益于存款利率下调的政策。

不良率方面，邮储银行继续呈现改善趋势，环比下降1个基点至0.81%，拨备覆盖率保持稳定。作为一家以零售业务为主的银行，邮储银行的零售业务风险并未出现明显波动，零售不良率较年初下降2个基点。对公业务中，房地产不良率较年初下降44个基点。

然而，报告指出存在潜在的风险，包括区域经济下行带来的风险和信贷业务竞争加剧的风险。

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