【长江机械&电新】五洲新春：继续重点推荐！低估值风电滚子龙头+优质汽车轴承及套圈供应商1、风电领域：风电高增+出海+国产替代，风电中不多的具备阿尔法的环节。风电轴承的滚子是目前国产渗透率率仅10%-15%，国产替代空间巨大，公司是目前国内唯一实现海风、陆风全类型轴承滚子进口替代的供应商。在风机降本压力下，海内外风机轴承厂逐步导入公司的滚子。公司直接或间接供应蒂森、斯凯孚、维斯塔斯、远景、金风、新强联等，其中海风客户有东方电气、金风、远景等。目前公司订单饱满，产能供不应求，积极扩产，定增包括年产2200万件4MW以上风电轴承滚子项目（22-24年有效产能预计2、4、5.5亿），预计全年风电滚子销售1.5亿，明年3-4亿。22H1仅完成目标30%，下半年将完成70%进行快速放量，市场份额有望快速提升，同时保持高毛利率。中长期收入目标做到10亿、15亿。此外，也会做一部分高铁、盾构机业务。2、成品轴承：今年投入较多研发，预计明年销售起量，后年爆发。1）轮毂轴承早期给斯凯孚、舍弗勒做贴牌，未来或将成为车企一级供应商；2）驱动电机主轴给BYD送样，预计今年验证通过，明年产能爬坡。3）汽车轴承定点新能源汽车，全系列研发，预计今年下半年小批量供货，明年陆续定点，之后开始放量。4）去年并表FLT，形成协同带动需求增长。预计今年成品轴承做到10亿以上，供车6-7亿。3、套圈业务持续增长。1）新能源车配套的套圈品种数量增加带动需求增长；2）斯凯孚生产基地及扩产项目位于公司所在地新昌，公司配套斯凯孚，需求量不断增长。3）轴承套圈集中度提升，公司客户舍弗勒和斯凯孚需求增长，带动套圈业务高增。4、新能源汽车零部件：汽车安全气囊气体发生器部件通过奥托立夫配套特斯拉、蔚来等国内新能源汽车，并成为比亚迪的一级供应商；放量迅速，随着规模增大，毛利率有望提升。新开发的新能源汽车动力驱动装置零部件：变速器、减速器的齿轮、齿坯、齿套、传动轴等配套舍弗勒、吉凯恩、双环传动、南京泉峰等客户，进入新的配套领域。公司不断开拓新产品，拓展新品类，驱动汽配业务高增。5、预计公司22-23年归母净利为2、3亿，最新PE为26、17倍。公司业绩稳定，在风电领域或汽车零部件领域，估值均具有很高性价比，成长性良好。