复盘欧洲电价政策，内蒙取消优惠电价是电改接轨国际的信号吗？

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 行业研究 环保及公用事业 2022年09月05日 环保及公用事业行业周报（2022年第35期） 推荐 （维持） 复盘欧洲电价政策，内蒙取消优惠电价是电改接轨国际的信号吗？  一周市场回顾。本周沪深300指数下跌2.04%，环保指数下跌2.92%，周相对收益率0.88%。电力及公用事业指数下跌3.69%，周相对收益率1.64%。在31个申万一级行业中分别排名第24和第27。  本周专题：复盘欧洲电价政策，内蒙取消优惠电价是电改接轨国际的信号吗？ 1）欧洲电改特征：复盘英、德、法三国电改政策，欧洲电改呈现出由垄断（非市场化）向市场化过渡、由局部市场向全部放开，并为新能源发展单独进行改革的发展脉络。 2）核心三条结论：一是市场化趋势是主流, 电价中枢“可以”涨，通胀与电价变化并不呈现出必然联动。二是要警惕欧美教训，全部放开市场化电价会有失控可能，市场化改革遵循增量改革、循序渐进。三是电价改革“组合拳”有望陆续出台，内蒙优惠电价取消或将只是开端，长期看电价中枢或将上移。  行业要闻。1）内蒙古取消战略性新兴产业优惠电价政策。为严格落实国家发展改革委清理取消不合理优惠电价政策的要求，内蒙古将取消蒙西电网战略性新兴产业优惠电价政策、蒙东电网大工业用电倒阶梯输配电价政策。2）《风电场改造升级和退役管理办法》将发布。风电场改造升级分为增容改造和等容改造，鼓励并网运行超过15年的风电场开展改造升级和退役。《意见稿》明确，风电场改造升级项目上网电价补贴电量部分按原项目电价政策执行，其余电量部分按项目重新备案当年电价政策执行。  异动点评。本周A股环保行业股票多数下跌，申万一级行业中97家环保公司有14家上涨，79家下跌，4家横盘。涨幅前三名是华控赛格（17.33%）、国统股份（5.10%）、江南水务（4.65%）。华控赛格：公司发布2022年半年报，营业总收入同比增长172.97%，营业利润同比增长54.77%，业绩大幅上涨，股价表现亮眼，  投资策略。环保行业：1、业绩高增，估值低位：龙头公司业绩增速基本在20-30%区间，对应22年估值10-15倍之间；2、商业模式改善，运营指标持续向好：板块摆脱纯工程依赖，稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善向好；3、政策催化提升估值修复预期：一季度环保政策密集，碳中和带来板块关注度持续升温，估值修复可期。推荐瀚蓝环境、高能环境、首创环保，建议关注北清环能、伟明环保、洪城环境、光大环境、绿色动力。 电力：1、火电业绩修复在即，22Q3有望迎来光伏组件价格拐点，绿电发展景气向上，同时CCER增厚新能源运营收益。推荐三峡能源、华能国际、太阳能，建议关注国电电力、福能股份、新天绿能等；2、核电装机成长空间打开，叠加电价上浮增强业绩弹性，推荐核电基本盘稳步推进，新能源造就第二增长曲线的中国核电，建议关注中国广核；3、降低单位GDP能耗，大力发展合同能源管理，预计2030年市场空间1.5万亿，建议关注南网能源、涪陵电力；4、电网建设方面建议关注特变电工、国电南瑞、平高电气、许继电气等。 科学服务业：1、当前国内科学服务市场超两千亿，并随科研投入加大呈持续高增态势。2、目前外资企业控制90%以上份额，国产替代空间巨大。3、随着国内经济技术发展，目前涌现出一批国产科学服务企业。我们认为，未来伴随产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升，大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强，国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。推荐泰坦科技、莱伯泰科、阿拉丁、聚光科技，建议关注皖仪科技、禾信仪器。  风险提示：疫情影响；环保政策不及预期；市场竞争加剧；用电量增速不及预期；电价下调；天然气终端售价下调。 证券分析师：庞天一 电话：010-63214656 邮箱：pangtianyi@hcyjs.com 执业编号：S0360518070002 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 137 0.02 总市值(亿元) 9,531.06 1.06 流通市值(亿元) 7,099.81 1.05 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -3.8% -7.9% -7.2% 相对表现 -1.6% 3.1% 7.9% 相关研究报告 《环保及公用事业行业周报（2022年第34期）：政府支持发电企业发债融资，风光装机有望再上新台阶》 2022-08-29 《环保及公用事业行业周报（2022年第33期）：对比去年，今年限电有何不同？》 2022-08-22 《环保及公用事业行业周报（2022年第32期）：磷酸铁锂电池回收技术路径浅析》 2022-08-16 -27%-16%-4%7%21/0921/1122/0122/0422/0622/082021-09-06~2022-08-31环保及公用事业沪深300华创证券研究所 环保及公用事业行业周报（2022年第35期） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、 本周专题：以国际对比的视角看，内蒙优惠电价的取消意味着什么？ ................... 4 （一） 欧洲电价机制复盘 ............................................................................................... 4 1、 英国 ......................................................................................................................... 4 2、 德国 ......................................................................................................................... 4 3、 法国 ......................................................................................................................... 5 （二） 通过国际对比来看，内蒙取消优惠电价政策意味着什么？............................ 6 1、 核心结论一：市场化趋势是主流, 电价中枢“可以”涨 .................................. 6 2、 核心结论二：警惕欧美教训，市场化改革遵循增量改革、循序渐进.............. 7 3、 核心结论三：电价改革“组合拳”有望陆续出台，电价中枢或将上移 .......... 8 二、 本周核心观点 ................................................................................................................... 9 （一） 异动点评 ............................................................................................................... 9 （二） 重要事件与驱动 ................................................................................................... 9 1、内蒙古取消战略性新兴产业优惠电价政策 ........................................................... 9 2、《风电场改造升级和退役管理办法》将发布 ......................................................... 9 （三） 核心观点：碳中和助力环保板块，国产替代引领科学服务发展 .................... 9 三、 板块表现 ......................................................................................................................... 10 （一） 一级板块表现 ..................................................................................................... 10 （二） 本周个股表现 ..................................................................................................... 11 1、环保行业 ................................................................................................................. 11 2、公用事业行业 ......................................................................................................... 11 3、科学服务行业 ......................................................................................................... 11 四、 行业动态与公司公告 ..................................................................................................... 12 （一） 行业动态 ............................................................................................................. 12 1、环保 ......................................................................................................................... 12 2、电力 ......................................................................................................................... 12 （二） 公司公告 ............................................................................................................. 13 1、环保 ......................................................................................................................... 13 2、电力 .