长城汽车2022年H1实现营收621.3亿元，同比微增0.3%；归母净利润56.0亿元，同比大增58.7%。其中，Q2实现营业收入285.2亿元，同比下滑7.5%，环比下滑15.2%；归母净利润39.7亿元，同比大增110.0%，环比大增142.8%。公司产品升级，单车售价提升，22H1公司实现单车营收12.0万元，同比+19.6%；同时，汇兑收益增加，22H1公司实现汇兑收益26.7亿元。公司高毛利率车型占比提升，盈利能力改善。公司预计上市新车哈弗H6插混车型、沙龙机甲龙、闪电猫均为较高售价水平车型，预计随着新车陆续上市及放量，公司盈利能力将进一步提升，产品结构有望继续改善。公司发布哈弗品牌新能源战略，2025年公司哈弗品牌新能源销量将占比达80%，2030年将正式停售燃油车。我们预计公司2022-2024年归母净利润为83亿元、124亿元、153亿元，对应EPS分别为0.91、1.36、1.67元，对应PE分别为35.0倍、23.3倍、19.0倍。
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