计算机行业周观点：计算机行业2022中报总结

重申坚定看好云计算SaaS、能源IT、金融科技、智能驾驶、人工智能等景气赛道中具备卡位优势的龙头公司，积极推荐以下七条投资主线：1、云计算SaaS：重点推荐企业级SaaS龙头用友网络、办公软件龙头金山办公（与中小盘联合覆盖）、超融合领军深信服。2、新能源IT：重点推荐能源SaaS龙头朗新科技（通信组联合覆盖）、配网调度先头兵东方电子、国产能源BIM软件龙头恒华科技。3、金融科技：重点推荐证券IT恒生电子，此外宇信科技、长亮科技、同花顺均迎景气上行。4、智能驾驶：重点推荐智能座舱龙头德赛西威（汽车组联合覆盖）、此外高精度地图领军四维图新为重点受益标的。5、人工智能：重点推荐智能语音龙头科大讯飞。6、网络安全：重点推荐新兴安全双龙头奇安信+深信服，安恒信息作为细分新兴安全龙头也将深度受益，其他受益标的包括：启明星辰、美亚柏科等。7、信创：国产WPS龙头厂商金山办公（与中小盘组联合覆盖），国产中间件龙头东方通，国产PDF龙头福昕软件，国产服务器龙头中科曙光。 市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件。 盈利预测与估值 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1.本周热点：计算机行业2022中报总结 一、计算机板块2022上半年情况跟踪 截至2022年8月31日，计算机行业2022年半年报披露完毕，我们以SW计算机行业分类为基础，调整后选取268个标的作为此次分析样本。1）收入端看，二季度疫情扰动明显，经营情况承压；40%+计算机公司上半年营收出现负增长，单二季度营收出现负增长的公司占比超过50%。2）成本&利润端看，整体费控改善明显，Q2三大费用率均有明显下降，盈利能力有明显的边际提升，拐点或已出现。3）细分赛道看，收入端工业软件、云计算、能源IT及智能驾驶增长最为亮眼，其中仅能源IT录得利润正增速。4）资金面角度，计算机板块公募持仓处于2014年以来历史最低位。 行至谷底处，又该乐观时。目前基本面与资金面都已处在谷底，向前看乐观因素远大于悲观。历史角度看，计算机板块上半年的营业收入占全年约40%，全年维度我们看好基本面、资金面情况的双重改善，静待板块春天。 二、美国对华开展高端GPU芯片出口限制 AMD和英伟达中国区相继接到总部通知，对中国区客户限制出口用于人工智能和数据中心的高端计算芯片。此次被美国限制出口的英伟达A100、英伟达H100和AMD的MI250均属于高端AI芯片，是专为数据中心处理打造的GPU，应用场景主要为云端推理。根据英伟达的回应：峰值性能和芯片间I/O性能均等于或大于大致等于A100阈值的芯片都将需要新的许可证要求。 AI芯片是算力时代的重要基础设施，当前在云端场景下被最广泛应用的AI芯片是英伟达的GPU，英伟达和AMD是GPU计算领域公认的全球领导者。我们认为，美国对高端GPU芯片的出口限制可能旨在限速中国AI，避免中国成为“利用人工智能更快”的一方。中美博弈、暗流涌动，出口限制长期必将加速国产化芯片的替代步伐。 芯片供应链的不确定性增加将推动国产化芯片替代步伐，国产化芯片核心受益。 核心推荐海光信息，其他受益标的还包括寒武纪、景嘉微等。 兼具生态、性能、安全等优势，引领“中国芯”。公司具备优秀的长期成长性和业绩兑现能力，主要产品CPU具有性能、生态、安全等多重优势，将会持续放量，业绩增长确定性高。 海光DCU基于GPGPU架构，有望成为长期增长点。海光DCU系列产品以GPGPU架构为基础，兼容通用的“类CUDA”环境以及国际主流商业计算软件和人工智能软件。海光8100能够充分挖掘应用的并行性，发挥其大规模并行计算的能力，快速开发高能效的应用程序。海光8100采用先进的FinFET工艺，典型应用场景下性能指标可以达到国际同类型高端产品的同期水平。 投资建议：重申坚定看好能源IT、云计算SaaS、金融科技、智能驾驶、人工智能等景气赛道中具备卡位优势的龙头公司，积极推荐以下七条投资主线： 1、云计算SaaS：重点推荐企业级SaaS龙头用友网络、办公软件龙头金山办公（与中小盘联合覆盖）、超融合领军深信服。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2、新能源IT：重点推荐能源SaaS龙头朗新科技（通信组联合覆盖）、配网调度先头兵东方电子、国产能源BIM软件龙头恒华科技。 3、金融科技：重点推荐证券IT恒生电子，此外宇信科技、长亮科技、同花顺均迎景气上行。 4、智能驾驶：重点推荐智能座舱龙头德赛西威（汽车组联合覆盖）、此外高精度地图领军四维图新为重点受益标的。 5、人工智能：重点推荐智能语音龙头科大讯飞。 6、网络安全：重点推荐新兴安全双龙头奇安信+深信服，安恒信息作为细分新兴安全龙头也将深度受益，其他受益标的包括：启明星辰、美亚柏科等。 7、信创：国产WPS龙头厂商金山办公（与中小盘组联合覆盖），国产中间件龙头东方通，国产PDF龙头福昕软件，国产服务器龙头中科曙光。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2.1.计算机板块2022上半年情况跟踪 截至2022年8月31日，计算机行业2022年半年报披露完毕，我们以SW计算机行业分类为基础，调整后选取268个标的作为此次分析样本。 （一）整体计算机板块经营业绩总结 收入端：二季度疫情扰动明显，经营情况承压。整体法下，2022年上半年计算机板块实现营业收入4729亿元，同比增长6.45%；其中，单二季度实现营业收入2540亿元，同比去年基本持平。 约40%的计算机公司上半年营收出现负增长。将收入增速划分5个区间：高于100%、50%至100%、20至50%、0至20%、负增长。就2022年上半年来看，增速出现负增长的公司数量最多，有114家，占比42.5%；增速落于0-20%的公司有89家，占比33.2%；增速超过50%的仅15家。单二季度营收出现负增长的公司占比超过50%，数量达到137家；增速落于0-20%的公司有63家，占比24.9%；增速超过50%的仅13家。 图表1 2022H1及2022Q2计算机公司收入及增速情况 利润端：经营承压下，利润出现明显下滑。整体法下，2022年上半年计算机板块实现归母净利润137亿元，同比下滑36%；其中，单二季度实现营业收入101亿元，同比下滑30.33%。 图表4 2022H1及2022Q2计算机公司归母净利润及增速情况 图表7计算机板块单季度管理费用率/销售费用率/研发费用率变动情况 图表9 22H1金融IT营业收入及增速情况 图表10 22H1金融IT归母净利润及增速情况 图表15 22H1工业软件营业收入及增速情况 图表16 22H1工业软件归母净利润及增速情况 图表21 22H1智能驾驶营业收入及增速情况 图表22 22H1智能驾驶归母净利润及增速情况 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2.2.美国对华开展高端GPU芯片出口限制 1、事件回顾：美国限制英伟达、AMD向中国出口高性能GPU 近日，AMD和英伟达中国区已相继接到总部通知，要对中国区客户限制出口用于人工智能和数据中心的顶级计算芯片。 8月31日，据外媒Protocol、路透社等多家报道，美国两大芯片制造巨头AMD和英伟达已接到美国政府下达的最新命令，要求其限制向中国出口用于人工智能的最先进芯片。 AMD方面：暂停对中国区所有MI100和MI200发货；统计中国区Ml100已发货量；统计中国区MI200已发货客户清单和发货明细。 英伟达方面：暂停对中国区所有客户所有代理商的A100和H100的发货，其它GPU卡不受影响；各服务器OEM库存的A100可以对各自的行业客户继续交付，英伟达中国区目前没有对OEM发任何Letter。 9月1日，英伟达对此信息予以了确认：峰值性能和芯片间I/O性能均等于或大于大致等于A100阈值的芯片都将需要新的许可证要求。 英伟达发布公告表示，已于8月26日接到美国政府通知，未来向中国和俄罗斯出口A100和即将推出的H100芯片将需要新的许可证要求。这些规则也适用于DGX或任何其他包含A100或H100芯片和A10x的系统；这些规则还涵盖任何未来的芯片，其峰值性能和芯片间I/O性能均等于或大于大致等于A100的阈值，以及包括这些电路的任何系统；新规则可能会影响公司及时完成H100开发或支持A100现有客户的能力，并可能要求NVIDIA将某些业务转移到中国境外。 同时，AMD也表示已收到美国政府的新的许可要求：MI100不受影响。 AMD的一位发言人告诉路透社，AMD同样被要求限制向中国出口其MI250人工智能芯片，但它相信其MI100芯片不会受到影响。AMD在其一份声明中称：“目前，我们认为MI100集成电路的出货量不会受到新规的影响。” 9月1日晚间，英伟达披露最新进展，H100和A100都已获得为期一年的出口许可，运输改由香港中转。 英伟达的最新公告称，在英伟达于2022年8月31日向美国证券交易委员会提交8-K表的最新报告后，美国政府已授权英伟达继续开发H100集成电路所需的出口、再出口和国内转移。另外，新授权还允许英伟达在2023年3月1日前进行面向A100的美国客户所需的出口。此外，授权A100和H100的订单安排和物流运输，可通过英伟达在香港的机构进行安排，授权期至2023年9月1日。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 图表28英伟达对GPU“断供”事件作出回应 2、背景解析：AI芯片市场&竞争格局 此次被美国限制出口的英伟达A100、英伟达H100和AMD的MI250均属于高端AI芯片，是专为数据中心处理打造的GPU，应用场景主要为云端推理。 AI芯片——算力时代的重要基础设施 AI芯片也被称为AI加速器或计算卡，即专门用于处理人工智能应用中的大量计算任务的模块（其他非计算任务仍由CPU负责）。广义上讲只要能够运行人工智能算法的芯片都叫作AI芯片，但是通常意义上的AI芯片指的是针对人工智能算法做了特殊加速设计的芯片。 AI芯片满足AI应用所需的“暴力计算”需求。当前AI运算指以“深度学习”为代表的神经网络算法，需要系统能够高效处理大量非结构化数据（文本、视频图像、语音等）。这需要硬件具有高效的线性代数运算能力，计算任务具有：单位计算任务简单，逻辑控制难度要求低，但并行运算量大、参数多的特点。对于芯片的多核并行运算、片上存储、带宽、低延时的访存等提出了较高的需求。 AI芯片根据其技术架构，可分为GPU、FPGA、ASIC及类脑芯片。其中，GPU是较为成熟的通用型人工智能芯片，FPGA和ASIC则是针对人工智能需求特征的半定制和全定制芯片，类脑芯片颠覆传统冯诺依曼架构，是一种模拟人脑神经元结构的芯片，类脑芯片的发展尚处于起步阶段。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 图表29 AI芯片特点及代表公司 应用场景方面，AI芯片可用于云端、终端和边缘三大场景，其中在云端同时承担人工智能“训练”和“推断”过程，在终端主要承担“推断”过程。 图表30 AI芯片可用于云端、终端和边缘三大场景 云端当前仍是AI的中心，需更高性能计算芯片以满足市场需求。当前，大多数AI训练和推理工作负载都发生在公共云和私有云中，云仍是AI的中心。在对隐私、网络安全和低延迟的需求推动下，云端出现了在网关、设备和传感器上执行AI训练和推理工作负载的现象，更高性能的计算芯片及新的AI学习架构将是解决这些问题的关键。 从下游来看，全球AI服务器市场保持高速增长。根据华经产业研究院，2020年全球AI服务器市场规模为122亿美元，预计到2025年全球AI智能服务器市场将达到288亿美元，5年CAGR达到18.8%。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 图表31 2020-2025年全球AI服务器行业市场规模及增速（单位：亿美元） 云端AI芯片竞争格局：英伟达占据绝对份额 当前在云端场景下被最广泛应用的AI芯片是英伟达的GPU，英伟达的Tesla P100 V100 A100这三款GP