计算机行业周观点：计算机板块22年报、23一季报总结

本周观点: 一、计算机2023一季报总结：恢复初现 收入端：整体营收同比去年基本持平。整体法下，2023Q1计算机板块同比-1.5%；按中位数法，2023Q1计算机板块同比+5.98%。小市值公司收入端率先恢复。市值在300亿元以上的公司整体收入大幅下滑6.9%，而市值小于100亿元的公司营收增长4.66%。 利润端：反转效应显现，整体利润大幅反弹。整体法下，2023Q1计算机板块实现归母净利润55亿元，同比+53.8%。近20家公司利润实现翻倍以上增长，减亏及增长位于0-40%区间的公司最多。小公司弹性大，反转效应明显，大市值公司利润端同比出现较大下滑。 成本费用：整体费用同比去年Q1显著下降，但距疫前水平仍有较大改善空间。 分赛道情况：一季度电力IT、工业软件及智能交通/驾驶业绩表现最优，教育IT、网络安全、医疗IT表现较差。 基金持仓：23Q1计算机板块主动型基金配置比例大幅上升2.5pct至7.9%，超配比例为2.9%，未超过2019年初（超配4.9%），距离2015年的高点（超配15.8%）仍有较大差距。 二、计算机2022年报总结：控费之年 收入端：营收承压，半数公司营收负增长。整体法下，2022全年计算机板块实现营业收入11402亿元，同比增长仅1%。分季度看，四季度受疫情的冲击最为严重。分市值看，大公司抗风险能力强，收入受冲击较小。 利润端：整体利润触及谷底，下滑为近三年之最。整体法下，2022全年计算机板块实现归母净利润309亿元，同比下滑43.8%。过半数公司由盈转亏或出现利润下滑，全年亏损企业占到36%。分季度看，全年仅二季度利润下滑幅度小于40%。分市值看，大公司抗风险能力强，小市值抗风险能力差。 成本费用：整体费用较为刚性，但较往年增速有明显放缓。 研发保持投入，小公司控费力度大。收入增速放缓下费控成本占比抬升。人员增速显著放缓，人均薪酬维持增长。 分赛道情况：全年工业软件业绩表现最优，智能驾驶/交通及网络安全表现较差。 三、投资建议 从一季报来看，全年看好工业软件、电力IT及智能驾驶板块的表现。现阶段我们持续推荐AI算力及数据要素两条主线。 算力方向关注五条投资主线：1）AI芯片厂商，相关受益标的为：赛武纪、海光信息、景嘉微、龙芯中科等；2）存储厂商，相关受益标的为：兆易创新、澜起科技、江波龙等;3）光模块厂商，相关受益标的为：新易盛、中际旭创、剑桥科技等； 4）服务器及IDC厂商，重点关注中科曙光，其他受益标的包括：浪潮信息、拓维信息、神州数码、工业富联、润泽科技等； 5）AI云厂商，重点关注首都在线，其他受益标的包括：云赛智联、青云科技、优刻得、光环新网、新炬网络等。 数据要素方向关注四大方向：1）国资云及数据开发商，相关受益标的包括：太极股份、深桑达、易华录等；2）三大运营商，受益标的为：中国移动、中国电信、中国联通；3）垂域数据运营，相关受益标的包括：上海钢联（大宗商品）、嘉和美康（医疗）、山大地纬（医疗）、久远银海（医疗+政务）、信息发展（交通）等；4）数据加工，相关受益标的包括：海天瑞声、四维图新、拓尔思。 投资建议 重申坚定看好云计算SaaS、能源IT、金融科技、智能驾 驶、人工智能等景气赛道中具备卡位优势的龙头公司，积极推荐以下七条投资主线：1、信创：国产数据库领军太极股份，国产WPS龙头厂商金山办公（与中小盘组联合覆盖），国产服务器龙头中科曙光，“中国芯”海光信息。其他受益标的还包括：1)信创软件：中国软件、用友网络、星环科技、海量数据、麒麟信安等。2)信创硬件：中国长城、龙芯中科、拓维信息、神州数码等。2、新能源IT：重点推荐新能源SaaS龙头国能日新、配网调度先头兵东方电子、能源互联网唯一标的朗新科技（通信组联合覆盖）。3、金融科技：重点推荐证券IT恒生电子，此外宇信科技、长亮科技、同花顺均迎景气上行。4、智能驾驶：重点推荐智能座舱龙头德赛西威（汽车组联合覆盖）、座舱+驾驶OS龙头中科创达、此外高精度地图领军四维图新为重点受益标的。5、人工智能：重点推荐智能语音龙头科大讯飞。6、网络安全：重点推荐商密+自研芯片三未信安，新兴安全双龙头奇安信+深信服，安恒信息作为细分新兴安全龙头也将深度受益，其他受益标的包括：启明星辰、美亚柏科等。7、云计算SaaS：重点推荐企业级SaaS龙头用友网络、办公软件龙头金山办公（与中小盘联合覆盖）、超融合领军深信服。 风险提示 市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件。 1.本周热点：计算机板块22年报&23一季报总结 一、计算机2023一季报总结：恢复初现 收入端：整体营收同比去年基本持平。整体法下，2023Q1计算机板块同比-1.5%；按中位数法，2023Q1计算机板块同比+5.98%。小市值公司收入端率先恢复。 市值在300亿元以上的公司整体收入大幅下滑6.9%，而市值小于100亿元的公司营收增长4.66%。 利润端：反转效应显现，整体利润大幅反弹。整体法下，2023Q1计算机板块实现归母净利润55亿元，同比+53.8%。近20家公司利润实现翻倍以上增长，减亏及增长位于0-40%区间的公司最多。小公司弹性大，反转效应明显，大市值公司利润端同比出现较大下滑。 成本费用：整体费用同比去年Q1显著下降，但距疫前水平仍有较大改善空间。 分赛道情况：一季度电力IT、工业软件及智能交通/驾驶业绩表现最优，教育IT、网络安全、医疗IT表现较差。 基金持仓：23Q1计算机板块主动型基金配置比例大幅上升2.5pct至7.9%，超配比例为2.9%，未超过2019年初（超配4.9%），距离2015年的高点（超配15.8%）仍有较大差距。 二、计算机2022年报总结：控费之年 收入端：营收承压，半数公司营收负增长。整体法下，2022全年计算机板块实现营业收入11402亿元，同比增长仅1%。分季度看，四季度受疫情的冲击最为严重。 分市值看，大公司抗风险能力强，收入受冲击较小。 利润端：整体利润触及谷底，下滑为近三年之最。整体法下，2022全年计算机板块实现归母净利润309亿元，同比下滑43.8%。过半数公司由盈转亏或出现利润下滑，全年亏损企业占到36%。分季度看，全年仅二季度利润下滑幅度小于40%。分市值看，大公司抗风险能力强，小市值抗风险能力差。 成本费用：整体费用较为刚性，但较往年增速有明显放缓。研发保持投入，小公司控费力度大。收入增速放缓下费控成本占比抬升。人员增速显著放缓，人均薪酬维持增长。 分赛道情况：全年工业软件业绩表现最优，智能驾驶/交通及网络安全表现较差。 三、投资建议 从一季报来看，全年看好工业软件、电力IT及智能驾驶板块的表现。现阶段我们持续推荐AI算力及数据要素两条主线。 算力方向关注五条投资主线：1）AI芯片厂商，相关受益标的为：赛武纪、海光信息、景嘉微、龙芯中科等；2）存储厂商，相关受益标的为：兆易创新、澜起科技、江波龙等;3）光模块厂商，相关受益标的为：新易盛、中际旭创、剑桥科技等；4）服务器及IDC厂商，重点关注中科曙光，其他受益标的包括：浪潮信息、拓维信息、神州数码、工业富联、润泽科技等；5）AI云厂商，重点关注首都在线，其他受益标的包括：云赛智联、青云科技、优刻得、光环新网、新炬网络等。 数据要素方向关注四大方向：1）国资云及数据开发商，相关受益标的包括：太极股份、深桑达、易华录等；2）三大运营商，受益标的为：中国移动、中国电信、中国联通；3）垂域数据运营，相关受益标的包括：上海钢联（大宗商品）、嘉和美康（医疗）、山大地纬（医疗）、久远银海（医疗+政务）、信息发展（交通）等；4）数据加工，相关受益标的包括：海天瑞声、四维图新、拓尔思。 投资建议：重申坚定看好能源IT、云计算SaaS、金融科技、智能驾驶、人工智能等景气赛道中具备卡位优势的龙头公司，积极推荐以下七条投资主线： 1、信创：国产数据库领军太极股份，国产WPS龙头厂商金山办公（与中小盘组联合覆盖），国产服务器龙头中科曙光，“中国芯”海光信息。 其他受益标的还包括：1)信创软件：中国软件、用友网络、星环科技、海量数据、麒麟信安等。2)信创硬件：中国长城、龙芯中科、拓维信息、神州数码等。 2、新能源IT：重点推荐新能源SaaS龙头国能日新、配网调度先头兵东方电子、能源互联网唯一标的朗新科技（通信组联合覆盖）。 3、金融科技：重点推荐证券IT恒生电子，此外宇信科技、长亮科技、同花顺均迎景气上行。 4、智能驾驶：重点推荐智能座舱龙头德赛西威（汽车组联合覆盖）、座舱+驾驶OS龙头中科创达、此外高精度地图领军四维图新为重点受益标的。 5、人工智能：重点推荐智能语音龙头科大讯飞。 6、网络安全：重点推荐商密+自研芯片三未信安，新兴安全双龙头奇安信+深信服，安恒信息作为细分新兴安全龙头也将深度受益，其他受益标的包括：启明星辰、美亚柏科等。 7、云计算SaaS：重点推荐企业级SaaS龙头用友网络、办公软件龙头金山办公（与中小盘联合覆盖）、超融合领军深信服。 2.本周热点内容 2.1.计算机2023一季报总结：恢复初现 截至2023年4月30日，计算机行业2023年一季报披露完毕，我们以SW计算机行业分类为基础，调整后选取265个标的作为此次一季报总结的分析样本。 收入端 整体营收同比去年基本持平。整体法下，2023Q1计算机板块实现营业收入2171亿元，同比下滑1.5%；按中位数法，2023Q1计算机板块营业收入增速约为5.98%。 265家计算机公司中，有101家营收出现负增长，占比38.1%；有86家公司增速落在0-20%区间，占比32.5%；有50家营收增速落在20-50%区间，占比18.9%，有22家公司增速落于50-100%区间，占比8.3%，营收翻倍以上的公司6家，为捷安高科、山大地纬、中新赛克、雄帝科技、微创光电和华铭智能。 小市值公司收入端率先恢复。分别计算市值小于100亿元、介于100-300亿元之间及大于300亿元计算机公司的营业收入增速，市值在300亿元以上的公司收入大幅下滑6.9%；市值介于100-300亿元之间的公司整体收入与去年同期基本持平； 市值小于100亿元的公司营收增长4.66%。 利润端 反转效应显现，整体利润大幅反弹。整体法下，2023Q1计算机板块实现归母净利润55亿元，同比+53.8%。 近20家公司利润实现翻倍以上增长，减亏及增长位于0-40%区间的公司最多。 一季度44%（116/265）计算机企业表观亏损的情况下，265家计算机公司中有42家亏损扩大（15.9%），51家亏损减少（19.3%），23家由盈转亏（8.7%）；27家公司Q1扭亏为盈（10.2%），43家公司获得正盈利但利润减少（16.2%）；归母净利润增长位于0-40%区间的公司有45家（17%），位于40-100%区间的有13家（4.9%），增速翻倍及以上的有19家，占比7.2%。 小公司弹性大，反转效应明显，大市值公司利润端同比出现较大下滑。整体法下，市值小于100亿元的公司归母净利润由负转正；市值介于100-300亿元之间的公司归母净利润大幅增长384%；市值在300亿元以上的公司整体净利润负增长，下滑25.2%。 成本费用 整体费用同比去年Q1显著下降，但距疫前水平仍有较大改善空间。计算265家计算机公司2023Q1毛利率、销售费用率、管理费用率及研发费用率的平均值。 一季度毛利率均值为37.9%，同比下降1.24pct。销售费用率/管理费用率/研发费用率的均值分别为14.8%/32.6%/18.2%，同比分别改善1.2pct/4.1pct/1.3pct。 分赛道情况 我们选取代表公司对计算机行业九个细分子赛道进行分析。 一季度电力IT、工业软件及智能交通/驾驶业绩表现最优，教育IT、网络安全、医疗IT表现较差。中位数法下，收入端表现较好的主要是智能交通/驾驶、工业软件及电力IT，教育IT、网络安全及AI算力表