定增推进直写光刻产业化和核心部件研发，助力公司快速成长

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：增持（维持） 市场价格：73.84 分析师：冯胜 执业证书编号：S0740519050004 Email：fengsheng@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 121 流通股本(百万股) 66 市价(元) 73.84 市值(百万元) 8,920 流通市值(百万元) 4,853 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 1 业绩符合预期，PCB和泛半导体业务快速发展 [Table_Finance1] 公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 310 492 725 1,016 1,354 增长率yoy% 53% 59% 47% 40% 33% 净利润（百万元） 71 106 152 212 276 增长率yoy% 49% 49% 43% 40% 30% 每股收益（元） 0.59 0.88 1.26 1.76 2.28 每股现金流量 -0.49 0.25 0.10 1.18 1.92 净资产收益率 17% 11% 14% 17% 18% P/E 125.6 84.0 58.8 42.1 32.3 P/B 21.8 9.6 8.4 7.2 6.0 备注：每股指标按照最新股本数全面摊薄 投资要点  事件：公司发布定增预案，拟向不超过35名特定对象发行不超过3624.00万股股票，募集资金总额不超过8.25亿元，募集资金投向“直写光刻设备产业应用深化拓展项目”、“IC载板、类载板直写光刻设备产业化项目”、“关键子系统、核心零部件自主研发项目”以及用于补充流动资金。  募投项目用于推进产业化和研发，夯实公司市场竞争力。 （1）直写光刻设备产业应用深化拓展项目：公司是国内领先的直写光刻设备厂商，随着公司技术水平不断提升，以及下游新型显示、PCB阻焊、引线框架、光伏等产业快速发展，公司直写光刻技术的应用潜力正不断被激发。募投项目有助于推动公司技术成果转化，深化直写光刻在PCB领域应用的同时，拓展公司在新型显示、引线框架和光伏等新领域中的产业化应用，助力公司长期持续发展。 （2）IC载板、类载板直写光刻设备产业化项目：受消费电子小型化和功能多样化以及先进封装的推动，IC载板和类载板市场需求持续向好。目前全球IC载板直写光刻市场市场主要由以色列Orbotech、日本ADTEC、ORC、SCREEN等国外厂商占据，受我国IC载板行业发展以及外部形势不确定影响，直写光刻设备国产化需求旺盛。募投项目有助于公司把握国产替代机遇，打开公司成长空间。 （3）关键子系统、核心零部件自主研发项目：运动平台及组件、图形生成模块、光路组件、曝光光源、自动控制组件等核心零部件及关键子系统对设备的性能和制造成本有重要影响。公司通过对核心零部件的研发，有效降低产品成本并且提升设备性能，将进一步夯实公司的市场竞争力，有助于加快直写光刻技术及设备的国产化发展。  PCB领域持续深耕，泛半导体直写光刻前景广阔。 （1）PCB：公司充分受益于行业发展和国产替代。PCB行业持续增长，根据Prismark数据，2021-2026年中国PCB产值复合增长率约为4.6%。目前以色列Orbotech等海外企业在PCB直接成像设备市场占据较高市场份额，国内企业技术快速进步，并具备服务优势，行业国产替代快速进行。公司在PCB市场积累了大量高质量客户，实现了PCB前100强全覆盖，已跻身国内PCB直写光刻第一梯队，将充分受益于行业发展和国产替代。 （2）泛半导体：前景广阔，发展迅速。泛半导体直写光刻具备生产灵活、设计易修改等优点，市场需求持续增长。目前泛半导体光刻设备以国外企业为主，行业国产替代空间广阔。公司泛半导体业务快速发展，2022年上半年新增香港科技大学等院所、华天科技、炬光科技、广芯封装基板等客户，WLP先进封装设备与国内多家头部客户进行工艺验证，mini/micro LED 、载板、板级封装市场表现良好。  盈利预测：公司持续深耕直写光刻设备，在PCB领域已具备较强市场地位，有望实现稳健发展，同时向泛半导体领域拓展，将打开公司长期成长空间。预计公司2022-2024年的营业收入分别为7.25、10.16、13.54亿元，归母净利润分别为1.52、2.12、2.76亿元，对应PE分别为58.8、42.1、32.3倍，维持“增持”评级。  风险提示：行业竞争激烈加剧的风险；产业政策变化的风险；公司技术进步不及预期的风险；新冠疫情加剧导致经营环境恶化的风险；研报使用的信息存在更新不及时风险等。 定增推进直写光刻产业化和核心部件研发，助力公司快速成长 芯碁微装（688630.SH） /机械设备 证券研究报告/公司点评 2022年9月2日 [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 盈利预测表 [Table_Finance2] 来源：wind，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司点评 投资评级说明： 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。