国产直写光刻设备龙头，光伏电镀铜打开成长天花板

芯碁微装（688630.SH）是一家国产直写光刻设备公司，股权结构集中且稳定，管理层与核心技术人员具有丰富的直写光刻领域经验。公司自成立以来，逐步延伸业务领域，目前主要包括PCB直接成像设备、泛半导体直写光刻设备，同时积极布局光伏HJT电镀铜领域的曝光显影设备。2021年，公司实现营收4.92亿元，归母净利润1.06亿元，2022H1公司实现营收2.55亿元，归母净利润0.57亿元。PCB业务：汽车电子、服务器等下游景气度高，公司产品竞争力强劲。泛半导体业务：行业高景气，公司直写光刻设备国内领先。光伏铜电镀：依托直写光刻技术切入光伏蓝海，打开成长天花板。公司依托直写光刻技术优势，切入HJT铜电镀曝光显影领域逻辑顺畅，无技术障碍。未来随着HJT电镀铜工艺逐渐成熟，光伏业务将为公司打开巨大的成长空间。我们预计2022-2024年公司实现归母净利润1.37、2.26、3.14亿元，当前股价对应公司PE为79.6/48.2/34.7X。首次覆盖给予“买入”评级。

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