【国元中小盘】芯碁微装：直写光刻设备龙头，A股电镀铜曝光显影唯一设备公司

【国元中小盘】芯碁微装：直写光刻设备龙头，A股电镀铜曝光显影唯一设备公司 布局光伏电镀铜领域，打开长期成长空间。HJT电池吹响大规模产业化号角，预计22年新增20GW以上。HJT降本路线清晰，非硅成本主要依靠降低银浆耗量，而电镀铜技术将彻底解决银浆的高成本问题，并提升电池的光电转换效率，未来有望在HJT领域得到大规模的应用。假设25年全球新增光伏装机330GW，HJT渗透率达50%，对应165GW新增装机量。单GW电镀铜设备在1亿元以上，对应百亿级市场空间。公司凭借在直写光刻领域积累的技术经验切入电镀铜曝光显影环节，是A股唯一曝光显影设备公司，目前与主流电池厂均有合作、处于设备验证阶段。未来设备进入量产阶段，将为公司带来可观的业绩增量空间。 下游PCB高景气带动设备需求，公司逐步实现进口替代PCB的高端化发展趋势提升对于设备曝光精度的要求，直接成像技术逐步替代传统曝光，成为主流技术方案。我国PCB产业快速发展，下游汽车、服务器&数据中心等行业对PCB具有强劲的需求，国内众多PCB企业积极扩产，带来对PCB设备巨大的市场需求。当前PCB直接成像设备主要由海外厂商主导，公司作为直写光刻设备龙头，技术实力国内领先，可与海外厂商直接竞争，客户实现PCB前100强全覆盖，未来有望凭借优质的产品、服务能力逐步实现进口替代。 泛半导体领域持续开拓，贡献盈利增长点在泛半导体领域，Mini LED新型显示、先进封装等下游细分领域快速增长，带动对光刻设备的需求。公司技术水平国内先进，新开拓先进封装、引线框架、新型显示等市场，并持续拓展客户。21年公司泛半导体业务营收0.56亿元，同比增长393%，毛利率62%，未来该业务有望继续保持高增速，贡献盈利增长点。 股权激励彰显成长信心，助力员工利益与公司利益的深度绑定2022年公司发布股权激励计划，目标增速为22-24年营收增长超45%/100%/170%，净利润增长超35%/80%/135%，显示公司对未来业绩快速增长的信心。 估值：我们预计公司22-24年归母净利润分别为1.54/2.72/3.67亿元，当前股价对应PE分别为45/25/19倍，强烈推荐给予”买入“评级。