请务必认真阅读最后一页免责说明 大有期货投研中心 农产品研究组 刘 彤 从业资格证号：F0201793 Tel:0731-84409130 E-mail:liutong@dayouf.com 天气影响价格波动 油弱粕强交错轮换 1、基本面综述： 天气干旱致使美豆优良率持续下滑继续点燃市场交投热情，天气炒作将随着北半球入秋降温而逐渐消退，Profarmer作物巡查结果显示西线作物状况不佳，美农9月报告难免下调美豆单产预估，国内豆粕在榨利修复及人民币贬值因素下强于外盘走势。客观来看，现在南北美大豆并不充裕，在南美新季到来之前是可以支撑美豆不必过早交易明年的供需形势，偶而有美豆出口良好的消息刺激情绪，需格外关注估值下移的趋势中阶段性节奏偏强的风险。油脂方面，整体都在处于震荡反弹走势中，虽然棕油走势偏弱，但依旧是市场重要的关注点。马来产量逐渐恢复，印尼库存继续消化中，但出口船运机构数据差别较大，价格上有压制。国内目前国内棕榈油到港增多，出现逐渐累库迹象但依然偏低，预计油脂9月市场或将继续维持震荡偏强走势。 2、策略推荐： 单边策略：目前粕类价格短期以阶段性震荡反弹；油脂方面，三大油脂大幅回落后伺震荡反弹区间逐步显现。 套利策略：油粕比价或将呈现震荡回落。豆粽油价差继续反复。 期权策略：可考虑油脂阶段性震荡偏强策略。 3、风险因素提示： 俄乌战争引发全球宏观变化、全球疫情发展，中美之间政经关系，影响油厂开机及全球物流运输；南美大豆销售节奏、北美豆类生长数据以及天气变化，马来棕油产量库存变化、国内国家调控、汇率、补贴、储备政策。 2022年8月30日 月度分析报告 油脂油料产业链︱月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 1/17 正文目录 一、行情回顾 .................................................................................................... 3 二、蛋白粕供需基本面分析 ............................................................................ 3 1、USDA8月月度供需报告：中性偏空 ..................................................................... 3 2、旧作出口目标难以实现 ........................................................................................ 4 3、全球大豆期末库存重返亿吨之上 ......................................... 错误!未定义书签。 4、豆粕供应趋于宽紧 ................................................................................................ 6 5、生猪价格震荡偏强 ................................................................................................ 7 三、油脂供需基本面分析 ................................................................................ 9 1、油脂期现价格弱势探低回升 ................................................................................ 9 2、美豆油库存回升 .................................................................................................. 10 3、马来西亚棕油月度报告中性 .............................................................................. 10 4、国内油脂库存与菜粕供需分析 .......................................................................... 12 四、后市行情展望及策略推荐 ...................................................................... 15 1、综述：油粕强弱轮番转换 .................................................................................. 15 2、策略推荐 .............................................................................................................. 15 油脂油料产业链︱月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 2/17 图表目录 图表1：油脂油料主力合约走势 ....................................................................................... 3 图表2：USDA4月月度供需平衡表（美国大豆部分） .................................................... 4 图表3：历年美豆出口销售量 ........................................................................................... 5 图表4：港口库存与消耗 ................................................................................................... 6 图表5：全国豆粕库存 ....................................................................................................... 6 图表6：油厂大豆压榨利润走势 ....................................................................................... 7 图表7：油厂菜籽压榨利润走势 ....................................................................................... 7 图表8：22省市生猪平均价格 .......................................................................................... 8 图表9：生猪养殖利润预期变化 ....................................................................................... 8 图表10：三大油脂现货价格（元） ................................................................................. 9 图表11：三大油脂期货价格（元） ................................................................................. 9 图表12：美国豆油期末库存（万吨） ........................................................................... 10 图表13：马来西亚棕榈油产量（万吨） ....................................................................... 11 图表14：马来西亚棕榈油库存（万吨） ....................................................................... 12 图表15：中国豆油商业库存（万吨） ........................................................................... 12 图表16：国内棕油港口库存（万吨） ........................................................................... 13 图表17：沿海油厂菜油库存（万吨） ........................................................................... 14 油脂油料产业链︱月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 3/17 一、行情回顾 随着美联储加息步伐加快，流动性收紧预期和农产品供应端得到修复等因素，全球大宗商品价格呈现回落趋势。随着美联储加息进程符合市场预期后，时间来到8月份后油料随着天气的干旱而集体反弹。美国农业部8月供需报告的出台，豆类供应预期进一步增加，但天气升水的变化对供给的事实落地仍有时间角逐，CBOT豆类期价整体探低回升，中长期来看CBOT豆类期价经过反弹后仍有下跌空间，但后续变化仍需时间验证。 图表1：油脂油料主力合约走势 数据来源：大有期货投研中心，Wind 二、蛋白粕供需基本面分析 1、USDA8月月度供需报告：中性偏空 美国农业部（USDA）在北京时间周六（8月13日）凌晨0：00公布作物月度供需报告。根据8月USDA供需报告，旧作方面，此前出口低迷状态有所体现，美豆出口下调0.1亿蒲式耳至21.6亿蒲式耳，导致期末结转库存上调0.1亿蒲式耳至2.25亿蒲式耳，基本符合市场预期。新作方面，受明尼苏达州和南北达科达州延迟播种影响美豆种植面积和收获面积分别下修30万英亩；不过首次基于田间调查的单产为51.9蒲式耳/英亩，环比增0.4蒲式耳/英亩；单产增加盖过收获面积8009001,0001,1001,2001,3001,4001,5001,6001,7002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0002020/07/022020/08/022020/09/022020/10/022020/11/022020/12/022021/01/022021/02/022021/03/022021/04/022021/05/022021/06/022021/07/02大连大豆大连豆粕郑州菜粕美豆元/吨 油