请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 中央农村工作会议部署乡村振兴战略，由表及里循序渐进 农林牧渔2018年1月第1期周报 2018年01月02日 康敬东 农林牧渔行业分析师 刘 卓 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 中央农村工作会议部署乡村振兴战略，由表及里循序渐进 2018年1月第1期周报 2018年01月02日  农业板块跑输大盘：本期农林牧渔指数下跌1.28%，同期沪深300指数下跌0.59%，行业跑输沪深300指数0.69个百分点，在申万28个行业中排名第22位。分子板块看，本期其他种植业和动物保健板块表现较好，环比分别上涨2.19%、1.72%，相对沪深300指数分别获得2.78%、2.31%的超额收益。行业目前PE（TTM，整体法，剔除负值）是34倍，相对沪深300的估值溢价为136%。分子板块来看，本期PE最高的为农业综合的126倍（上期128倍），最低的为饲料板块的24倍（上期为24倍）。本期农业各子板块中，动物保健板块涨幅最高为1.89%，农产品加工板块跌幅最高为2.84%。  行业主要产品价格：本期农产品批发价格200指数为102.39、菜篮子产品批发价格200指数为102.52，环比分别上涨0.34%、0.40%。大宗粮食：本期小麦现货价格2547元/吨，环比下降0.09%；玉米现货价格1818元/吨，环比上涨1.37%；早籼稻价格2663元/吨，环比持平。油脂油料：本期大豆现货均价3602元/吨，环比下降0.17%；油菜籽4968元/吨，环比持平；豆油5546元/吨，环比下降1.66%。经济作物：本期棉花15723元/吨，环比下降0.75%；白糖6260元/吨，环比下降1.57%。畜禽养殖：14.92元/公斤，环比下降0.07%。水产养殖：本期海参140元/公斤，环比持平。  行业投资机会：中央农村工作会议近日在北京举行，会议将农村振兴战略作为解决三农问题的总抓手，习总书记作重要讲话，会议力度空前。我国农业将由增产导向快速向提质增效、绿色发展转变，由表及里，循序渐进，行业壁垒逐渐筑起，行业集中度和规模化程度不断提升，细分行业龙头资源整合能力较强，或迎来盈利能力和市场份额提升的双利好。生猪养殖：2017下半年开始市场对猪价持看空态度时我们一直坚持“近多远微空”的观点，猪价从年中的13元/公斤左右已回升至当前15元/公斤左右，而且据我们判断随着需求的实质性转好年前还有一波涨势。此外，影响企业养殖效益的关键因素除猪价外还有粮价，当前猪价与2013年上轮周期底部水平相当，13年养殖企业普遍亏损，猪粮比7以下，当前猪粮比8以上且有200-300元/头的可观养殖利润。尽管利润空间与猪价周期波动走势一致，但养殖利润的绝对水平决定公司估值水平，市场对猪价的过度依赖和对成本端的相对忽视造成公司价值的本期内容提要:证券研究报告 行业研究——周报 农林牧渔行业 看好中性看淡上次评级：看好，2017.12.25 农林牧渔行业相对沪深300表现-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%农林牧渔(申万)沪深300资料来源：信达证券研发中心 行业规模及信达覆盖 股票家数（只） 94总市值（亿元） 9586流通市值（亿元） 7266信达覆盖家（只） 13覆盖流通市值（亿元） 1206资料来源：信达证券研发中心 康敬东 行业分析师 执业编号：S1500510120009 联系电话：+86 10 83326739 邮 箱：kangjingdong@cindasc.com 刘卓 研究助理 联系电话：+86 10 83326952 邮 箱：liuzhuoa@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 相对低估和相对高估，我们认为当前板块估值仍有较大修复空间。标的来看，保持规模扩张进度的生猪养殖龙头有望实现以量补价、逆势增长，在周期底部扩张将在周期上行中充分受益，建议关注牧原、温氏。海参行业：参价由136元/公斤的次高位涨至当前的140元/公斤，参价有望延续涨势，行业景气向上再获确立。种植板块：四季度农业政策频发，种植业和农垦板块成为政策相关的投资主题，近期板块回调基本到位，重点推荐亚盛集团、北大荒。饲料板块：受益于下游养殖规模扩张和饲料原料成本下行的双重利好，建议关注业绩高增长同时养殖一体化进展加快的龙头个股，重点推荐大北农、金新农、海大。  风险因素：疫病风险；极端天气风险；农产品价格波动风险；农业政策变动风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 目 录 本期行情回顾：农业板块跑输大盘 ................................................................................................... 1 行业运行动态 ....................................................................................................................................... 3 农产品价格指数：本期农产品价格继续回升 ................................................................... 3 大宗粮食：玉米价格延续涨势，小麦价格有所回调 ........................................................ 3 油脂油料：豆链价格延续跌势 ........................................................................................ 5 经济作物：棉花、白糖延续跌势 ..................................................................................... 8 畜禽养殖：猪价环比小幅回调，维持短期看涨 ............................................................... 9 水产养殖：参价维持高位，行业景气向上 .................................................................... 11 行业投资机会 ..................................................................................................................................... 15 本期政策及要闻回顾 ......................................................................................................................... 17 风险因素 ............................................................................................................................................. 21 表 目 录 表1：国内主要农产品运行动态汇总表 ................................................................................. 12 图 目 录 图 1：本期农业行业跑输大盘 ................................................................................................ 1 图 2：本期农业行业中其他种植业领涨行业 ........................................................................... 1 图 3：本期涨跌幅（%）排名前15的上市公司 ..................................................................... 1 图 4：本期涨跌幅（%）排名后15的上市公司 ..................................................................... 1 图 5：农林牧渔相对沪深300的估值溢价 .............................................................................. 2 图 6：本期农业行业中饲料单周涨幅最高 .............................................................................. 2 图 7：本期农产品批发价格200指数环比上涨 ...................................................................... 3 图 8：本期菜篮子产品批发价格200指数环比上涨 ............................................................... 3 图 9：主要大宗粮食运行动态 ................................................................................................ 5 图 10：主要油脂油料运行动态（1） ..................................................................................... 7 图 11：主要油脂油料运行动态（2） ..................................................................................... 8 图 12：主要经济作物运行动态 .............................................................................................. 9 图 13：主要畜禽产品运行动态 ....................................................................................