港股晨报 安信国际证券(香港)有限公司 研究部 请参阅本报告尾部免责声明 2022年8月31日 今日重点 1. 安信视点 经济继续弱恢复，关注结构性机会 2. 公司点评 远大医药（0512.HK)：强化氨基酸板块领先地位，拓展高附加值下游业务 1. 安信视点：经济继续弱恢复，关注结构性机会 昨日，港股小幅高开，盘初直线跳水触及日内低点，尾盘收复大部分跌幅。截至收盘，恒生指数收跌0.37%，报19949.03点，恒生科技指数跌0.51%，恒生国企指数跌0.47%。全日市场成交额为961.38亿港元，南向资金净卖出9236万港元。 个股来看，欧康维视1477.HK涨1.46%，近日公司公布了22年上半年实现营收人民币5454万元（+162.1%），收入的增加主要归因于眼科商业化产品的销售推广收入；实现毛利人民币3430万元（+118.7%），毛利率为62.9%。 公司核心产品优施莹（氟轻松玻璃体内植入剂）于2022年6月21日正式获批上市，用于治疗累及眼后段的慢性非感染性葡萄膜炎（慢性NIU-PS）。据悉慢性NIU-PS在中国尚无标准治疗，优施莹已于2019年8月首次在海南博鳌应用，并为全国首批应用真实世界临床数据注册上市的新药，填补该领域治疗空白。优施莹定价为8万RMB/针。 核心产品OT-101（低浓度阿托品滴眼液，缓解近视进展），公司自主研发，其拥有独特药械组合装置可解决低浓度阿托品的稳定性问题，目前国际多中心三期临床已经启动。截至22年6月30日，公司涵盖有24条产品管线，其中7款药物已经进入III期临床阶段，10款产品进入商业化阶段，在眼科领域的布局具备领先地位。 我们认为公司“引入+自研”构建丰富眼科管线，后续将在产品的开发、引进、商业化及制造生产等多环节齐发力，有望搭建中国眼科药物整体解决方案平台，推荐关注。 国内宏观来看，7月规上工业企业利润当月同比-13.4%，较6月大幅回落14.2个百分点。营业收入当月同比7.1%，较6月回落2个百分点。这一利润的回落主要与价格因素有关，同期PPI同比增速的大幅下滑对企业盈利形成拖累。 从行业细分结构来看，尽管上游企业的利润率水平仍然显著高于中下游，但两者的差距在收敛。同时中下游企业的利润增速边际改善，汽车、电热供应、交运设备、通用设备改善最为明显。 往后看，疫情的反复和房地产流动性问题的蔓延使得总需求的回升缓慢，此外，高基数影响下PPI同比增速将持续下滑，这种量价结构意味着工业企业利润增速或将维持低位，不过上游企业利润有望向下游继续转移。 分析师：韩致立 港股晨报 2022-8-31 安信国际 请参阅本报告尾部免责声明 i 2. 公司点评 远大医药（0512.HK)：强化氨基酸板块领先地位，拓展高附加值下游业务 公司各大版块业务稳定增长。远大医药是科技创新型国际化制药企业，三大板块业务收入不断提升：22H1制药板块实现收入港币35.98亿元，同比增长7.5%，重榜产品“瑞珠”及“和血明目片”的持续推广及放量；核药及心脑血管介入板块实现收入港币1.26亿元，同比增长36.2%，易甘泰®钇[90Y]注射微球正式上市且药球产品增速显著；生物科技板块实现收入港币14.88亿元，同比增长32%。 生物科技板块业绩增长迅速，多款产品处于行业龙头。远大医药在氨基酸领域深耕20余年，现拥有产品近50种，原料药文号24个，是国内氨基酸原料药注册文号最多的企业，核心产品半胱氨酸系列市场地位和产能规模居世界第一，牛磺酸产能规模居世界第二。公司拥有全方位的产品注册和全球化的质量体系认证，中国市场全覆盖，在海外拥有稳定多元化的优质客户群，如雀巢、可口可乐、红牛等优质客户。 以药品级氨基酸为基础，向多元化氨基酸持续延伸。氨基酸品种产能不断扩大,2022年8月远大医药收购湖北八峰100%股权，湖北仙桃的氨基酸生产基地已经开工，将于2023年正式投产。公司目前已经构建成酶工程、发酵工程、过程工程、质量研究、应用转化等八大技术平台，构建以合成生物学为核心的国内首创生物法生产多种氨基酸的绿色制造工艺，具备了绿色节能减排、品质成本双优、生产高安全性等优势。后续将依托高品质氨基酸的全球领先的生物法制造新工艺重点拓展高端肠外营养制剂、创新多肽类药物、细胞培养基等药品相关的高附加值领域，及运动保护等功能型膳食营养补充剂、特医及婴配食品、美妆及宠物食品等大健康消费领域，集团氨基酸板块业务有望持续强劲增长。 投资建议：短期来看，集团现有业务稳固，多个创新产品上市以及氨基酸板块业务将贡献销售增长；长期来看公司管线日益丰富，为后续持续强劲增长带来支撑。我们预测远大医药在22/23/24年的实现营收96.07/ 105.61/122.72亿港元，对应22/23/24年归母净利润分别为24.07/24.60/27.94亿港元。考虑22年春至今疫情对医院产品销售、药械审评进度、进院推广等影响，我们给予集团目标价格至8.87港元，相当于13x/13x/11x的22/23/24预测市盈率。维持“买入”评级。 风险提示：带量采购及医保控费推进超预期；临床研究失败风险；产品研发不及预期；疫情反复影响。 分析师：赵宁达、徐子悦 客户服务热线 香港：2213 1888 国内：40086 95517免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下 (1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 ⚫ 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 ⚫ 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 ⚫ 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系 收益评级： 买入 — 预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持 — 预期未来6个月的投资收益率为5%至15%； 中性 — 预期未来6个月的投资收益率为 -5%至5%； 减持 — 预期未来6个月的投资收益率为 -5%至-15%； 卖出 — 预期未来6个月的投资收益率为 -15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼 电话：+852-2213 1000 传真：+852-2213 1010