2022年中报点评：新能源车业务放量，3C业务成新增长点
敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 金力永磁（300748）：新能源车业务放量，3C业务成新增长点 ——2022年中报点评 2022年8月27日 推荐/维持 金力永磁 公司报告 财务要点：公司披露2022年半年报，实现收入33.04亿元，同比增长82.65%；实现归属上市公司股东净利润4.64亿元，同比增长110.51%。 新能源车放量+3C业务成新增长点，带动公司营收利润快速增长。2022年H1，公司四大业务板块保持了良好的增长势头，新能源汽车驱动电机磁钢产品贡献了公司业绩的主要增量，上半年公司新能源汽车及汽车零部件领域收入达到10.58亿，同比增长233.76%，营收占比提升至32%；节能变频空调领域收入9.84亿，同比增长26.69%；风电领域收入5.53亿，同比增长26.69%；节能电梯、智能制造及3c领域收入7.08亿，同比增长213.27%。我们认为，随着下半年新能源车交付旺季的到来，以及公司在3C领域通过收购等方式深化布局，预期公司新能源车及3C业务占比未来将持续提升。 晶界渗透技术国际领先，巩固行业技术门槛。重稀土元素会降低产品剩磁指标，晶界渗透技术通过将部分重稀土的添加从坯料工序后置到成品工序，可在保持剩磁基本不降低的前提下提高产品的内禀矫顽力，即在减少中重稀土用量50%-70%的同时维持产品的高性能。该技术已在中日美欧多个国家取得了发明专利，预计今年公司该技术生产的产品产量将达1万吨，公司凭借研发能力及领先的晶界渗透专有技术，在行业的领先地位将得到持续巩固。 与龙头企业客户深度整合，享受先发优势。公司具有行业领先的产品交付能力及精益生产管理能力，并运用自身的专业技术优势，参与到客户新产品的设计过程，提供全方位技术解决方案。在新能源汽车领域，公司是特斯拉、比亚迪、博世集团等新能源汽车驱动电机的磁钢供应商，上汽、蔚来、理想汽车等是公司的最终用户，公司也是大众MEB和通用BEV3平台的定点磁钢供应商。公司与行业优质客户深度整合，在未来竞争中享有先发优势。 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为71.11/95.59/122.79亿元，EPS分别为1.03/1.39/1.86元，对应2022.8.24收盘价38.25元，PE分别为37/28/21。维持公司“推荐”评级。 风险提示：下游需求或不及预期；原材料价格或大幅波动。 财务指标预测 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 2,417.35 4,080.07 7,110.85 9,559.08 12,279.43 增长率（%） 42.46% 68.78% 74.28% 34.43% 28.46% 归母净利润（百万元） 244.48 453.07 862.01 1,163.47 1,556.05 增长率（%） 56.26% 85.48% 90.11% 34.94% 33.72% 净资产收益率（%） 15.60% 15.28% 23.25% 25.64% 27.54% 每股收益(元) 0.59 0.65 1.03 1.39 1.86 PE 130.86 70.61 37.11 27.50 20.56 PB 10.15 9.17 8.63 7.05 5.66 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 公司简介： 金力永磁成立于2008年，是集研发、生产和销售高性能钕铁硼永磁材料于一体的高新技术企业，是国内新能源和节能环保领域高性能稀土永磁材料的领先供应商。其产品被广泛应用于新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调、3C电子、风力发电、节能电梯、机器人及智能制造、轨道交通等领域。（资料来源：公司招股说明书及2021年年报） 未来3-6个月重大事项提示： 无 交易数据 52周股价区间（元） 54.10/22.51 20.95/11.09 总市值（亿元） 306 537 流通市值（亿元） 268 456 总股本/流通A股（万股） 83643/70357 422507/345150 流通B股/H股（万股） 52周日均换手率 2.36 2.92 52周股价走势图 -50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%金力永磁沪深300资料来源：Wind资讯、东兴证券研究所 分析师：洪一 0755-82832082 hongy i@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480516110001 研究助理：耿梓瑜 010-66554044 gengzy @dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480120070028 P2 东兴证券公司报告 金力永磁（300748）：新能源车业务放量，3C业务成新增长点 化 DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 附表：公司盈利预测表 资产负债表利润表2020A2021A2022E2023E2024E2020A2021A2022E2023E2024E流动资产合计276045657094946612094营业收入241740807111955912279货币资金7571500213328683684营业成本18433165554074449543交易性金融资产37777营业税金及附加915263444应收账款7431231194826193364营业费用1725374958应收款项融资12716171921管理费用95145218283340其他应收款153333研发费用103160240312375预付款项5735353842财务费用778192137177存货9251324212528553660其他收益1714172024合同资产00000资产减值损失-5.44-7.30-10.22-12.27-14.72其他流动资产1566157157157信用减值损失-6.95-0.88-9.80-11.76-14.11非流动资产合计7611486151914971473公允价值变动收益0.724.574.574.574.57长期股权投资113333投资净收益3.9614.5314.5314.5314.53固定资产515684714690663营业利润28251397413151758无形资产84197198198198营业外收入1.112.352.352.352.35商誉00000营业外支出3.952.712.712.712.71其他非流动资产87209209209209利润总额27951297413141757资产总计3520605186131096313567所得税3458111150201流动负债合计12712568438859067397净利润24545486311641557短期借款2671128219731043923少数股东损益01111应付票据2583926859211180归属母公司净利润24445386211631556应付账款364626108114521862EPS（元）0.590.651.031.391.86预收款项00000合同负债18303336392020A2021A2022E2023E2024E应付职工薪酬3950505050成长能力其他应付款10198989898营业收入增长42.46%68.78%74.28%34.43%28.46%一年内到期的非流动负债201226226226226营业利润增长57.66%82.10%90.05%34.93%33.71%非流动负债合计682516516516516归属于母公司净利润增长90.26%34.97%90.26%34.97%33.74%长期借款267412412412412获利能力预计负债00000毛利率(%)23.77%22.42%0.00%42.05%22.29%应付债券3440000净利率(%)10.12%11.12%12.13%12.18%12.68%递延负债-非流动负债5892929292总资产净利润（%）6.94%7.49%10.01%10.61%11.47%负债合计19533084490564227913ROE(%)15.60%15.28%23.25%25.64%27.54%少数股东权益01223偿债能力实收资本（或股本）416711836836836资产负债率(%)55%51%57%59%58%资本公积4721292129212921292流动比率 2.17 1.78 1.62 1.60 1.64未分配利润535852137320773018速动比率 1.44 1.26 1.13 1.12 1.14归属母公司股东权益合计15672965370745385650营运能力负债和所有者权益3520605186131096313567总资产周转率0.760.850.970.981.00现金流量表应收账款周转率344442020A2021A2022E2023E2024E应付账款周转率7.998.258.337.557.41经营活动净现金流156102-127341659每股指标（元）投资活动净现金流-208-653-96-44-41每股收益(最新摊薄)0.590.651.031.391.86筹资活动净现金流21218856438198每股净现金流(最新摊薄)-0.120.940.760.880.98汇率变动影响-1-5000每股净资产(最新摊薄)3.774.174.435.436.76现金及等价物净增加-51662634734816估值比率期初现金及等价物余额644593125518892624P/E130.8670.6137.1127.5020.56期末现金及等价物余额5931255188926243440P/B10.159.178.637.055.66单位:百万元主要财务比率单位:百万元单位:百万元 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 DONGXING SECURITIES 东兴证券公司报告 金力永磁（300748）：新能源车业务放量，3C业务成新增长点 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 分析师简介 洪一 中山大学金融学硕士，CPA、CIIA，5年投资研究经验，2016年加盟东兴证券研究所，主要覆盖电力设备与新能源等研究领域，从业期间获得2017年水晶球公募榜入围，2020年wind金牌分析师第5。 研究助理简介 耿梓瑜 金融硕士，2020年7月加入东兴证券研究所，从事公用事业及新能源行业研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 P4 东兴证券公司报告 金力永磁（300748）：新能源车业务放量，3C业务成新增长点 化 DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保
