信达证券研报指出，洋河股份（002304.SZ）在2022年上半年实现了营收189.08亿元，同比增长21.65%；归母净利润68.93亿元，同比增长21.76%。扣非增长持续亮眼，蓄水池仍较充足。22Q2公司营收58.82亿元，同比增长17.10%，在疫情好转后开展“大干70天·夏日风暴”活动，多频次、全方位与经销商面对面交流探讨，最大限度帮助、服务经销商应对疫情冲击，坚韧达成全年既定目标；归母净利润19.08亿元，同比增长6.07%，主要系去年同期公允价值变动贡献的非经常性收益基数较高，扣非后归母净利润17.45亿元，同比增长28.56%。上半年公司销售回款129.01亿元，同比减少12.73%，主要系部分回款在去年底完成，计入去年报告期。截至二季度末，公司合同负债79.08亿元，同比增长43.35%，环比减少18.57亿元，仍留有较充足的蓄水池。海天梦换代顺利，毛利率短期承压。22H1公司白酒销售共计10.66万吨，同比增长16.47%，其中中高档酒（出厂价≥100元/500ml）收入162亿元，同比增长29.05%，毛利率同比-2.47pct至79.52%，一方面系随产品品质提升，原材料及人工成本升高，另一方面系天之蓝换代后逐步放量，从产品结构角度对毛利率略有拉低；普通酒收入23.18亿元，同比下滑10.88%，毛利率同比-1.12pct，主要系成本上升。上半年，公司整体毛利率同比-0.49pct至73.94%，其中二季度毛利率同比-4.31pct至66.51%。费用投放因疫情放缓，扣费净利率仍有提升。上半年，公司销售费用率同比-0.76pct至7.86%，管理费用率同比-0.64pct至5.35%，财务费用率同比-0
