上海家化2025年业绩实现扭亏为盈，营收63.17亿元，同比增长11.25%；归母净利润2.68亿元，同比增长132.1%。公司通过“四个聚焦”战略，推动美妆业务高速增长，美妆收入16.13亿元，同比增长53.70%，毛利率73.80%。费用端加大营销投入，净利率同比转正至4.24%。渠道方面，线上收入26.64亿元，同比增长21.89%，线下积极拥抱新业态。核心品牌深化聚焦，培育出佰草集大白泥、玉泽干敏霜第二代等三大亿元单品，构建可持续产品增长生态。预计2026-2028年公司收入分别为70.82/78.89/87.13亿元，净利润分别为3.80/4.79/5.60亿元，对应PE为36/29/25倍，维持“买入”评级。风险提示包括宏观经济恢复不及预期、行业竞争加剧等。
