镍不锈钢周报：低库存与中线利空矛盾持续，短期镍偏强震荡

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 镍品种： 本周镍价维持高位震荡，在低库存状态支撑下镍价表现偏强，不过现货成交清淡，精炼镍现货升水持续下滑。本周沪镍仓单小幅回落，目前仍处于低位。SMM数据，本周沪镍库存 -117吨至3818 吨，LME镍库存 -204 吨至55914 吨，上海保税区镍库存 +2100至8600 吨，中国（含保税区）精炼镍库存 +1991吨至15859 吨，全球精炼镍显性库存 +1787吨至71773 吨，本周精炼镍显性库存小幅回升，目前处于历史低位。 ■ 镍观点： 镍中线供需偏空，但低库存现状改变仍需时间，当前远期利空与低库存现状的矛盾持续存在，短期外围情绪改善，镍价偏强运行，以反弹思路对待。不过镍中线供需预期偏悲观，镍价持续反弹之后，下游消费低迷，精炼镍较产业链其他环节比值重回历史高位，镍价存在一定的高估，不宜过度追高。 ■ 镍策略： 谨慎偏多。短期以反弹思路对待，中线供需偏空。 ■ 镍关注要点： 精炼镍库存仓单、宏观政策、高冰镍和湿法产能进展、主要镍供应国政策。 304不锈钢品种： Mysteel数据显示，本周无锡和佛山300系不锈钢社会库存 +2.37万吨至42.89万吨，对应幅度为 +5.84%，其中冷轧库存 -0.36万吨至17.42万吨，热轧库存 +2.72万吨至25.47万吨。本周不锈钢期货价格弱势运行，现货价格持续下挫，基差自低位小幅回升。本周不锈钢现货市场成交仍旧清淡，市场情绪低迷，下游消费疲弱。 ■ 不锈钢观点： 不锈钢中线供应压力大、成本下滑、消费不乐观，中线预期偏悲观，但短期价格大幅下挫已部分兑现中线预期，占据镍铁三分之一份额的国内镍铁产业链利润状况较差，矿端亦难有明显让利空间，后期消费端与印尼政策仍存在较大的不确定性因素，304不锈钢价格相对产业链其他环节存在一定低估，当前价格下不宜过度追空。 ■ 不锈钢策略： 期货研究报告|镍不锈钢周报2022-08-21 低库存与中线利空矛盾持续，短期镍偏强震荡 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03037416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 镍不锈钢周报丨2022/8/21 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 12 中性。短期价格弱势运行，中线仍偏空思路。 ■ 不锈钢关注要点： 宏观政策、印尼镍产品出口政策、印尼镍铁供应、不锈钢库存与仓单。 镍不锈钢周报丨2022/8/21 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 12 目录 镍品种： ............................................................................................................................................................................................ 1 304不锈钢品种： ............................................................................................................................................................................. 1 镍不锈钢周度数据 ............................................................................................................................................................................ 5 精炼镍现货与库存：......................................................................................................................................................................... 6 镍矿与镍铁： .................................................................................................................................................................................... 7 铬矿与铬铁： .................................................................................................................................................................................... 8 不锈钢价格与利润：......................................................................................................................................................................... 9 不锈钢社会库存： ...........................................................................................................................................................................11 图表 表 1: 镍不锈钢周度数据 ................................................................................................................................................................. 5 图 1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨 ....................................................................................................................... 6 图 2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨........................................................................................................................................... 6 图 3:镍进口溢价丨单位：美元/吨 .................................................................................................................................................. 6 图 4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨 .................................................................................................................................................. 6 图 5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨 ................................................................................................................................... 6 图 6:沪镍仓单丨单位：吨 ............................................................................................................................................................... 6 图 7:全球精炼镍显性库存丨单位：美元/吨、吨 ........................................................................................................................... 7 图 8:LME镍板镍豆库存丨单位：吨 .............................................................................................................................................. 7 图 9:中国镍现货库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................ 7 图 10:中国沪镍与保税区库存丨单位：元/吨、吨 ......................................................................................................................... 7 图 11:中国红土镍矿港口报价丨单位：美元/湿吨 ......................................................................................................................... 7 图 12:中国主流高镍铁价格丨单位：元/镍点 ................................................................................................................................. 7 图 13:电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元/吨 ...............................................................................