华泰期货|镍不锈钢日报 2021-12-23 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 新能源&有色金属组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 镍持续去库短期价格偏强，中线预期偏弱 镍品种： 昨日镍价延续反弹走势，现货升水逐步下调，市场成交转弱，随着部分进口资源到货，市场货源偏紧格局缓解，精炼镍对镍铁溢价临近历史高位。近期硫酸镍需求偏弱，因利润状况不佳，部分企业进行检修。 镍观点：镍当下供需偏强，全球精炼镍显性库存仍在持续下滑，沪镍仓单处于历史低谷，近期受欧洲能源危机影响，有色板块强势运行，市场情绪回暖，短期镍价延续反弹走势。但镍中线预期供应压力偏大，后期高冰镍与湿法产能投产速度可能加快，镍价中线可能会迎来一轮调整行情。 镍策略：单边：谨慎偏多。短期镍仍处于去库阶段，随着市场情绪回暖，镍价或迎反弹，但中线预期不太乐观，不宜过度追高。 镍关注要点：美联储货币政策、高冰镍和湿法产能进展、新能源汽车电池技术发展。 304不锈钢品种： 昨日不锈钢现货价格小幅探涨，期货价格随着外围情绪回暖而小幅反弹，现货市场情绪好转，但成交较前期略有转弱，基差处于中游水平。近期镍铁价格持续下行，已经跌穿国内镍铁厂成本线，镍铁厂出货意愿较弱。 不锈钢观点：当前不锈钢表现为供需两淡格局，不锈钢厂利润状况不佳，预计一月份可能会出现减产检修，一月份消费端亦临近春节淡季，价格上行驱动力不足，或维持弱势震荡。但当前不锈钢价格处于相对低位，镍铁与不锈钢厂利润状况较差，且期货仓单处于较低水平，短期价格继续下行空间可能有限，随着外围市场情绪回暖，或迎来小幅反弹。 不锈钢策略：中性。短期或迎来反弹走势，但后市难言乐观，暂时观望。 不锈钢关注要点：不锈钢厂限产情况、不锈钢库存、不锈钢仓单。 华泰期货|镍不锈钢日报 2021-12-23 2 / 7 表格 1：镍-不锈钢日度数据 日度数据 日期 2021/12/22 日变动 单位 SMM镍10:30现货报价 俄镍 147300 1900 元/吨 SMM镍10:30现货报价 金川镍 150850 1600 元/吨 沪镍合约价差 主力-近月 -730 170 元/吨 SMM镍现货升贴水 金川镍升贴水 4750 -500 元/吨 SMM镍现货升贴水 俄镍升贴水 1200 -200 元/吨 SMM镍现货升贴水 镍豆升贴水 150 0 元/吨 LME镍现货升贴水 前一日LME现货对3月 97 15 美元/吨 精炼镍库存 沪镍仓单 3059 -66 吨 精炼镍库存 LME镍库存 104310 -210 吨 镍铁价格 高镍铁出厂含税价格 1245 0 元/镍点 SMM 304不锈钢主流基价（上午） 佛山热轧NO.1 16300 0 元/吨 SMM 304不锈钢主流基价（上午） 无锡热轧NO.1 16500 100 元/吨 SMM 304不锈钢主流基价（上午） 佛山冷轧2B 16300 0 元/吨 SMM 304不锈钢主流基价（上午） 无锡冷轧2B 16500 100 元/吨 不锈钢基差 无锡冷轧毛边-SS主力换算毛边 870 120 元/吨 不锈钢期货仓单 不锈钢期货仓单 2609 0 吨 数据来源：华泰期货研究院 nMsNmMoPoRrNoQpMwOpQqOaQbPaQpNmMnPnMlOoPtRkPsQmP8OrRvMvPrNmONZoPpM华泰期货|镍不锈钢日报 2021-12-23 3 / 7 电解镍现货与库存： 图 1：LME3月镍价与现货升贴水 单位：美元/吨 图 2：SMM精炼镍升贴水 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 图 3：精炼镍进口盈亏 单位：元/吨 图 4：沪镍仓单 单位：吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5：LME镍库存 单位：吨 图 6：镍豆自溶硫酸镍利润 单位:元/金属吨、元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 05000100001500020000250003000035000-150-100-500501001502002502008/12/302012/12/302016/12/302020/12/30LME现货升贴水(左轴)LME镍价(右轴)-6000-5000-4000-3000-2000-10000100020003000400050002016/07/282018/07/282020/07/28俄镍升贴水镍豆升贴水-20000-15000-10000-500005000100002016/08/232017/12/232019/04/232020/08/23精炼镍进口盈亏0200004000060000800001000001200002015/04/172017/04/172019/04/172021/04/17沪镍仓单0500001000001500002000002500003000003500004000004500005000002008/12/302012/12/302016/12/302020/12/30LME镍库存(左轴)LME镍注销仓单(左轴)050001000015000200002500030000350004000045000-20000-10000010000200003000040000500002019/06/202020/03/202020/12/202021/09/20镍豆自溶经济性(左轴)电池级硫酸镍价格(右轴) 华泰期货|镍不锈钢日报 2021-12-23 4 / 7 镍矿与镍铁： 图 7：中国红土镍矿主流报价 单位：美元/湿吨 图 8：中国主流镍铁价格 单位：元/镍点 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 图 9：电解镍对高镍铁折算纯镍溢价 单位：元/吨 图 10：中国高镍铁RKEF利润率 单位：无 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 铬矿与铬铁： 图 11：中国主流进口铬矿价格 单位：元/干吨度 图 12：主产区高碳铬铁价格 单位：元/基吨 数据来源：Mysteel 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 0204060801001201402016/09/302017/12/312019/03/312020/06/302021/09/30镍矿0.9%(CIF)镍矿1.5%(CIF)镍矿1.8%(CIF)50070090011001300150017002015/02/262017/02/262019/02/262021/02/268-12%高镍生铁-20000-100000100002000030000400002011/11/112014/11/112017/11/112020/11/11电解镍较高镍生铁升贴水-30-20-100102030405060702017/02/032018/08/032020/02/032021/08/03福建RKEF利润率江苏RKEF利润率山东RKEF利润率内蒙古RKEF利润率010203040506070802010/07/012013/07/012016/07/012019/07/01南非铬精矿（42%）30004000500060007000800090001000011000120002017/03/162019/03/162021/03/16内蒙古高碳铬铁价格 华泰期货|镍不锈钢日报 2021-12-23 5 / 7 不锈钢： 图 13：304/NO.1热轧不锈钢卷基价 单位：元/吨 图 14：304/2B冷轧不锈钢卷基价 单位：元/吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 图 15：304不锈钢冷热轧价差 单位：元/吨 图 16：废不锈钢价格 单位：元/吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 图 17：304不锈钢冷轧期现价差 单位：元/吨 图 18：不锈钢库存与价格 单位：元/吨、万吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 100001200014000160001800020000220002018/01/122019/01/122020/01/122021/01/12佛山热轧NO.1基价无锡热轧NO.1基价110001300015000170001900021000230002018/01/122019/01/122020/01/122021/01/12佛山冷轧2B基价（毛）无锡冷轧2B基价（毛）-1000-50005001000150020002018/01/122019/01/122020/01/122021/01/12佛山冷轧-热轧600070008000900010000110001200013000140002017/11/282018/11/282019/11/282020/11/282021/11/28Ni7.0-7.2%废不锈钢Ni7.4-7.6%废不锈钢304边料(佛山)-50005001000150020002500110001300015000170001900021000230002019/08/162020/08/162021/08/16无锡冷轧2B毛边基价(左轴)SS主力10:30切边(左轴)无锡毛边-SS毛边(右轴)10100010200010300010400010500010600010700010110001300015000170001900021000230002018/01/122019/01/122020/01/122021/01/12304不锈钢冷轧价格(左轴)300系不锈钢社会库存(右轴) 华泰期货|镍不锈钢日报 2021-12-23