镍不锈钢周报：不锈钢库存陡增，镍短期需求受累偏弱而中线偏强

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 有色金属组 研究员 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 相关研究： 高镍铁利润得以部分修复，304不锈钢亏幅扩大 2019-12-16 镍价下跌尾声阶段，但言反转为时过早 2019-12-09 部分镍铁厂陷入亏损但仍无减产计划，需求拖累短期镍价弱势不改 2019-12-02 华泰期货|镍不锈钢周报 2020-02-24 不锈钢库存陡增，镍短期需求受累偏弱而中线偏强 镍不锈钢品种： 镍观点：本周LME镍库存大增上万吨，近一个月LME镍库存增幅近3.7万吨，当前库存水平已经升回至2018年三季度的水平。中国精炼镍显性库存持稳为主，本周物流发货有所好转，下游补库需求改善成交，市场略有回暖但整体仍旧清淡。本周特斯拉与宁德时代锂电池供应合作消息引起新能源汽车市场震动，补贴政策退坡后新能源汽车行业陷入泥淖，车企成本竞争日益激烈化。未来三元电池凭借其能量密度优势依然是较好的选择，但短期内因行业困境导致成本问题至关重要，磷酸铁锂电池可能作为一个过渡期产品对三元电池进行部分的替代。 镍短期供需偏弱，中下游库存压力较大，不锈钢减产将终端需求利空向上游传导；中线预期向好，暂时观望，需求拐点出现则考虑转为偏多思路，后期主要关注需求恢复情况。近期镍供应小幅下降，需求下滑明显，但产业链陷入亏损，上半年镍供应增量有限，印尼德龙不锈钢产能投产后印尼NPI供应到中国的量也会出现阶段性的下滑；疫情影响主要在于短期需求，一旦疫情得到控制，需求将逐渐恢复。 不锈钢观点：Mysteel数据显示，本周不锈钢库存再度大增创出新高，因需求仍未全面复苏，不锈钢累库仍在继续。预计不锈钢庞大的库存压力需要较长时间消化，这一轮累库将贯穿整个二月份，甚至三月份，直到疫情影响逐渐消退、陆运限制放松、终端需求陆续复苏，加上不锈钢炼钢产能减产，才有可能出现库存拐点。在这一轮累库中，不锈钢价格可能持续承压，但由于国内镍铁与不锈钢皆濒临亏损，中线镍矿仍然存在供应缺口，304不锈钢价格可能在累库期间偏弱震荡运行，以消化库存压力为主，下行空间可能也会因成本支撑而相对有限。三月份后不锈钢库存压力依旧较大，但需求逐渐复苏后供需可能出现边际改善现象，304不锈钢价格在三月份后或存在筑底可能，若其后疫情影响逐渐退却、需求复苏加快，导致不锈钢库存拐点出现，则不锈钢价格可能亦将迎来转机。 策略：单边：暂时观望，镍短期弱势运行、中线看涨，不锈钢短期偏弱，中线亦不甚乐观。套利：中线不锈钢利润修复后考虑买镍空不锈钢。期权：镍铁明显亏损情况下可考虑逢低买入镍看涨期权。 风险点：套利风险点：镍产能投产速度超预期、不锈钢交割问题。 关注要点：新冠疫情、中国新能源汽车政策、湿法产能投产进度、菲律宾镍矿政策、中印NPI和不锈钢投产进度。 华泰期货|镍不锈钢周报 2020-02-24 2 / 10 表格 1：镍-不锈钢价格与库存数据 周度数据 日期 2020/2/21 周变动 单位 SMM镍10:30现货报价 俄镍 103100 -2100 元/吨 SMM镍10:30现货报价 金川镍 103800 -2150 元/吨 沪镍收盘价 主力-近月 300 -340 元/吨 SMM镍现货升贴水 金川镍升贴水 650 0 元/吨 SMM镍现货升贴水 俄镍升贴水 -50 50 元/吨 SMM镍现货升贴水 镍豆升贴水 -1000 0 元/吨 LME镍现货升贴水 前一日LME现货对3月 -85 -2 美元/吨 精炼镍库存 沪镍仓单 35469 -912 吨 精炼镍库存 沪镍库存 35945 -849 吨 精炼镍库存 保税区库存 19000 0 吨 精炼镍库存 LME镍库存 224700 12606 吨 镍铁价格 高镍铁价格 965 0 元/镍点 304不锈钢主流基价（上午） 佛山热轧NO.1 13050 -300 元/吨 304不锈钢主流基价（上午） 无锡热轧NO.1 13000 -200 元/吨 304不锈钢主流基价（上午） 佛山冷轧2B 13300 -200 元/吨 304不锈钢主流基价（上午） 无锡冷轧2B 13450 -250 元/吨 不锈钢现货升贴水 SS主力换算毛边-无锡冷轧毛边 -645 75 元/吨 300系不锈钢库存-Mysteel 300系库存（周） 43.39 4.52 万吨 300系不锈钢库存-Mysteel 300系热轧库存（周） 22.11 -0.03 万吨 300系不锈钢库存-Mysteel 300系冷轧库存（周） 21.29 4.56 万吨 数据来源：华泰期货研究院 镍不锈钢市场要闻： 1. 2月21日，据51不锈钢网讯：昨日传出：宝钢德盛开始缩减产量，预计不锈钢产能减少约50%，目前不锈钢产量仅维持：8万吨/月，暂定一个月，后期视不锈钢行业供需情况再做生产调整。这是继浦项（张家港）于2月20日暂时性停产后，又一加入减产行列的钢企。 2. 2月20日，财联社资讯：宁德时代2月20日表示，公司与特斯拉已经签订了量产供货定价协议，向后者供应锂离子动力电池。特斯拉与宁德时代商议开发“无钴电池”的消息曝光后，即有业内专家指出，所谓“无钴电池”实为磷酸铁锂电池。“采用这种技术的动力电池的能量密度虽不如三元锂电池，但成本上有较大优势。”有行业分析人士称，降低成本是特斯拉转向磷酸铁锂技术的重要推手。 3. 2月20日，据SMM网讯：昨日上期所发布公告：同意俄镍新品牌（诺里尔斯克镍业采矿冶金公开股份公司“NORNICKEL”牌电解镍-Ni 99.8,电积工艺）注册，即日起可用于交割；同时该公司俄镍的旧品牌之一(NORILSK COMBINE H-1牌电解镍)将于2021年3月17 华泰期货|镍不锈钢周报 2020-02-24 3 / 10 日取消注册品牌资格。 4. 2月18日，据Mysteel讯：浦项张家港不锈钢厂拟定2月20日起，对包括炼钢、热轧及冷轧在内的全流程产线进行暂时性停产，预计持续时间一周左右。预估影响炼钢产量2万吨左右。计划于2月底复产。 5. 2月17日，据51不锈钢网讯：广东中山地区已取消“企业复工备案”，一大批不锈钢贸易商和加工企业复工。 6. 2月16日，SMM网讯：印尼能源和矿产资源部（ESDM）公布2020年2月的镍矿基准价，规定如下：NI:1.7%品位镍矿价格为28.37FOB美元/湿吨，NI:1.8%品位镍矿价格为30.04FOB美元/湿吨，NI:1.9%品位镍矿价格为31.71FOB美元/湿吨。采矿者支付的特许权使用费是基准价格的10%。 7. 2月15日，安泰科消息：受疫情扩散影响，多地企业复工时间延迟，交通物流不畅，尤其硫酸等危化品流通困难，导致西部某铜镍企业当前硫酸胀库压力较大。目前，铜镍火法系统已减产，预计2月电镍减产20%至1万吨，对铜的影响或将更大。据了解，该企业2020年电解镍生产计划约14.5万吨，较2019年增加3.6%。 8. 2月14日，据要钢网讯: 山东省发布关于公布2020年省新旧动能转换重大项目库第一批优选项目名单的通知，第一批优选项目500个，其中山东泰嘉新材料科技有限公司泰嘉不锈钢冷轧板材深加工项目（年产冷轧不锈钢板材80万吨）、宏旺不锈钢彩钛新材料项目 （年产不锈钢精加工产品15万吨）被纳入该名单。另，日前山东省人民政府关于下达2020年省重大项目名单的通知，其中临沂高端不锈钢和先进特钢产业基地(年产优特钢材５６０万吨、生铁５３１万吨)纳入该名单。 9. 2月14日，据我的不锈钢网讯: 2月13日消息显示，山西太钢不锈钢股份有限公司及相关各方仍在积极推进本次重组的各项工作。目前，本次重组涉及的审计、评估、商务谈判等相关工作仍在进行中，公司及各相关方就交易方案及可能涉及的问题仍在反复沟通和审慎论证中。山西太钢不锈钢股份有限公司持续的重组推进拟采取发行股份、支付现金或两种方式相结合的形式购入临沂鑫海新型材料有限公司51%的持有股权。 10. 2月13日，中国汽车工业协会消息，2020年1月，中国汽车产销分别完成178.3万辆和194.1万辆，环比分别下降33.5%和27.0%，同比分别下降24.6%和18.0%。其中，新能源汽车产销预计分别完成4.0万辆和4.4万辆，同比分别下降55.4%和54.4%。 11. 2月12日，据中联金网讯: 中联金调研，最新2月份30家钢厂排产量环比本网之前发布的数据再减15-16万吨。从各家钢厂初步排产数据看，预计2月份总排产量预计约为169万吨，环比1月减少约31万吨，降幅15.16%。其中，200系约为56万吨，300系约为76万吨，400系约为37万吨。 12. 2月12日，据中国特钢企业协会不锈钢分会网讯: 2020年1月19日凌晨0:18分，宝钢德盛带钢厂首次试制200mm×730mm×8800mm规格板坯29支，成功产出目标厚度2.2mm合格钢卷28卷，合格率96.6%，较180mm厚度板坯的单卷重增加近1吨。通过对200mm厚度的板坯试制过程粗轧、精轧电机电流和轧制力进行跟踪，数据显示粗、精轧装备能力均满足200mm厚板坯轧制负荷。 13. 2月12日，据要钢网讯: 印尼ESDM矿业和煤炭部部长Bambang Gatot Ariyono表示，病毒的爆发尚未对印尼采矿业产生重大影响。但是他表示，不排除如果长时间发生病毒爆发采矿业受到影响的可能性。 14. 2月12日，据佛山市金属材料行业协会网讯: 2月11日，位于乐山沙湾不锈钢产业园的四川省川联不锈钢产业商会常务理事单位--四川精鼎不锈钢有限公司正式复工冷轧作业。 华泰期货|镍不锈钢周报 2020-02-24 4 / 10 15. 2月11日，据我的不锈钢网讯: 经过前期细致准备并经政府有关部门严格审核后，大明又有4家加工中心（太原大明、山东大明、杭州大明、浙江大明阪和）顺利实现了复工。 16. 2月11日，据中国特钢企业协会不锈钢分会网讯: 目前规模炼钢厂如期复工，如柳钢中金热轧及酸洗复工，炼钢开始调试；鞍钢联众冷轧检修结束，开机生产；广青检修结束，复工；华乐合金炼钢也启动生产，张浦、酒钢、德盛、东特、宝新等多家钢厂复工。在佛山市场，太钢、酒钢、宝钢的工作人员全部启动在线办公。加工中心方面，佛山浦项加工中心也已经在今日开始工作，复工率大概有60%。佛山宝钢的审批工作也已经通过，今日全线复工。 17. 2月10日，据要钢网讯: 今日无锡部分不锈钢企业在复工防控措施核查通过取得复工许可资质后业已复工。大明、浦新、诚浦、泰铭、交易中心等单位业已获得复工审核。但除大明、浦新等企业选择今日正常复工外，其他不锈钢企业目前对于复工仍十分审慎，部分不锈钢企业表示，虽然业已通过复工申请，但根据当前的疫情形势暂时仍然选择居家办公，实际场地复工仍然要推迟到2月17日左右，视具体情况再行考虑。 18. 2月10日，据亚洲金属网讯: 2月9日，金川集团3.5万吨高端电镀用镍盐项目氯化镍生产线全线贯通，顺利产出第一批产品，硫酸镍生产线也在积极调试中。该项目规划设计三条生产线，其中普