首次覆盖报告报告：研相控阵雷达国之重器，拓通信基站博采众长

国博电子是一家专注于相控阵雷达T/R组件的公司，是中电科55所的上市平台，拥有“两所一厂”产业链地位。公司的T/R组件产品是相控阵雷达的核心构件，在弹载、星载、机载、舰载和地面雷达等领域有广泛的应用。公司2018-2021年营业收入分别为17.24/22.25/22.12/25.09亿元，其中T/R组件收入超6成，其他产品为射频模块和射频芯片，主要应用在5G通信基站领域。随着我国军工装备的加速放量，相控阵雷达产业市场空间超过千亿，其中机载和弹载领域，雷达放量的确定性强，而T/R组件又是相控阵雷达天线的核心部件，价值量占比达到70%-80%。此外，国博电子凭借技术储备、供应链管理、规模成本效应等综合优势，有望成为国内5G基站射频放大类芯片领域的主要供应商。预计2022我国存量5G基站将超200万个，保守估计2022-2025年射频器件市场空间超400亿元。公司预计22-24年将实现归母净利润5.74/7.52/9.27亿元，对应EPS分别为1.43/1.88/2.32元/股。考虑到公司的行业细分赛道龙头属性和未来军工订单的确定性，我们给予公司2022年85倍PE，对应目标价121.55元/股，首次覆盖，给予“增持”评级。

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