能源化工资讯周报

能源化工 2022.08.08-08.14 一、【塑料】反弹遇阻，市场承压回调 操作策略：技术上反弹遇阻，空头反扑；对冲头寸仍可持有等待，多烯烃空原油，配比调整为25:1，原油合约选择远月。 主要逻辑： （1）基本面，上游装置检修增加，开工负荷小幅下滑，国内产量收缩，听闻进口有低价货冲击，短期进口可能涌入，供给有放量；需求方面，下游需求略改善； （2）石化库存明显下滑，社会库存去化，市场缓慢改善； （3）原油承压下行，成本支撑弱化； （4）国内疫情逐步控制，后续内需会有改善，但全面复苏仍需时间； 风险关注：供给快速恢复，需求持续不佳； 二、【聚酯】原油需求不及预期，聚酯承压向下 操作策略：观望 主要逻辑： 1.聚酯需求表现疲软。部分工厂经营困难被破产清算。聚酯开工在长丝装置集中检修之后，负荷难有下行的空间，预计聚酯后市的开工负荷将会有提升。 2.市场一直关注PTA仓单较少的情况，但现货的流通已经转向宽松，其次PTA福建金纶的仓库仓单占到市场仓单数量的一半左右，大部分贸易商很难以市场基差消化这部分仓单。 3.市场的主要交易矛盾在于现货的流通情况，目前，贸易商的库存大幅增加，现货流通性转好，虽然有台风等因素的影响，但库存从工厂向贸易商转移已经对供给格局产生较大的影响。 风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等等。 三、【橡胶】原料价格走弱，橡胶小幅下跌 操作策略：观望。 主要逻辑： （1）目前橡胶供需基本面偏弱，供给端方面，在季节性节性释放周期下，国内外新胶产量陆续释放，原料价格仍有走弱空间。需求端方面，虽出口市场相对稳定，但内销表现低迷，轮胎厂仍面临着订单低迷与成品高企的压力，对企业开工形成拖拽，因此天胶自身基本面来看缺乏明显的利多驱动。 （2）宏观方面不确定因素仍然存在，商品或维持震荡为主，橡胶被动跟随整体商品盘面波动。 风险关注：原油大幅下行，美股大幅回调，产量超预期释放 四、【纸浆】高位现货成交平淡， 纸浆小幅回落 操作策略：套利方面关注9-11反套；单边方面远月空单等待入场。 主要逻辑： 1、供给端, 进口方面，2022年6月漂白针叶浆进口数量56.1万吨，环比-8.0%，同比-23.2%。全年累计进口量368.4万吨，同比-17.2%。针叶进口下降明显。外盘价格小幅调涨，主流交割品价格在1010美金/吨，折算内盘7600-7700元/吨。 2、需求端，淡季背景下，双胶纸产销持续回升，价格多轮提涨。白卡方面维持弱势，开工中低位置。整体终端需求表现平平。 3、库存端，新一轮欧洲库存大幅下降，前期五月数据疑似库存拐点的可能性暂时消除，利多浆价。 4、价差方面，近月09面临绝对价格压力，从盘面价差来看，宽松预期被延后至12月以后，10、11合约可能向上修复价差，12月以后合约仍维持弱势。套利端可关注9-11反套。 目 录 【塑料】反弹遇阻，市场承压回调 5 【聚酯】原油需求不及预期，聚酯承压向下 8 【橡胶】原料价格走弱，橡胶小幅下跌 12 【纸浆】标品依旧紧缺，近月逼近前高 20 塑料：反弹遇阻，市场承压回调 本周现货：本周国内聚乙烯市场价格整体先涨后跌。上游原油市场先涨后跌，聚乙烯产品走势与之趋同。从供需基本面来说，国内新增中安联合、东北某企业装置检修，但对市场参与者心态影响相对有限，进口方面低价货源报盘增多，在一定程度上造成了部分品种国产货源价格的下跌，需求面暂无明显变动，终端工厂接货以刚需为主，现货市场交投气氛整体偏谨慎。 供给：本周PE开工负荷在71.95%，较上周下降0.43个百分点。本周PE检修损失量在11.31万吨，环比增加1.39万吨，周度检修损失量居于年内高位。 需求：本周PE下游开工多数持稳。农膜开工上升3个百分点至28%，其余行业开工暂稳，目前下游除农膜外各行业主流开工在36%-59%。 库存：本期国内某石化库存继续下降，环比降7.08%，较上期相比降幅缩小0.47个百分点。本期临近月底，石化多采取积极降库策略，加之部分下游工厂逢低适量采购，石化库存继续下降。 成本：本周石脑油制PE生产企业亏损改善，平均毛利润为-1641.89元/吨，较上周上涨269.41元/吨，涨幅为14.10%。利润改善主要原因本周布伦特原油均价下跌1.75美元/桶，石脑油制PE生产企业成本均价在9761.89元/吨，下跌139.41元/吨，跌幅为1.41%。 小结：本周塑料价格反弹遇阻，承压下行，市场空头反扑，短期走弱。基本面上，短期开工负荷下滑，线性排产平稳，听闻进口低价资源可能冲击市场，市场压力或仍延续，短期基本面依然略微弱势，库存缓慢去化，去化到位还需时间；后续考验需求表现关注库存表现。从技术上看，塑料承压再次下行，短期偏弱，大方向看空，后市关注需求表现。 操作建议：短期观望，另外继续多塑料空原油，配比调整为25:1。 风险点：需求持续不佳。 投资建议，仅供参考； 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2022年8月7日 星期日 能源化工研究中心 能源化工·周度报告 陈琛 从业资格号：F3013122 投资咨询号：Z0015778 叶海文 从业资格证：F3071422 投资咨询证：Z0014205 陈一凡 期货从业证：F3054270 投资咨询证：Z0015946 陈胜 从业资格证：F3066728 投资咨询证：Z0017251 主要周度数据-塑料 图表1：塑料指数周K线图 数据来源：文华 图表2：原油日K线走势 图表3：Brent-WTI走势 102030405060708090100WTI收盘价Brent收盘价 -2.000.002.004.006.008.0010.0012.00 数据来源：Wind 图表4：塑料基差走势 图表5：PE库存走势 (200)(100)01002003004005005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00022-03-0922-04-0922-05-0922-06-0922-07-09基差石化出厂价期货收盘价 数据来源：Wind 图表6：塑料社会库存 图表7：PE检修量走势 01002003004005006007008009001,000050,000100,000150,000200,000250,0002019-01-252019-03-252019-05-252019-07-252019-09-252019-11-252020-01-252020-03-252020-05-252020-07-252020-09-252020-11-252021-01-252021-03-252021-05-252021-07-252021-09-252021-11-25上游贸易商社会库存下游 0.002.004.006.008.0010.0012.0014.001357911131517192123252729313335373941434547495120212022 数据来源：Wind 图表8：上游工厂排产走势 图表9：下游开工率走势 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%低压高压线性检修 20-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-110%10%20%30%40%50%60%70%80%农膜包装薄膜中空管材 数据来源：Wind 图表10：进口利润走势 图表11：生产利润走势 -2000.00-1500.00-1000.00-500.000.00500.001000.00进口利润 (2000)(1000)01000200030004000500060002016-09-212017-09-212018-09-212019-09-212020-09-212021-09-21油制利润 数据来源：Wind 聚酯：原油需求不及预期，聚酯承压向下 PTA：聚酯装置集中检修之后，8-9月的装置负荷难有下滑的空间，预计聚酯后市开工负荷将会有提升。从市场调研情况分析，7月整体打样的订单较少，市场经营环境比预想的恶劣。 下游织造四月开始就开始减产，这种减产从四月一直持续到现在，并未有转好。纱厂真实开工从三班倒变成两班倒，出现逢节必放假的情况。7月应该进行的秋冬服装打样，只有少数几家企业正在进行。 以汽柴油裂解价差分析，近期汽油的裂解价差持续收缩，并且汽油真实需求已经开始转弱，汽油旺季预期或可能提前结束，而柴油的需求增量主要来自于发电需求，石化需求受到抑制的迹象已经明显出现， 由于市场现货流通大量释放，PTA仓单数量低已经不是交易的主线。市场上有接近一半的仓单在华南的金纶仓库中，华东贸易商如果正常接09的老仓单，将必须接受大幅贴水销售的亏损。PTA现货流动性的问题在某些意外的因素推动之下得到解决。依照平衡表计算，8-9月，PTA延续累库，近期的装置检修并未明显改变平衡表的供需情况。但PX装置的负荷依然偏低，特别是海外装置的负荷有所下滑，PX相对紧张。 PTA上行承压较大，预计PTA将下行试探。风险提示：美国经济出现衰退等。 乙二醇：从基本面看，煤炭价格平稳，煤制装置开工上升，但在产能大幅提升的背景下，乙二醇依然难以形成持续大幅去库的趋势。乙二醇检修增加，大型装置的检修小幅增加，并且随着前期大幅下跌之后，临近09合约的交割，空头逐步离场，乙二醇短期反弹。 乙二醇逐步关注下游开工的情况，聚酯开工在8-9月将会集中回升，市场对于金九银十的期待逐步增强，预计聚酯的开工将恢复至83%左右。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2022年8月7日 星期日 能源化工研究中心 能源化工·周度报告 陈琛 从业资格号：F3013122 投资咨询号：Z0015778 叶海文 从业资格证：F3071422 投资咨询证：Z0014205 陈一凡 期货从业证：F3054270 投资咨询证：Z0015946 陈胜 从业资格证：F3066728 投资咨询证：Z0017251 主要周度数据-聚酯 图表1：PTA主力走势图 图表2：MEG主力走势图 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 图表3：石脑油-原油 图表4：PX-石脑油 (150.00)(100.00)(50.00)0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.002011-01-012013-01-012015-01-012017-01-012019-01-012021-01-01石脑油-布油 100.00200.00300.0