沪证监许可【2015】84号铜月报敬请参阅最后一页免责声明1/172022年8月8日星期一供需继续改善铜价仍有支撑联系人徐舟电子邮箱zhou.x@jyqh.com.cn从业资格号F3053955投资咨询号Z0013922要点●宏观方面，海外制造业PMI指数持续处于震荡回落之中，显示了经济持续增长的压力较大。美联储加息的预期将有所回落，收紧压力也将有所下降。国内7月制造业PMI再次回到50临界点下方，下半年国内会推出政策缓解目前经济下行压力。●供应方面，虽然下半年全球铜矿产量仍持有增长的预期，但这个预期未来有进一步下调的可能。我们依然对于精铜产量持乐观预期，但是粗铜紧张带来的影响也不可小觑，我们预计下半年精铜产量的预期仍有继续下调的空间。●需求方面，1-6月份，国内终端市场整体出现回暖态势，目前仅有房地产市场依然处于疲软。考虑到国内各项政策的逐步落实，我们预计房地产市场年内最困难的阶段也将过去，国内铜消费将持续处于边际改善的状态，对于铜价形成支撑。●预计未来一个月铜价走势震荡回升，主要在56000-63000元/吨之间波动。●风险点：国内疫情扩散超预期，全球经济复苏不如预期 沪证监许可【2015】84号铜月报敬请参阅最后一页免责声明2/17目录一、2022年7月行情回顾.........................................................................................................................................4二、宏观经济分析......................................................................................................................................................51、海外复苏势头放缓，激进加息后收紧压力缓和................................................................................................52、PMI重回50之下，政策还将继续维稳...............................................................................................................6三、基本面分析..........................................................................................................................................................71、铜矿供应遭遇短期干扰，下半年宽松预期或遭下调........................................................................................72、精铜产量不及预期，整体供应继续下调............................................................................................................83、精废价差一度倒挂，废铜市场供需两弱..........................................................................................................104、国内库存大幅回落，预计仍将处于低位..........................................................................................................115、消费端继续改善，年内最困难阶段过去..........................................................................................................12四、行情展望............................................................................................................................................................15 沪证监许可【2015】84号铜月报敬请参阅最后一页免责声明3/17图表目录图表1铜期货价格走势.............................................................................................................................................4图表2上海现货铜升贴水走势.................................................................................................................................5图表3发达国家GDP增速.......................................................................................................................................6图表4发达国家制造业PMI指数............................................................................................................................6图表5中国GDP增速...............................................................................................................................................6图表6中国PMI指数.................................................................................................................................................6图表72022年国内冶炼厂检修动态.........................................................................................................................8图表8ICSG全球精炼铜供需平衡走势....................................................................................................................8图表9ICSG全球精炼铜消费变化............................................................................................................................9图表10中国铜精矿现货TC走势............................................................................................................................9图表11中国进口铜精矿年度长单TC走势.............................................................................................................9图表12中国铜材产量及增速变化...........................................................................................................................9图表13中国未锻造铜及铜材进口量及增速变化...................................................................................................9图表14中国精炼铜产量变化...................................................................................................................................9图表15中国精炼铜消费量变化...............................................................................................................................9图表16中国精炼铜进口量及增速变化.................................................................................................................10图表17中国精炼铜出口量及增速变化.................................................................................................................10图表18中国废铜进口单月变化.............................................................................................................................11图表19中国废铜进口累计变化.............................................................................................................................11图表20三大交易所库存变化情况.........................................................................................................................12图表21SHFE和保税区库存走势....................................................................................................