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聚烯烃投资策略月报:八月市场先跌后涨

2022-08-05王扬扬中财期货绝***
聚烯烃投资策略月报:八月市场先跌后涨

王扬扬(F303454,Z0014529) wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 2019. 1. 22 目录 CONTENT  观点策略 短期走势:PE短期:震荡偏弱。中期走势:震荡偏强。 PP短期:震荡偏弱。中期走势:震荡偏强。 操作建议:PE09合约运行区间【8000-8800】。 PP09合约运行区间【8100-8900】。 逻辑驱动 1. PE方面,基本面来看,国内石化供应量有所增加,2022年8月中国PE检修损失量预计在35.32万吨,总量较7月份减少10.2万吨。库存方面来看,石化库存及社会库存有所下降,港口库存窄幅整理,下月存在一定累库预期。终端需求方面棚膜需求启动,高端膜订单陆续跟进,但尚未到需求旺季,订单积累有限,工厂提负缓慢。其他PE下游需求维持刚需采购。 2. PP下月新增产能小幅增加,成本面的支撑持续走低。后期“金九银十”传统需求旺季逐步来临,且7月下旬来看,来自汽车改性等领域的订单有较为明显的改善,下旬下游有望在传统需求旺季带动下提前备货,需求预计迎来好转。随后两月来看,处于传统需求旺季需求向好。  风险提示 1、原油单边上涨或下跌; 2、宏观地缘冲突; 3、国内新增产能延后释放。 关注:疫情情况,下游开工,累库速度、原油价格。 能源化工组 八月市场先跌后涨 聚烯烃投资策略月报 2022年8月5日 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、PE核心观点与策略推荐 短期走势:震荡。中期走势:震荡偏强。 操作建议:09合约运行区间【8000-8800】看待。 核心逻辑:成本面来看,原油下月恐将维持宽幅震荡行情,波动重心恐将继续下移,对下游PE市场支撑力度有所减弱。基本面来看,国内石化供应量有所增加,2022年8月中国PE检修损失量预计在35.32万吨,总量较7月份减少10.2万吨。库存方面来看,石化库存及社会库存有所下降,港口库存窄幅整理,下月存在一定累库预期。终端需求方面棚膜需求启动,高端膜订单陆续跟进,但尚未到需求旺季,订单积累有限,工厂提负缓慢。其他PE下游需求维持刚需采购。国内聚乙烯市场价格先跌后涨为主。 行情回顾:7月国内PE市场整体连续下跌,价格重心下移明显。1、宏观经济面承压,原油市场呈现抵抗式下跌行情,大宗商品市场心态欠佳,从市场气氛及市场参与者心态方面对PE市场形成压制;2、终端需求未有明显改善,下游工厂接货仍以刚需为主,难以对市场形成有力支撑;在多重因素共同作用下,7月国内PE市场整体处下行通道。截至7月27日,LLDPE月均价8314元/吨,环比跌6.60%,相比6月跌幅扩大6.37个百分点,同比跌0.55%。LDPE月均价10475元/吨,环比跌7.26%,与6月相比跌幅扩大4.15个百分点,同比涨1.72%。HDPE各品种价格不同程度下跌,幅度在258-462元/吨不等。 图1:LLDPE基差 图2:PE内外价差走势 资料来源:卓创资讯、中财期货投资咨询总部 二、供应量月度环比微增 基本面来看,国内石化供应量有所增加,2022年8月中国PE检修损失量预计在35.32万吨,总量较7月份减少10.2万吨。库存方面来看,石化库存及社会库存有所下降,港口库存窄幅整理。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 表1:装置检修情况 据统计,2022年8月中国PE检修损失量预计在35.32万吨,其中LLDPE损失在13.76万吨,LDPE损失在3.76万吨,HDPE损失在17.8万吨,总量较7月份减少10.2万吨,预计8月份PE产量或有增加。 三、聚乙烯库存环比持续下降 库存方面来看,石化库存及社会库存有所下降,港口库存窄幅整理,下月存在一定累库预期。7月29日国内PE库存环比7月22日下降5.16%,其中样本主要生产环节PE库存环比下降11.27%,PE样本港口库存环比下降1.33%,样本贸易企业库存环比下降0.63%。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 图3:PE社会库存 图4:PE港口库存 资料来源:卓创资讯、中财期货投资咨询总部 四、聚乙烯需求开工多数稳定 下游农膜行业需求维持在较低水平。农膜传统淡季,订单跟进不足,行业开工继续下降。工厂对原料的采购力度有限,少量刚需采购为主。据卓创资讯数据统计,本月华北地区双防膜主流报价收盘至10300-10600元/吨,地膜主流价格收盘至9600-10100元/吨。PE功能膜需求平淡,订单跟进有限,厂家少量生产或阶段性开工,开工在1-2成左右。PO膜高端膜需求尚未启动,订单跟进缓慢,工厂装置停工检修或低负开工。 图5:PE包装膜开工率 图6:PE棚膜开工率 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 图7:PE下游利润 图8:PE上下游利差 资料来源:Wind、中财期货投资咨询总部 五、PP核心观点与策略推荐 短期走势:震荡偏弱。中期走势:震荡偏强。 操作建议:预期09合约区间【8100-8900】看待。 核心逻辑:成本面来看,油价有望呈现宽幅震荡行情,但是,美联储和欧洲央行推进加息,宏观压力继续存在,油价重心恐将下移,对聚丙烯成本面支撑减弱,但中旬过后受传统需求旺季影响,需求有好转预期。聚丙烯市场先抑后扬,但下旬反弹力度有限。以华东拉丝为例预计价格运行区间在7800-8700元/吨。 行情回顾:国内PP市场呈现跌后整理的态势,需求持续乏力的情况对市场压制较为明显,但因成本支撑以及供应端压力小,对于价格存在支撑,减缓市场下行力度本月华东地区聚丙烯拉丝均价在8126.32元/吨,环比跌5.70%,同比跌4.19%,共聚主流市场均价在8316.32元/吨,环比跌3.81%,同比跌2.72%。 图9:PP基差 图10:PP内外盘价差 资料来源:Wind、中财期货投资咨询总部 六、PP装置开工负荷小幅增加 下月供应预计小幅增加。卓创资讯预估7月份产量约252.69万吨,较上月小幅增加4.83%。新增产能来看,8月宁波大榭石化以及中景石化装置计划投产,新增产能的释放对市场冲击力度预计增加。装置检修来看,6-7月停车装置较为集中,多延续到8月重启,而8月新增检修装置有限,总体来看,预计下月供应将有所增加。初步预计下月PP检修损失量在49.83万吨,环比增加0.87%。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 7 表2:装置检修情况 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 8 本月国内聚丙烯装置开工负荷预估为82.24%,较6月份提高了0.06个百分点。月内新增19家装置检修,包括中煤榆林、华北石化、浙江石化、呼和浩特石化、延长中煤榆林、巨正源等装置,月内12家重启,包括宝来石化、绍兴三圆、天津联合、神华宁煤、独山子石化等装置,仍在停车的有28家装置。国内聚丙烯装置检修损失量预估约49.40万吨,较上月增加8.22万吨。 七、聚丙烯库存环比持续下降 库存方面目前生产企业、中间环节以及下游库存均处于偏低水平,后期存在小幅累积预期。7月29日国内PP库存环比7月22日下降10.91%。其中主要生产环节PP库存、港口库存下降,贸易商库存上升。 图11:PP社会库存 图12:PP港口库存 资料来源:卓创资讯、中财期货投资咨询总部 八、聚丙烯需求开工继续下降 需求短期预计仍有支撑。聚丙烯主流下游塑编、BOPP等行业开工负荷率再次下调,局部开工负荷不足45%,对于原料的采购较为有限,聚丙烯成本传导不够顺畅,导致价格下行。 图13:塑编华东开工率 图14:注塑华东开工率 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 9 图15:BOPP开工率 图16:BOPP膜利润 资料来源:Wind、卓创资讯、中财期货投资咨询总部 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话:0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室 电话:0531-83196200 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话:025-58836800 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话:0510-81665833 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室 电话:0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室 电话:0371-65611075 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室 电话:028-62132733 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室 电话:0351-7091383 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话:021-68866819 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话:0731-82787001 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话:021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话:0791-88457727 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话:010-63942832 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室 电话:0551-62651811 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话:0755-82881599 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话:0315-2210860 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话:022-58228153 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼 电话:0633-2297817 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号(国金中心T5)510单元 电话:023-67634197 赤峰营业部 内蒙古赤峰市

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