东海期货研究所1乐观预期转向谨慎，铜价反弹压力显现铜：乐观预期转向谨慎，铜价反弹压力显现1.核心逻辑：沪铜主力合约2209昨收于58750元/吨，较上一结算价跌2.16%，较上一收盘价跌1.72%。8月初，海外PMI数据不佳，经济隐忧。美联储官员密集放鹰，表示抗通胀还远没完成。市场交易的驱动再次切换，之前是预期紧缩最紧的时刻已经过去，现在是预期紧缩之路还远没有结束，市场情绪从乐观转向谨慎，铜价承压。基本面上，需求端，电网等基建发力，铜杆排产较好，新能源需求恢复，支撑铜板带需求，家电和阀门需求偏弱，铜管、铜棒开工下行；供给端，冶炼厂检修未完全结束、产量还未完全恢复，但上半年铜精矿进口同比偏高，预期后期精炼铜供应恢复。综上，沪铜后续反弹动能将承压，不建议追多；做空还需继续跟踪8月10日美国7月通胀情况。2.操作建议：观望3.风险因素：美通胀超预期回落、精炼铜供应恢复不及预期、地缘政治风险4.背景分析：外盘市场8月4日LME铜开盘7697美元/吨，收盘7743美元/吨，较前日收盘价7710美元/吨涨0.43%。现货市场8月4日上海电解铜均价59960元/吨，跌300元/吨；升贴水均价180元/吨，涨90元/吨。广东电解铜均价60290元/吨，跌200元/吨；升贴水均价410元/吨，涨135元/吨。镍：宏观乐观情绪有所转向，镍价回归基本面偏弱1.核心逻辑：沪镍主力合约2209昨收于172280元/吨，较上一结算价跌0.53%，较上一收盘价跌1.13%。美联储官员密集放鹰，市场情绪从乐观转向谨慎。镍元素过剩局面未改，镍铁过剩、镍中间品回流大幅增加。纯镍基本面，供给端，镍中间品回流增加，国内纯镍生产原材料紧张缓解，产量回升，进口窗口持续打开，清关进口增加；需求端，不锈钢7月减产，高库存下，8月仍有减产压力，新能源市场回暖，但镍豆溶解制硫酸镍无经济性，镍价高企压制合金需求，电镀需求也较弱，上周国内纯镍开始累库。综上，宏观情绪再次转向、纯镍乃至镍元素基本面仍偏弱，维持看空，但仍需谨防交割品不足引发的资金扰动。2.操作建议：观望3.风险因素：超预期去库；地缘政治风险东海期货|产业链日报2022年8月5日有色产业链日报有色策略组[Table_Author]研究员杨磊从业资格证号：F03099217电话：021-68758820邮箱：yangl@qh168.com.cn联系人：顾兆祥从业资格证号：F3070142电话：021-68758820邮箱：guzx@qh168.com.cn 东海期货研究所24.背景分析：外盘市场8月4日LME镍开盘22030美元/吨，收盘22345美元/吨，较前日收盘价22590美元/吨跌1.08%。现货市场8月4日俄镍升水7400元/吨，跌600元/吨；金川升水7800元/吨，跌400元/吨；挪威升水8000元/吨，跌500元/吨；BHP镍豆升水6000元/吨，跌1000元/吨。不锈钢：不锈钢去库缓慢，反弹动力不足1.核心逻辑：不锈钢主力合约2209昨收于16265元/吨，较上一结算价涨0.43%，较上一收盘价涨0.25%。昨日全国主流市场不锈钢社会库存总量87.95万吨，周环比下降0.98%，年同比上升28.03%；其中300系方面，不锈钢库存总量45.66万吨，周环比上升4.62%，年同比上升15.16%。不锈钢本周去库缓慢，300系甚至重新累库。昨日现货成交重回跌势，成交亦清淡。成本端，铬铁跌价弱稳，镍铁价稳但是供应依旧过剩，成本端依旧无法给到支撑。去库缓慢、需求依旧未见明显好转，不锈钢仍承压，反弹动力不足。2.操作建议：观望3.风险因素：减产超预期、去库超预期4.背景分析：现货市场无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资16570元/吨，升水305元/吨；福建甬金17070元/吨，升水805元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资16670元/吨，升水405元/吨；福建甬金16770元/吨，升水505元/吨。免责声明：本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。联系方式：联系电话：021-68757223公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125公司网址：www.qh168.com.cn