东海期货研究所1国内经济景气度超预期回升，铜价继续反弹铜：国内经济景气度超预期回升，铜价继续反弹1.核心逻辑：昨日沪铜小幅上涨0.24%，收于72120元/吨。宏观方面，美国4月消费者支出增幅超预期，加上市场押注美联储将采取更谨慎的紧缩政策，令美联储持续激进加息的预期降温，美元走弱令期铜重心持续上抬；国内方面，中国PMI制造业数据环比上升至49.6，高于市场预期的48.7，且随着国内稳增长措施陆续出台，国内需求回升预期进一步升温。基本面上，进口窗口难见明显打开的迹象，短期内恐难以再有大量进口货源补充，叠加国内冶炼厂检修依旧，国内供应则依旧处于偏紧状态；需求端随着国内稳增长措施的出台，需求回升预期较强。综上、海外宏观氛围偏暖，国内供需双弱，但需求预期回升，短期铜价阶段性反弹。2.操作建议：短期谨慎做多3.风险因素：美联储加息超预期、旺季需求被证伪、地缘政治风险4.背景分析：外盘市场LME铜开盘9523.5美元/吨，收盘9439美元/吨，较前日收盘价跌0.9%现货市场上海电解铜现货对当月合约报于升水260~升水310元/吨，均价升水285元/吨，较前一日下跌85元/吨。平水铜成交价格72550-72630元/吨，升水铜成交价格72570-72650元/吨。铝：持续去库下，铝价处于震荡修复阶段1.核心逻辑：铝价处于震荡修复阶段。5月国内电解铝供应端增速放缓且某铝厂意外减产，预计5月国内日均产量环比小幅增长为主，而下游消费运输的好转带动下，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比增长2.7%至61.8%。国内铝社会库存短期维持去库状态，5.30日SMM统计国内电解铝社会库存93.6万吨，较4月末库存下降5万吨。沪铝回升仍需观察消费复苏的力度。2.操作建议：观望3.风险因素：运输情况，运行产能增量4.背景分析：外盘市场伦铝隔夜收2787，-101.5，-3.51%现货市场长江有色市场1#电解铝平均价为20,750元/吨，较上一交易日增东海期货|产业链日报2022年6月1日有色产业链日报有色策略组[Table_Author]研究员明道雨从业资格证号：F03092124电话：021-68758120邮箱：mingdy@qh168.com.cn联系人：顾兆祥从业资格证号：F3070142电话：021-68758820邮箱：guzx@qh168.com.cn 东海期货研究所2加10元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、21,020元/吨、20,770元/吨、20,740元/吨。锌：供应约束下，锌价回调空间较为有限1.核心逻辑：俄乌局势尚未结束，以及近期俄罗斯对于波兰等国断供天然气背景下使得海外部分锌冶炼产业恢复预期仍然不利。因锌矿复产缓慢以及进口矿供应紧张，使得精炼锌供应增长受限。随着国内疫情的好转以及稳增长政策的进一步出台，与基建作为相关的锌品种未来仍有机会上涨。短期锌价回调空间较为有限。2.操作建议：谨慎做多3.风险因素：海外能源危机4.背景分析：外盘市场伦锌隔夜收3913.5，13，0.33%现货市场长江有色市场0#锌平均价为26,240元/吨，较上一交易日增加50元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、25,970元/吨、26,200元/吨、26,250元/吨。锡：市场情绪有所改善1.核心逻辑：国内4月锡锭产量同比小幅减少但是依旧处于历史同期较高位置。随着国内价格下挫，进口利润虽有所缩窄，但是继续维持净进口格局，进口产品持续进入国内市场叠加需求转弱使得市场出现供给宽松预期，国内总供应量将明显增加。随着沪锡主力合约更替，空头资金获利集中离场带动走势出现反弹，不过供应的增加可能将给予锡价持续的压力。2.操作建议：空单止盈3.风险因素：矿端供应4.背景分析：外盘市场伦锡隔夜收34670，85，0.25%现货市场长江有色市场1#锡平均价为276,000元/吨，较上一交易日增加1,000元/吨。镍：下游需求疲弱，沪镍短期小幅下跌1.核心逻辑：上周五沪镍收于216750元/吨，跌0.45%。目前，基本面上，供应端，目前纯镍现货进口继续维持盈利状态，部分清关的俄镍在本周初已流通至仓库，纯镍供给偏紧情况预计小幅改善但整体仍处于供应短缺状态。需求端来看，受镍铁价格下移影响钢厂报价有所下调，但下游不锈钢需求端表现较弱；合金方面，受镍价持续上调影响，下游厂家目前需求不及预期，近期采购仍处于低迷状态。综上所述，短期供应紧张情况有所缓解，下游需求仍处于疲弱状态，但短 东海期货研究所3期内纯镍库存低位以及国内需求回升预期较强，镍价短期低位反弹。2.操作建议：谨慎做多3.风险因素：印尼投产情况（镍铁及高冰镍）、地缘政治风险4.背景分析：外盘市场LME镍开盘29000美元/吨，收盘28298美元/吨，较前日收盘价跌2.85%现货市场金川升贴水报价3000-5000元/吨，均价4000元/吨，价格较昨日下调4500。俄镍升贴水报价5000-5800元/吨，均价5400元/吨，价格较昨日下调850。不锈钢：需求仍旧较弱，不锈钢大幅下跌1.核心逻辑：上周五不锈钢价格大幅下跌1.90%，收于18290元/吨。基本面上，部分钢厂已经给出了6月排产计划，预计政策面也将大力鼓励钢厂生产，短期内还将维持供过于求的格局。需求方面，消费端疲软使得下游企业不愿意接单。整体来看，短期内不锈钢现货仍是供过于求的局面，但是上游镍价反弹及下游需求回升预期支撑不锈钢价格小幅反弹。2.操作建议：观望3.风险因素：不锈钢投产情况、地缘政治风险4.背景分析：现货市场无锡、佛山两市场的200系和400系价格都基本不变。5月31日，201J1冷卷（无锡）报价为9900-10200元/吨；430冷卷（无锡）报价为9300-9400元/吨。201J1冷卷（佛山）报价为10000-10300元/吨；430冷卷（佛山）报价为9200-9500元/吨。免责声明：本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。联系方式：联系电话：021-68757223公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125公司网址：www.qh168.com.cn