有色产业链日报：海外通胀仍旧高烧不退，铜价继续反弹

东海期货研究所1海外通胀仍旧高烧不退，铜价继续反弹铜：海外通胀仍旧高烧不退，铜价继续反弹1.核心逻辑：沪铜主力合约2209昨收于60840元/吨，较上一结算价涨1.96%，较上一收盘价涨1.23%。美联储7月加息75基点利空兑现风险释放、9月议息会议和20大之前真空期、铜现货近期去库较快等因素驱动沪铜反弹。后续需关注美国通胀压力缓解情况和国内保交房具体措施的出台。美国通胀数据将直接影响美联储9月加息幅度。作为美联储首选通胀指标，PCE6月年率同比增6.8%，刷新近40年高点；美国第二季度劳动力成本亦强劲上升，可能进一步推动通胀数据继续攀升，从而加大美联储9月再次激进加息的紧迫性。欧元区7月HICP初值同比上升8.9%，通胀再创新高，远超欧央行2%的目标，加大了9月欧央行再次大幅加息的紧迫性。国内7月官方制造业PMI为49，意外跌至荣枯线以下，上月为50.2，显示国内经济恢复基础仍不够稳固。综上，海外通胀仍旧高烧不退、激进加息风险犹在，国内经济恢复亦不够稳固，将对沪铜反弹产生压制；且本轮铜价下跌后反弹幅度已达40%，追多需谨慎。2.操作建议：逢高做空3.风险因素：美国经济软着陆、精炼铜供应恢复不及预期4.背景分析：外盘市场LME铜开盘7900美元/吨，收盘7800.5美元/吨，较前日收盘价7925美元/吨跌1.57%。现货市场上海电解铜均价61600元/吨，涨1240元/吨；升贴水均价370元/吨，涨20元/吨。广东电解铜均价61340元/吨，涨990元/吨；升贴水均价225元/吨，跌50元/吨。铝：社会库存开始累库，铝价反弹动力仍不足1.核心逻辑：电解铝供应端压力明显，新增和复产产能目前看并未减缓投产节奏，短期国内电解铝运行产能继续抬升至4140万吨。8.1日SMM统计国内电解铝社会库存67.8万吨，较上周四库存增加0.7万吨，较去年同期库存下降8.1万吨。但目前市场接货意愿较差，在途货源有陆续到货后，预计后期铝锭库存有累库压力。上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.2%在66.1%，行业淡季显现。当前沪铝合约价格已经逐渐接近电解铝成本位置。出于对市场需求预期偏弱和下游订单恢复未有强劲表现，铝价仍将有走弱预期。2.操作建议：观望3.风险因素：运输情况，运行产能增量东海期货|产业链日报2022年8月2日有色产业链日报有色策略组[Table_Author]研究员杨磊从业资格证号：F03099217电话：021-68758820邮箱：yangl@qh168.com.cn联系人：顾兆祥从业资格证号：F3070142电话：021-68758820邮箱：guzx@qh168.com.cn 东海期货研究所24.背景分析：外盘市场伦铝隔夜收2430.5，-58，-2.33%现货市场长江有色市场1#电解铝平均价为18,280元/吨，较上一交易日减少330元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、18,810元/吨、18,300元/吨、18,270元/吨。锌：市场情绪回暖，锌价企稳1.核心逻辑：锌矿复产缓慢以及进口矿供应紧张，使得精炼锌供应增长受限。截至8.1日SMM七地锌锭库存总量为13.69万吨，较7.22日减少11600吨，较7.25日减少6200吨。市场可流通货源仍旧偏紧，而锌价再度下跌后，下游企业买盘延续，带动市场去库。随着国内疫情的好转以及稳增长政策的进一步出台，与基建作为相关的锌品种未来仍有机会上涨。2.操作建议：谨慎做多3.风险因素：海外能源危机4.背景分析：外盘市场伦锌隔夜收3328，19.5，0.59%现货市场长江有色市场0#锌平均价为24,590元/吨，较上一交易日增加300元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、24,250元/吨、24,500元/吨、24,550元/吨。锡：情绪波动较大，锡价震荡幅度加剧1.核心逻辑：供给端，国内冶炼厂稳步复产，云南江西两省开工率继续反弹。国内精锡加工费继续下调，进口盈利窗口再现开启迹象。需求端，焊料企业7月开工率维持低位运行，企业高价采购原料意愿不足，需求疲软供给恢复带动去库幅度减少。炼厂复产成品入市继续给与上方压力，而缅甸进口矿偏紧预期使得下方价格支撑初现。现阶段观望为宜，警惕资金面的扰动。2.操作建议：观望3.风险因素：矿端供应4.背景分析：外盘市场伦锡隔夜收24900，-147，-0.59%现货市场长江有色市场1#锡平均价为201,500元/吨，较上一交易日增加5,500元/吨。镍：紧缩预期缓解、虚实盘比极高，资金驱动沪镍大涨 东海期货研究所31.核心逻辑：沪镍主力合约2209昨收于180390元/吨，较上一结算价涨6.75%，较上一收盘价涨5.20%。美联储7月加息落地风险释放、全球纯镍显性库存仍处于极低水平驱动沪镍反弹。宏观上，欧美通胀仍旧高烧不退，9月欧美央行再次大幅加息的紧迫性加大；国内制造业PMI跌至荣枯线以下，经济恢复基础不够稳固。基本面，需求端，不锈钢上周去库，但绝对库存仍高；纯镍现货升水连降，但绝对价格反弹，合金企业采购因高价而不及前几周；镍豆溶解硫酸镍仍无经济性；电镀需求疲弱，贸易商反馈出货缓慢。供给端，进口比价利于进口，市场货源增加，且月底涉及换月问题，贸易商纷纷下调升水出货，上周库存有所累库，但绝对库存仍极低。截止上周五夜盘，沪镍2209主力合约持仓89348手（吨），而上周五上期所镍库存为1741吨，仓单972吨，虚实盘比极高。综上，紧缩压力短期缓解、虚实盘比极高易对沪镍单边价格产生极大扰动，但镍元素过剩现状未变，单边追多或做空都需谨慎，建议沪镍月间正套继续持有。2.操作建议：月间正套继续持有3.风险因素：国内纯镍增产超预期、国内镍板累库4.背景分析：外盘市场LME镍开盘23615美元/吨，收盘24360美元/吨，较前日收盘价23900美元/吨涨1.92%。现货市场俄镍升水11500元/吨；金川升水12200元/吨；挪威升水12000元/吨；BHP镍豆升水9000元/吨。不锈钢：受沪镍带动不锈钢走高，基本面仍弱将限制涨幅1.核心逻辑：不锈钢主力合约2209昨收于16270元/吨，较上一结算价涨3.47%，较上一收盘价涨3.11%。不锈钢昨日反弹主要受沪镍低库存、资金驱动大涨的情绪带动，但不锈钢本身基本面仍弱，上周全国主流市场不锈钢社会库存总量88.82万吨，周环比下降1.34%，年同比上升33.07%，虽有去库但库存仍较高。现货市场尝试涨价，但成交仍较弱。预计沪镍资金扰动退场后，不锈钢将重回本身偏弱基本面。2.操作建议：观望3.风险因素：不锈钢减产超预期、去库超预期4.背景分析：现货市场无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资16770元/吨，升水500元/吨；福建甬金17070元/吨，升水800元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资16770元/吨，升水500元/吨；福建甬金16970元/吨，升水700元/吨。免责声明：本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可 东海期货研究所4能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。联系方式：联系电话：021-68757223公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125公司网址：www.qh168.com.cn