东海期货研究所 1 通胀预期叠加挤仓压力，铜价走强 铜：通胀预期叠加挤仓压力，铜价走强 1.核心逻辑：铜价持续大幅上涨，资金流入明显，沪铜指数持仓由10月8日的28万手附近持续攀升至37万手。宏观面上，能源危机下，通胀预期再次抬升。基本面方面，全球极低库存水平下，LME挤仓压力明显。短期来看，宏微观出现阶段性共振，投机资金大幅流入，推升铜价大幅上涨。在以上短期矛盾得到缓解前，预计铜价仍维持偏强运行。 2.操作建议：多单谨慎持有 3.风险因素：宏观政策变动、抛储超预期、能耗双控政策影响不定 4.背景分析： 外盘市场 LME 铜开于10322美元/吨，收盘报 10206美元/吨，较前日收盘价跌幅0.09% 现货市场 上海电解铜现货对当月合约报于升水250~升水300元/吨，均价升水275元/吨，较前一日上升260元/吨。平水铜成交价格75650-76230元/吨，升水铜成交价格75670-76260元/吨。 铝：铝价易涨难跌态势维持 1. 核心逻辑：能耗双控政策逐渐趋严导致云南、新疆、青海、宁夏等省份电解铝企业陆续公布减产计划，且临近供暖季，电力紧张问题尚未解决，预计新建投项目年内投产无望，供给端再度下调预期；需求端受到高价的抑制，导致库存出现逆季节性累库。电价和氧化铝价格的快速上涨拉升电解铝成本，对铝价具有较强支撑。 2. 操作建议：谨慎看涨，适当止盈 3. 风险因素：消费淡季，抛储量，限电政策 4. 背景分析： 外盘市场 伦铝隔夜收3167.5，-4，-0.13% 现货市场 长江有色市场1#电解铝平均价为24,090元/吨，较上一交易日增加450元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为23,230元/东海期货|产业链日报2021年10月19日 有色产业链日报 有色策略组 [Table_Author] 研究员 何妍 从业资格证号：F3045972 投资咨询证号：Z0015406 电话：021-68758820 邮箱：hey@qh168.com.cn 联系人： 顾兆祥 从业资格证号：F3070142 电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 吨、23,640元/吨、23,240元/吨、23,210元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铝现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。 锌：欧洲电力危机，外盘大涨拉动内盘 1. 核心逻辑：锌市维持供需两弱。国内锌市场基本面表现无明显亮点，近期广西、云南等地锌冶炼厂因限电继续限产，供应端持续干扰，国内抛储预期持续，沪锌库存维持小幅累库，“金九银十”消费预期有限，持货商逢高维持出货，供应充裕，贸易商谨慎接货，市场整体成交萎靡。 2. 操作建议：多单止盈 3. 风险因素：消费淡季，抛储情况 4. 背景分析： 外盘市场 伦锌隔夜收3696.5，-98，-2.58% 现货市场 长江有色市场0#锌平均价为28,250元/吨，较上一交易日增加2,100元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为24,990元/吨、24,900元/吨、24,950元/吨、25,000元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锌现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。 锡：锡价高位震荡，供应紧缺仍存 1. 核心逻辑：国内出口量增加，加之国内消费较好，锡锭库存继续走低。上个月国内精锡产量大幅下降，不过随着云锡结4000吨产能的检修加上银漫矿业的复产，供应有望进一步恢复。国内现货供应依然偏紧，升贴水保持坚挺。需要持续关注库存变化。 2. 操作建议：多单止盈 3. 风险因素：云南限电政策 4. 背景分析： 外盘市场 伦锡隔夜收37814，614，1.65% 现货市场 长江有色市场1#锡平均价为290,500元/吨，较上一交易日增加4,500元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。 镍：关注通胀抬升下金属板块对镍价拉动作用 1.核心逻辑：能耗双控影响下，镍铁及不锈钢产量均受波及，供需关系不确定性较大。短期纯镍较高镍铁溢价贴水，且库存维持低位，价格仍有支撑。但消费表现平淡，整体供需两弱，预计仍以震荡走势为主。但是近期通胀预期有抬头迹象，需关注整体金属板块上行对于镍价的拉动作用。 2.操作建议：观望 东海期货研究所 3 3.风险因素：不锈钢行业政策风险、疫情发展、印尼投产情况（镍铁及高冰镍 4.背景分析： 外盘市场 LME 镍开于 19960美元/吨，收盘报19960美元/吨，较前日收盘价涨幅0.30% 现货市场 俄镍报价对2111合约升水400~500元/吨，金川镍现货升水报价则集中在1300`1500元/吨，相对坚挺。镍豆方面，市场货源较为充足，市场报价开始增多，目前镍豆主流报价集中在对2111合约升水300~500元/吨，环比进一步下调。 不锈钢：限电限产升级，供需两弱 1.核心逻辑：由于能耗双控叠加环保督察，各地限电限产不断趋严。不锈钢排产受到明显扰动，上海有色网目前预计产量环比降幅超20%。与此同时，不锈钢价格居高需求受抑，库存近期小幅累库，若需求端不能提供有效支撑，基差可能朝现货下跌的方向来修复。后期需关注高价下需求端支撑情况。 2.操作建议：观望 3.风险因素：宏观风险、能耗双控政策影响情况 4.背景分析： 现货市场 锈钢现货价格上调，不锈钢现货价格304冷轧报21300-22300元/吨均价上涨250元/吨，304热轧报20300-20500元/吨，均价上调100元/吨。德龙钢厂指导价304冷轧基价报21000元/吨，价格持平，但提货均价为20100元/吨，上涨100元/吨 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn