东海期货研究所1国内超预期下调LPR利率，铜价短期反弹铜：国内超预期下调LPR利率，铜价短期反弹1.核心逻辑：上周五沪铜小幅上涨，整体收于71900元/吨，涨0.52%。宏观方面，由于近期美国经济数据不佳以及通胀预期回落，美元指数延续回落的趋势，为两周以来的低点，对铜价压力减弱。受助于美元大幅回落及国内更乐观的宏观调控预期，期铜短期反弹；此外，央行再度下调5年期贷款市场报价利率15个基点，至4.45%，小幅超过市场预期，对铜价有一定的支撑。现货方面，隔月基差再度扩大到BACK350元/吨左右，让市场升水一度承压下行，但随着进口窗口再度关闭，市场对后市隔月月差继续看扩的情况下，采购商收货下升水企稳，依旧维持在升水350元/吨以上。由于精废价差收窄下一定程度上利好电铜下游消费，江浙地区报价和上海地区价差也企稳，整体维持坚挺之势。综上、海外宏观偏弱，但是国内房地产政策进一步放松以及疫情的好转，消费逐渐回暖，国内铜价短期反弹。2.操作建议：短期谨慎做多3.风险因素：美联储加息超预期、旺季需求被证伪、地缘政治风险4.背景分析：外盘市场LME铜开盘9414美元/吨，收盘9421美元/吨，较前日收盘价跌0.2%现货市场上海电解铜现货对当月合约报于升水380~升水430元/吨，均价升水405元/吨，较前一日上升40元/吨。平水铜成交价格72070-72250元/吨，升水铜成交价格72080-72270元/吨。铝：成本支撑较明显，铝价反弹1.核心逻辑：5.19日，SMM统计国内电解铝社会库存96.5万吨，较上周四库存下降3.8万吨，较4月末库存下降2.2万吨。铝锭库存持续去库，叠加疫情影响逐渐减弱，下游开工逐步恢复，市场情绪有所回暖，且上周五云南铝厂因事故减产，短期刺激了市场情绪，铝价处于震荡修复阶段。沪铝回升仍需观察消费复苏的力度。2.操作建议：观望3.风险因素：运输受阻，限电政策4.背景分析：外盘市场伦铝隔夜收2906.5，49，1.71%现货市场东海期货|产业链日报2022年5月23日有色产业链日报有色策略组[Table_Author]研究员何妍从业资格证号：F3045972投资咨询证号：Z0015406电话：021-68758820邮箱：hey@qh168.com.cn联系人：顾兆祥从业资格证号：F3070142电话：021-68758820邮箱：guzx@qh168.com.cn 东海期货研究所2长江有色市场1#电解铝平均价为20,770元/吨，较上一交易日增加260元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、21,050元/吨、20,790元/吨、20,760元/吨。锌：锌价回调空间较为有限1.核心逻辑：俄乌局势尚未结束，以及近期俄罗斯对于波兰等国断供天然气背景下使得海外部分锌冶炼产业恢复预期仍然不利。因锌矿复产缓慢以及进口矿供应紧张，使得精炼锌供应增长受限，虽然国内近期受疫情影响，需求尚不理想，社会库存未增反降，叠加疫情后消费复苏预期，料短期锌价回调空间较为有限。2.操作建议：观望3.风险因素：海外能源危机4.背景分析：外盘市场伦锌隔夜收3714，94.5，2.61%现货市场长江有色市场0#锌平均价为25,850元/吨，较上一交易日增加130元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、25,630元/吨、25,800元/吨、25,850元/吨。锡：供应的增加可能将给予锡价持续的压力1.核心逻辑：供应端，国内4月锡锭产量同比小幅减少但是依旧处于历史同期较高位置。随着国内价格下挫，进口利润虽有所缩窄，但是预计4月继续维持净进口格局，国内总供应量将明显增加。需求方面，集中在长三角的一些半导体产业生产受限，导致电子板块的终端需求较弱。综合来看，社会库存增加，海外仍维持累库状态，供应的增加可能将给予锡价持续的压力。2.操作建议：逢高空3.风险因素：矿端供应4.背景分析：外盘市场伦锡隔夜收34230，1211，3.67%现货市场长江有色市场1#锡平均价为291,000元/吨，较上一交易日无变化元/吨。镍：国内政策刺激，沪镍短期反弹1.核心逻辑：周五沪镍一度涨超6%，最终收于212800元/吨，涨3.42%。一方面由于美元指数大幅下跌，强美元压力减弱，有色金属普遍大幅上涨；另一方面，由于国内疫情逐步好转，消费信心好转，对镍价有一定的支撑。目前，基本面上，供给端，近期沪镍伦镍均有大幅回调，沪伦比值自前日7.6升至7.8附近，进口盈利扩大；纯镍方面，目前国内纯镍仍处于货源稀缺状态；镍铁方面，不锈钢下游因疫情影响 东海期货研究所3需求疲软，市场成交清淡，上游报价心态有所松动，镍铁价格短期弱势震荡；硫酸镍方面，镍盐价格跟随成本回落，但当前利润空间有限，对盐厂的生产积极性刺激有限，市场可流通货源量不多。供应端整体相对偏紧，但是整体有所缓解。需求端，当前受疫情影响叠加高镍价，新能源、不锈钢至合金电镀等镍系行业多表现平淡，需求较弱；但是随着国内疫情的好转，需求悲观情绪也在逐步缓解。短期由于美元指数大幅下跌，宏观风险短期降低，镍价短期反弹。2.操作建议：谨慎做多3.风险因素：印尼投产情况（镍铁及高冰镍）、地缘政治风险4.背景分析：外盘市场LME镍开盘28060美元/吨，收盘27675美元/吨，较前日收盘价跌2.71%现货市场金川升水报价10000-11000/吨，均价10500元/吨，价格下跌4250元/吨。俄镍报价13500-14500元/吨，均价14000元/吨，价格上涨1100元/吨。不锈钢：需求仍旧偏弱，不锈钢低位震荡1.核心逻辑：上周五不锈钢价格小幅上涨2.61%，收于19090元/吨。基本面上，供给方面，成本压力虽然有所缓解，但多日连降的现货价格已经接近成本线，钢厂生产意愿消极，库存仍处于高位。需求方面，疫情发展状况不明朗导致终端订单量缩减的情况尚未得到实质性缓解。但目前LME镍大幅上涨，成本端支撑再次走强，但供需双弱导致不锈钢价格短期低位震荡。2.操作建议：观望3.风险因素：不锈钢投产情况、地缘政治风险4.背景分析：现货市场201J1冷卷（无锡）报价为10400-10600元/吨；430冷卷（无锡）报价为9400-9600元/吨。免责声明：本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。联系方式：联系电话：021-68757223公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125公司网址：www.qh168.com.cn