有色产业链日报：大幅加息预期缓解，铜价止跌反弹

东海期货研究所1大幅加息预期缓解，铜价止跌反弹铜：大幅加息预期缓解，铜价止跌反弹1.核心逻辑：沪铜主力2210昨下午收于60580元/吨，涨1.75%。宏观，美非农显示就业紧张边际缓解，美联储9月加息75基点预期有所降低，但高通胀仍是主要焦点，9月仍有可能大幅加息。欧元区通胀新高，紧缩预期升温。国内经济恢复基础仍不牢固。基本面，供给，国内气温回落、供电恢复，供应预期因产量恢复、新产能投放而逐渐宽松，但俄罗斯称对欧断气将持续到西方制裁结束，能源对供给端扰动再度袭来；需求，铜价下跌、精废价差收窄，精铜杆开工回升，但国内多地疫情再起，市场担忧旺季成色；库存仍偏紧。综上，紧缩预期缓解但加息压力仍在，基本面亦多空交织，铜价短期或震荡，中长期偏承压。操作上谨防库存紧张引发的回抽，建议逢高沽空。2.操作建议：单边逢高沽空3.风险因素：美联储加息不及预期、复产不及预期、地缘政治风险4.背景分析：外盘市场9月5日LME铜开盘7525美元/吨，收盘7674美元/吨，较前日收盘价7552美元/吨涨1.62%。现货市场9月5日上海电解铜均价60840元/吨，涨365元/吨；升贴水均价400元/吨，涨35元/吨。广东电解铜均价60745元/吨，涨125元/吨；升贴水均价375元/吨，跌60元/吨。铝：铝价上行空间仍受下游需求疲软抑制1.核心逻辑：电解铝供应端压力明显，新增和复产产能目前看并未减缓投产节奏。9.5日SMM统计国内电解铝社会库存68.1万吨，较上周四库存减少0.2万吨，较去年同期库存下降6.2万吨，较8月底库存基本呈持稳状态。目前四川减产影响部分铝锭供应，库存累库预期或有放缓。上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升0.7%在66.1%，虽已进入9月，但多个板块需求仍未到达旺季水平，新订单增幅或将低于往年，短期企业开工预计稳中小幅上行。总体而言，海内外电解铝企业减产扰动，市场对后续供应端担忧情绪加重，但铝价上行空间仍受下游需求疲软抑制，短期铝价预计维持震荡走势。2.操作建议：观望3.风险因素：运输情况，运行产能增量4.背景分析：外盘市场东海期货|产业链日报2022年9月6日有色产业链日报有色策略组[Table_Author]研究员杨磊从业资格证号：F03099217电话：021-68758820邮箱：yangl@qh168.com.cn联系人：顾兆祥从业资格证号：F3070142电话：021-68758820邮箱：guzx@qh168.com.cn 东海期货研究所2LME铝隔夜收2285.5，-10，-0.44%现货市场长江有色市场1#电解铝平均价为18,420元/吨，较上一交易日增加310元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、18,220元/吨、18,440元/吨、18,410元/吨。锌：宏观情绪转好，锌价重回两万四一线1.核心逻辑：能源矛盾下多头资金依然强势，对盘面起到一定支撑作用。国内限电地区已恢复正常供电。供应端8月精炼锌预计产量再度下调，紧平衡状况延续。7月国内精炼锌产量降低，下降幅度超过前期预期。环比减少1.26万吨或环比减少2.57%，同比减少3.93万吨或7.63%。截至9.5日SMM七地锌锭库存总量为11.03万吨，较9.2日减少11400吨。消费端，目前下游消费仍旧一般，进入9月传统消费旺季需求或有提升。短期内下方空间相对有限，难以达到7月中旬的前低，不建议追空。2.操作建议：多单谨慎持有3.风险因素：海外能源危机4.背景分析：外盘市场LME锌隔夜收3197.5，62，1.98%现货市场长江有色市场0#锌平均价为24,590元/吨，较上一交易日增加120元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、24,160元/吨、24,550元/吨、24,600元/吨。锡：短期供强需弱格局难以扭转1.核心逻辑：上周云南江西两省锡锭冶炼综合开工率为58.71%，在云南稍增江西微降的影响下整体仍旧维持平稳。考虑到目前加工费维持平稳，市场原料端扰动不明显，预计短期冶炼厂开工率将继续持稳运行。需求端，国内主流冶炼厂已结束检修，原料需求预计将恢复正常水平。不过金九银十需求提振有限，炼厂复产成品入市继续给与上方压力。目前锡价波动较大，谨防追空。2.操作建议：观望3.风险因素：矿端供应4.背景分析：外盘市场LME锡隔夜收21625，470，2.22%现货市场长江有色市场1#锡平均价为181,500元/吨，较上一交易日增加1,500元/吨。镍：紧缩预期缓解叠加基本面支撑，镍价反弹1.核心逻辑：沪镍主力昨下午收于169570元/吨，涨4.93%。宏观， 东海期货研究所3美非农显示就业紧张边际缓解，美联储9月加息75基点预期有所降低，但高通胀仍是主要焦点，9月仍有可能大幅加息。欧元区通胀新高，紧缩预期升温。国内经济恢复基础仍不牢固。基本面，供给，镍铁国内减产但印尼回流故仍过剩，镍中间品继续回流，纯镍产量同比续增，清关不及预期因窗口明显收窄；需求，9月不锈钢排产小增，硫酸镍近期产能错配显现且镍豆制硫酸镍亏损大幅收窄故镍豆消费预期回升，合金刚需仍存；库存仍偏紧。综上，紧缩预期降低、基本面有支撑，镍价反弹，但高通胀下加息压力犹在，印尼中间品继续投放，镍价中长期仍偏空。操作上关注库存紧张引发的回抽，逢高沽空。2.操作建议：单边逢高沽空3.风险因素：印尼镍中间品产量不及预期；地缘政治风险4.背景分析：外盘市场9月5日LME镍开盘20870美元/吨，收盘21600美元/吨，较前日收盘价20715美元/吨涨4.27%。现货市场9月5日俄镍升水4500元/吨，持平；金川升水11000元/吨，涨2500元/吨；挪威升水10500元/吨，涨2300元/吨；BHP镍豆升水4000元/吨，持平。不锈钢：下游补库现货有所好转，不锈钢盘面反弹1.核心逻辑：不锈钢主力2210昨下午收于15840元/吨，涨1.25%。供给，不锈钢厂9月排产小幅上升，印尼回流预计增加，供应整体偏松；需求，旺季临近，下游开始少量补库，现货市场有所好转，叠加短期供需错配造成部分型号存在缺口，现货价格小幅上涨；库存，上周社库小幅去库。成本端，镍铁厂挺价，高镍生铁价格持稳，铬铁减产挺价，价格有所上涨。综上，不锈钢短期存在反弹动能，但供需未发生根本改变，不建议追涨，旺季需求仍需观察兑现情况。2.操作建议：观望3.风险因素：去库不及预期4.背景分析：现货市场9月5日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资16220元/吨，涨150元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资16170元/吨，涨100元/吨。免责声明：本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 东海期货研究所4联系方式：联系电话：021-68757223公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125公司网址：www.qh168.com.cn