期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 PTA：成本支撑偏强，1-5正套操作 ............................................................ 2 MEG：中期弱势格局难改 ..................................................................... 2 橡胶：震荡运行 ............................................................................ 4 沥青：去库再现，利润反弹 .................................................................. 6 LLDPE：反弹不可持续 中期趋势偏弱 .......................................................... 8 PP：短期震荡 中期趋势仍偏弱 ............................................................... 9 纸浆：震荡下行 ........................................................................... 10 甲醇：短期震荡 趋势偏弱 .................................................................. 12 尿素：供需双弱静待需求提振 ............................................................... 14 苯乙烯：多单止盈 ......................................................................... 16 纯碱：偏弱震荡 上方有压力 ................................................................ 17 短纤：布局扩利润头寸 ..................................................................... 19 PVC：尾盘下跌，当前仍处淡季 .............................................................. 20 燃料油：或再次跟随油价下行 ............................................................... 22 低硫燃料油：或再次跟随油价下行，LU-FU价差或继续走弱 ...................................... 22 2022年08月04日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 PTA：成本支撑偏强，1-5正套操作 MEG：中期弱势格局难改 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709 hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 PTA、MEG基本面数据 资料来源：ifind，国泰君安期货 【市场概览】 昨日收盘前日收盘涨跌涨跌幅5876587600.00%昨成交(万手）量增（万手）昨持仓（万手）增仓（万手）110.3-77.370.6-2.6昨日收盘前日收盘涨跌涨跌幅42324277-45-1.05%昨成交(万手）量增（万手）昨持仓（万手）增仓（万手）34.9-5.629.90.5变动值昨日价差前1日价差前2日价差TA2209-TA2301-20202222238TA2301-TA2305612211694EG2209-EG2301-4-114-110-100EG2301-EG2305-76-144-68-104TA2209-EG220945164415991525TA2301-EG230161132812671187TA2209-PF220945-1520-1540-1526TA2301-PF230120-1556-1538-1548项目昨日价格前日价格美元兑人民币6.78136.7462石脑油（美元/吨）741741PX（美元/吨）10801079.33PTA（元/吨）60626025MEG（元/吨）42424239瓶片（元/吨）87708770短纤（元/吨）78007800POY（元/吨）79507950FDY（元/吨）84508450DTY（元/吨）91009100PXN（美元/吨）339.0338.3PTA（元/吨）532.5527.6短纤（元/吨）1195.91228.615-33现货加工费00.03510期货现货价格PTA2209合约MEG2209合约00涨跌137300价差2022年8月4日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 福建逸坤7万吨直纺涤短装置今日升温重启，预计周末出产品。 福建一工厂30万吨聚酯装置今日升温重启，该装置主要配套生产涤纶长丝、涤纶短纤及少量切片。 江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均估算在3-4成，江浙几家工厂产销在95%、40%、40%、30%、25%、30%、20%、60%、0%、40%、30%、55%、20%、20%、20%、60%、15%、50%、40%、10%、75%、80%、40%、80%、20%、60%、0%。 直纺涤短今日产销有所好转，平均60%，部分工厂产销：60%，50%，20%，15%，50%，90%，100%，80%，30%，100%。 8月2日张家港某主流库区MEG发货量6600吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在5500吨附近。 尾盘石脑油仍然震荡为主，9月MOPJ在747-748商谈；PX价格震荡，一单10月在1079美元/吨CFR成交，市场一单9月亚洲现货在1088美元/吨CFR成交。9/10月减差收窄。PX估价在1080美元/吨CFR，较下跌3美元。 据中国海关统计，2022年1-6月国内自台湾省进口PX总量为56.6万吨，占总进口量的9.9%；按台湾省统计口径：1-6月台湾省PX出口总量为56.1万，全部出口至国内；1-6月其总进口量为76.5万吨。 【趋势强度】 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PTA：PTA短期（8月中之前）反弹，1-5正套操作。下半年中期趋势向下，总体以反弹抛空的思路为主。市场关注台湾及东南亚PX物流可能受到一定程度影响，而当前PTA工厂原料备库水平低位，PTA估值偏强，临近交割，PTA现货货源偏紧，导致短期行情有望进一步反弹。然而中期趋势来看，纺织服装作为地产后周期行业，下半年面临较大的压力。在地产销售没有明显好转的大背景之下，内需预计是偏弱格局。纺服出口随着海外补库周期的结束也难以进一步拉动聚酯消费。聚酯成品库存高企，终端订单同比明显偏弱，导致需求端下半年大概率还是延续负反馈。而供应端，东营威联200万吨PX250万吨PTA装置逐步在11月份之前投产，另外广东石化260万吨PX装置、盛虹炼化400万吨PX装置四季度也将投产，恒力石化500万吨PTA装置年底前投产，PX与PTA供应在四季度逐步宽松。届时期限贸易商持货意愿下降，从前期正套头寸转为反套，造成现货市场较大的抛压，带动单边价格下行。 MEG：趋势仍偏弱。从供需面上看，供减虚增，但仍难以修正累库格局。国产装置近期开工超预期下滑5.8%至46%，8月份MEG总体开工率小幅回升，开工预计仍维持低位。海外装置方面南亚及马油装置重启时间推后，进口增量预计偏低。需求端聚酯装置开工率小幅回升至79.4%。前期市场交易库存持续累积，因到港船只提前卸港导致MEG港口库存大幅累积，库存造成的利空通过跌价消化。然而，贸易格局方面，现货疲软，仓单累积，基差持续维持在-15元/吨左右，加上月差进一步大幅收缩，显示当前期现商持货意愿不足。趋势性的反转需要看到需求端进一步的好转，带动MEG进入去库周期，但从终端消费的情况看，难度较大，因此维持MEG中期偏弱的判断。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 橡胶：震荡运行 高琳琳 投资咨询从业资格号：Z0002332 gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】 表1：基本面数据 资料来源：QinRex,国泰君安期货产业服务研究所 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅RU220912,0700.58%12,045-0.08%日胶主力236.14.01%--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动RU2209163,492-2537595,903-4075期货仓单库存较前日变动前20名会员净空持仓较前日变动RU2209254,8406016064-1,919现货-期货主力混合-期货主力RU08-RU09RU09-RU01RU09-NR09RSS3STR20SMR20SIR20SVR3L齐鲁丁苯齐鲁顺丁13,6001,6001,58013,7001,5701,5601,5601,55012,10012,100前日价格1,9001,8601,6101,590产业链重要价格数据期货价差昨日价差前日价差8075-170-175-30-5-965-1,0101,4301,405昨日价格2022年08月04日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日盘面弱势调整，泰国原料价格小幅下跌，国内暂时持稳，全乳胶平稳上量。本周山东菏泽地区轮胎企业复工时间暂不确定，其他地区部分企业有一周左右的常规检修，或拖拽开工率走低，需求短期内存弱势预期。在基本面无明显支撑的情况下，预计短期盘面低位震荡整理。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 沥青：去库再现，利润反弹 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 huangliunan021151@gtjas.com 【基本面跟踪】 表2：沥青基本面数据 项目单位昨日收盘价日涨跌昨夜夜盘收盘价夜盘涨跌BU2209元/吨4,2660.54%4,2740.19%BU2212元/吨4,034-0.17%4,0610.67%昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动BU2209手444,584(14,617)212,079(16,265)BU2212手243,06738,583300,61912,563昨日仓单仓单变化沥青全市场手884200昨日价差前日价差价差变动基差（山东-09）元/吨4467-2309-12跨期元/吨23220230昨日价格价格变动厂库现货折合盘面价仓库现货折合盘面价山东批发价元/吨4,31004,3804,442长三角批发价元/吨4,65004,6824,745本周（8月3日更新）上周（7月27日更新）变动炼厂开工率33.49%34.50%-1.01%炼厂库存率31.37%33.89%-2.52%期货价差现货市场 资料来源：同花顺，隆众资讯，国泰君安期货 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【宏观及行业新闻】 欧美部分国家通胀出现拐点引发了市场对于经济衰退的忧虑，叠加