请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 国防军工 2022年08月01日 国防军工 优于大市（维持） 证券分析师 倪正洋 资格编号：S0120521020003 邮箱：nizy＠tebon.com.cn 研究助理 杨英杰 邮箱：yangyj＠tebon.com.cn 电话：18569550629 市场表现 相关研究 1.《航空产业捷报频传，景气度持续提升》，2022.7.24 2.《业绩预告再度验证军工板块高景气》，2022.7.18 3.《航空产业链持续景气，航发业绩有望提升》，2022.7.12 4.《三大航司采购空客飞机利好转包产业链，关注中报投资机会》，2022.7.8 大国博弈下台海局势值得关注 20220724-20220731 [Table_Summary] 投资要点：  核心组合推荐：【西部超导】【紫光国微】【中航光电】【航天电器】  市场表现：本周上证综指涨跌幅为-0.51%，创业板指涨跌幅为-2.44%，中证军工涨跌幅为-0.60%。本周中信国防军工指数涨跌幅为-0.33%，涨跌幅排名为17/30；本周申万国防军工指数涨跌幅为-0.29%，涨跌幅排名为17/31。年初至今上证综指涨跌幅为-10.62 %，创业板指涨跌幅为-19.63%，中证军工涨跌幅为-18.04%。中信国防军工指数涨跌幅为-18.08%，涨跌幅排名为23/30；申万国防军工指数涨跌幅为-18.49%，涨跌幅排名为25/31。  板块估值：目前，中信国防军工指数PE-TTM为63.88，处于过去5年31.91%分位。申万国防军工指数PE-TTM为58.61，处于过去5年28.87%分位。军工板块安全边际较高。  重点事件：当地时间29日晚，美国众议长佩洛西率团启程出访亚太，预定访问日本、韩国、马来西亚、新加坡，其行程是否包括台湾地区备受各方关注。中方对其可能的访台计划坚决反对，国防部新闻发言人谭克非表示如果美方一意孤行，中国军队绝不会坐视不管，必将采取强有力措施挫败任何外部势力干涉和“台独”分裂图谋，坚决捍卫国家主权和领土完整。近日，美国“里根”号航母打击群进入南海，受到解放军军舰监控。中方于30日在南海，福建等地多海域进行军事演习。31日中国空军新闻发言人介绍新一代空中加油机运油-20已投入新时代练兵备战，并与歼-16近日已开展海上方向空中加油训练。当前在中美大国博弈的背景下，台海局势进一步升温，维护国家主权和领土完整不仅需要有坚定的意志还需有现代化武器装备。我国正加速实现国防军队现代化，一大批先进装备陆续亮相进入部队服役，军工行业正处于供需两旺的黄金时期。  国防军工投资主线：1.随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【航发动力】【中航西飞】这样的核心壁垒主机厂商；2.产能释放有望刺激上游产业景气，航空发动机产业链是军工板块最优质的赛道之一，长期看具有较好弹性。【宝钛股份】【西部超导】等上游原材料厂商一季度克服原材料上涨压力，持续看好后续公司业绩增长；【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等铸锻厂业绩较好，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力，建议关注【宝钛股份】【西部超导】；3.新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，建议关注标的【紫光国微】、【振华科技】等。  风险提示： 军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进不及预期。 -26%-17%-9%0%9%2021-072021-112022-032022-07沪深300 行业周报 国防军工 2 / 9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 核心组合推荐逻辑 ....................................................................................................... 4 2. 行情回顾 ...................................................................................................................... 5 2.1. 申万一级行业涨跌分析 ...................................................................................... 5 2.2. 国防军工二级行业板块涨跌分析 ....................................................................... 5 2.3. 国防军工个股涨跌分析 ...................................................................................... 6 3. 行业新闻 ...................................................................................................................... 6 4. 公司公告 ...................................................................................................................... 7 5. 行业主要公司估值 ....................................................................................................... 7 6. 风险提示 ...................................................................................................................... 8 行业周报 国防军工 3 / 9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图 1：A股申万一级行业板块涨跌幅情况 ............................................................................ 5 图 2：A股申万国防军工二级行业板块涨跌幅情况 .............................................................. 5 图 3：A股申万国防军工个股涨幅前五 ................................................................................ 6 图 4：A股申万国防军工个股跌幅前五 ................................................................................ 6 表 1主要公司估值（市值数据截至2022年07月29日收盘） .......................................... 7 行业周报 国防军工 4 / 9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 核心组合推荐逻辑 紫光国微（002049.SZ），公司是国内领先的集成电路设计企业。子公司国微电子主要负责特种集成电路设计，拥有深厚的技术积累、齐全的产品线、广泛的市场布局，有望在国产化的浪潮中进一步巩固市场优势地位。子公司紫光同芯是国内领先的安全芯片供应商，掌握多项核心技术，目前已与多个头部客户达成深度合作关系，有望乘胜追击，进一步提高市场份额。联营公司紫光同创资金、技术实力雄厚，在软件、硬件方面均有布局，是国内领先的FPGA供应商。预计22-24年公司归母净利润分别为30.37亿元、40.10亿元、49.75亿元，对应PE42、32、26倍。考虑特种集成电路下游武器装备的高景气度及国产替代带来的市场空间，公司作为国内集成电路设计领军企业，享受一定估值溢价，维持“买入”评级。 风险提示：特种集成电路需求不及预期，智能安全芯片下游需求不及预期，FPGA民用市场拓展不及预期，集团债务风险。 中航光电（002179.SZ），国内防务用连接器龙头，公司营收、业绩自上市以来持续保持正增长，营收从2007年的6.1亿元增长至2021年的128.67亿元；归母净利润由1.0亿元增长至2021年的19.91亿元。在防务连接器领域，考虑到其技术壁垒及航空航天领域对高可靠性的极致追求，新进厂商难以挑战现有厂商行业地位，市场竞争格局稳定。公司凭借数十年来积极探索和优质管理，稳居行业龙头地位，有望充分受益于下游武器装备放量和