国防军工行业周报：黄海局势持续紧张，关注紧张局势下相关武器装备建设机会

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 国防军工 2023年09月18日 国防军工 优于大市（维持） 证券分析师 何思源 资格编号：S0120522100004 邮箱：hesy＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《20230904-20230910-我国卫星事业不断发展，建议关注相关投资机会》，2023.9.11 2.《全军装备质量工作会议在北京召开，强化自主可控保障力》，2023.9.3 3.《——2023年半年度业绩预增点评-中国船舶：公司在手订单饱满，船企效益同比增长》，2023.8.31 4.《20230821-20230827-军工企业陆续公布半年报，部分白马业绩实现同比增长》，2023.8.28 5.《东部战区频发声，军工估值底部迎事件催化》，2023.8.21 黄海局势持续紧张，关注紧张局势下相关武器装备建设机会 20230911-20230917 [Table_Summary] 投资要点：  市场表现：本周（2023.09.11-2023.09.15）上证综指涨跌幅为+0.03%，创业板指涨跌幅为-2.29%，中证军工涨跌幅为-3.22%。本周中信国防军工指数涨跌幅为-3.57%，涨跌幅排名为29/30；本周申万国防军工指数涨跌幅为-3.51%，涨跌幅排名为30/31。年初至今上证综指涨跌幅为+0.92%，创业板指涨跌幅为-14.66%，中证军工涨跌幅为-5.03%。中信国防军工指数涨跌幅为-3.06%，涨跌幅排名为19/30；申万国防军工指数涨跌幅为-1.55%，涨跌幅排名为15/31。  板块估值：目前，中信国防军工指数PE-TTM为64.65，处于过去5年42.46%分位。申万国防军工指数PE-TTM为52.17，处于过去5年4.53%分位。军工板块安全边际较高。  本周观点：本周国防军工二级板块走势较弱，各个板块有所回调。航天装备II、地面兵装II、军工电子II、航海装备II、航空装备II指数涨跌幅分别为-5.28%、-3.17%、-4.56%、-0.49%、-3.41%。近日，中美分别在黄海海域举行军演，美国参加演习行为加剧中美关系紧张局势。据中国海事局网站消息，大连海事局发布航行警告，自9月15日0时至18日18时，渤海海峡黄海北部执行军事任务，禁止驶入。日前，为了纪念仁川登陆73周年，韩国、美国和加拿大在韩国西部海域举行联合军事演习。对于板块而言，在当前时点，我们认为国防武器装备的建设的确定性和持续性都较高，目前是较好的板块长期配置机会。建议关注有望持续释放业绩的相关标的，在整体配置思路上建议优选新方向，如卫星互联网、激光武器、无人机、远火等相关标的，适当配置国企改革核心受益标的。  国防军工投资主线：1.随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【航发动力】【中航西飞】【中航沈飞】等具有核心壁垒的主机厂商。直升机主机厂同样有望收获产品订单，带动产业链景气提升，建议关注【中直股份】【安达维尔】；2.下游产能释放有望带动中上游产业景气提升，【钢研高纳】【图南股份】【西部超导】【华秦科技】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等航发产业链中上游公司业绩较好，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力；3.新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，建议关注标的【紫光国微】【振华科技】【新雷能】等；4.无人机在新型作战体系中地位越来越重要，未来在外贸市场也可能取得突破，建议关注【航天彩虹】【中无人机】等；5.我国航天发射进展喜人，卫星产业或因此受益，建议关注【铖昌科技】【振芯科技】【盟升电子】【臻镭科技】【国光电气】【航天电子】。  风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进较缓。 -15%-11%-7%-4%0%4%7%11%2022-092023-012023-05沪深300 行业周报 国防军工 2 / 9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 重点覆盖推荐逻辑 ....................................................................................................... 4 2. 行情回顾 ...................................................................................................................... 5 2.1. 申万一级行业涨跌分析 ........................................................................................ 5 2.2. 国防军工二级行业板块涨跌分析 ......................................................................... 5 2.3. 国防军工个股涨跌分析 ........................................................................................ 6 3. 行业新闻 ...................................................................................................................... 6 4. 公司公告 ...................................................................................................................... 7 5. 行业主要公司估值 ....................................................................................................... 7 6. 风险提示 ...................................................................................................................... 8 oMtQtRmRsRsOsPnOrNsPoNqMaQ8Q9PmOoOsQtQlOmMwPkPqRvN6MmNqMvPmOoQMYmPnM 行业周报 国防军工 3 / 9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图 1：A股申万一级行业板块涨跌幅情况 ........................................................................ 5 图 2：A股申万国防军工二级行业板块涨跌幅情况 .......................................................... 5 图 3：A股申万国防军工个股涨跌幅前五 ........................................................................ 6 图 4：A股申万国防军工个股涨跌幅后五 ........................................................................ 6 图5：主要公司估值（市值数据截至2023年09月15日收盘） ..................................... 7 行业周报 国防军工 4 / 9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 重点覆盖推荐逻辑 西部超导（688122.SH），公司是国内领先的高端合金材料供应商。钛合金业务方面，公司主要从事钛材加工行业，其钛合金产品主要应用于航空航天领域，直接受益于军用和民用航空市场的快速发展。超导业务方面，公司是全球唯一的NbTi锭棒、超导线材、超导磁体的全流程生产企业，伴随着下游超导磁共振成像设备（MRI）和中国聚变工程实验堆（CFETR）的快速发展，公司超导业务有望实现快速发展。高温合金方面，公司多个重点型号高温合金材料已经通过了某型号发动机的长试考核，具备了供货资格并已开始供货，在军用和民用飞机快速发展的背景下，公司业绩有望实现高速增长。预计公司2023-2025年归母净利润为14.28亿元、18.87亿元、22.68亿元，对应PE为23、18、15倍，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险，市场需求波动风险，核心竞争力下滑风险。 航发动力（600893.SH），公司是国内唯一能够研制涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞等全谱系军用航空发动机的企业，是中国航发集团旗下航空发动机整体上市唯一平台。在国际上，公司是能