国防军工周报2018年第27期：大国博弈长期利好军工、短期提振市场，关注飞机制造产业链

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2018年07月08日 蔡维021-31829695 Email:caiwei@cgws.com 执业证书编号:S1070517050001 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<央企新任高管密集空降，“两船”合并预期再起>> 2018-07-01 <<中美贸易摩擦持续升级，关注国产大飞机制造产业链>> 2018-06-25 <<东北亚局势局部缓和，不稳定因素仍在>> 2018-06-10 大国博弈长期利好军工、短期提振市场，关注飞机制造产业链 ——国防军工周报2018第27期 股票名称 EPS PE 18E 19E 18E 19E 中直股份 0.95 1.18 41 33 中航光电 1.29 1.62 31 25 航发动力 0.52 0.63 45 37 中航沈飞 0.59 0.71 65 54 航天电器 0.88 1.08 26 21 资料来源：长城证券研究所  行情回顾：本周中信国防军工指数涨跌幅0.90%，跑赢大盘，位列29个一级板块涨跌幅的第1位。国防军工三级行业中，航空军工、航天军工出现上涨，涨幅分别为1.78%、2.53%；兵器兵装、其他军工出现下跌，跌幅分别为-2.46%、-0.04%。  中美贸易战第一回合正式开打：华盛顿时间2018年7月6日00:01a.m，北京时间7月6日中午12:01，美国对中国加征关税的第一轮举措生效，对来自中国的340亿美元的商品征收25%的关税。商务部发言人表示，中方承诺不打第一枪，但为了捍卫国家核心利益和人民群众利益，不得不被迫作出必要反击。随即宣布中国对美部分进口商品加征关税措施已于北京时间7月6日12:01开始正式实施，同日中国还在WTO就美国对华301调查项下正式实施的征税措施追加起诉。我们认为：一是美国发起贸易战，对全世界自由贸易、经济全球化、多边贸易体制和全球产业链都极具破坏力，且美国继续透支国际信用和武力威慑能力，这一势头短期内难以改变，美国和中国乃至世界相互理解的基础已经严重偏差，能够协商合作的框架已经非常狭小，这一点在美国和欧洲及加拿大等盟友的紧张关系中也得以体现，大国间的博弈将长期利好军工、短期提振市场，相关产业投资机会正将出现；二是伴随贸易战的长期性和日益严峻性，如管控失当，不排除后续扩大到金融战、经济战、资源战、地缘战等方面，美方将动用其二战以来建立的霸权体系从贸易、金融、汇率、军事等全方位遏制中国崛起，主战装备或受重视；三是在我国经济由高速增长转为高质量发展、制造业向高端转型、我国崛起越来越受到部分国家敌视甚至遏制的背景下，充分利用国内广阔的市场需求大力发展自主航空装备产业的重要性和迫切性愈发突出，我国将更加重视对航空装备产业发展的支持和投入力度，航空制造的拐点投资机会正将出现；建议重点关注飞机制造产业链：中航沈飞、中航飞机、中直股份、洪都航空、航发动力。 -30%-20%-10%0%10%国防军工 沪深300 核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 国防军工行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明  开放合作促进全产业链发展，航空制造业高质量发展再加速：2018年6月28日，经党中央、国务院同意，国家发展改革委、商务部发布了《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2018年版）》，自7月28日起施行。2018年7月2日下午，国家发改委官方媒体平台发布文章，对航空工业对外开放有关政策进行了专门解读：本次对外政策开放，将促进产业竞争和资源优化配置，激发更大市场活力，助推我国航空全产业链发展上升到新的水平，同时，也将为世界航空产业发展做出新的贡献，推动形成全面开放新格局。我们认为：一是我国航空工业在自主创新的基础上一直坚持开放合作原则，积极进行国际合作，一方面学习和借鉴国外先进模式和经验，另一方面带动了航空全产业链能力水平的提升，拓展了我国航空产业融入世界航空产业链的广度和深度；二是此次政策放宽，将进一步活化市场、释放市场潜能，加速我国航空制造业高质量发展的进程，有助于在全球范围内吸引更多相关业务转移至国内市场，产业链上相关公司将共同分享这一政策带来的发展良机，同时也有望借此机会提升我国航空转包业务的综合实力和层次；三是我国现已成为全球除美国以外最大的民用飞机市场，根据商飞、 空客和波音三家公司市场预测的平均值估算，未来20年我国民用市场空间将超15000亿美元。中国自主研制的C919民航客机国内外用户达到28家，订单总数达到815架，ARJ21新支线飞机客户达到21家，订单总数达到453架。而不断增长的航空运输业务也为航空制造业提供了支持，产业未来发展前景光明。因此我们建议关注飞机制造产业链：中航飞机、中航沈飞、航发动力、中航机电、中航光电。  投资建议：本周军工板块整体上涨，跑赢大盘，长期来看军工板块基本面将持续向好。在我国经济由高速增长转为高质量发展、制造业向高端转型、我国崛起越来越受到部分国家敌视甚至遏制的背景下，充分利用国内广阔的市场需求大力发展自主航空装备产业的重要性和迫切性愈发突出，我国将更加重视对航空装备产业发展的支持和投入力度，航空制造的拐点投资机会正将出现，建议重点关注飞机制造产业链：中航沈飞、中航飞机、中直股份、洪都航空、航发动力。我国现已成为全球除美国以外最大的民用飞机市场，根据商飞、 空客和波音三家公司市场预测的平均值估算，未来20年我国民用市场空间将超15000亿美元。中国自主研制的C919民航客机国内外用户达到28家，订单总数达到815架，ARJ21新支线飞机客户达到21家，订单总数达到453架。而不断增长的航空运输业务也为航空制造业提供了支持，产业未来发展前景光明。因此我们建议关注飞机制造产业链：中航飞机、中航沈飞、航发动力、中航机电、中航光电。我军装备通用化、系列化、组合化工作目前已全面启动，结合我国多重政策刺激，中长期我们持续建议三条投资主线：第一，受益于国防武器装备升级的标的，包括航天强国（航天电器、航天电子）、远洋海军（中国重工、中电广通）和战略空军（中航沈飞、中直股份、中航机电、中航光电）。第二，受益于研究所改制和混改等政策提振的标的，包括航天机电、光电股份，国睿科技、四创电子。第三，内生增长稳健、估值较低的民参军标的，包括威海广泰、天银机电、航锦科技，新研股份。  风险提示：武器装备列装进度不及预期；军机生产进度不及预期；军品采购进程不达预期；系统性风险。 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 上周市场回顾 ....................................................................................................................... 5 2. 军工行业要闻 ....................................................................................................................... 6 3. 军工行业个股表现 ............................................................................................................... 9 4. 军工三级行业估值 ............................................................................................................. 10 5. 风险提示 ............................................................................................................................. 13 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：上周中信一级行业指数涨跌幅情况 ............................................................................... 5 图2：上周中信军工三级行业指数涨跌幅情况 ....................................................................... 5 图3：军工行业涨幅榜前五 ....................................................................................................... 5 图4：军工行业跌幅榜前五 ....................................................................................................... 6 表1：军工行业个股表现 ........................................................................................................... 9 表2：航空军工 ......................................................................................................................... 10 表3：航天军工 ......................................................................................................................... 11 表4：兵器兵装 ......................................................................................................................... 12 表5：其它军工 ......................................................................................................................... 12 行业周报 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 上周市场回顾 本周上证综指报收2747.23点，下跌100.19点，涨跌幅-3.52%；沪深300指数报收3365.12点，下跌145.86点，涨跌幅-4.15%；中信国防军工指数涨跌幅0.90%，跑赢大盘，位列29个一级板块涨跌幅第1位。 图1：上周中信一级行业指数涨跌幅情况 资料来源：长城证券研究所 国防军工三级行业中，航空军工、航天军工出现上涨，涨幅分别为1.78%、2.53%；兵器兵装和其他军工出现下跌，跌幅分别为-2.46%、-0.04%。 图2：上周中信军工三级行业指数涨跌幅情况 资料来源：长城证券研究所 个股方面，上周国防军工行业涨幅前五的分别是航天科技、航发控制、海格通信、航发科技和中航高科，涨幅分别为12.38%、11.28%、9.34%、8.04%和7.48%。 图3：军工行业涨幅榜前五 -8.0000-