需求不足是核心，复苏基础待夯实

7月PMI数据出现了较为明显的回落，各项指数都出现了不同程度的下行，制造业生产指数再次回到收缩区间，非制造业虽然还在50分界线之上，但也较上月下滑了0.9个百分点。经济修复较为曲折，虽有季节性因素，但需求不足是当前国内经济的核心问题。制造业PMI下降既有季节性设备维护导致生产端减少的原因，也有国内外需求下滑的影响。当前在美联储以打压通胀为主的货币政策目标和欧盟加息的影响下，预计海外需求会进一步走弱。国内需求也有压力，通过房地产和汽车高频数据观察可知，7月1-29日30大中城市商品房成交面积为1225万平方米，较上月减少了625万平方米，同比少增37%，再度回落；截止到7月24日当周，乘用车日均销售量也较6月份同期环比减少12.8%，销售后劲承压。

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