化工行业年度回顾与季度展望
行业整体情况
1. 行业景气度
- 高位回落：化工行业在2022年经历了一段时间的高景气度后，于2023年一季度出现了明显的回撤。主要受到宏观经济放缓、能源价格高位、疫情等因素影响，下游需求疲软，供需矛盾加剧。
2. 成本与价格变动
- 成本端影响减弱：预计2023年成本端对化工品价格的影响将减轻，但供应端产能投放周期的压力依然存在，短期内供需矛盾难以解决。
2022年及2023Q1盈利状况
2022年化工业绩
- 石化板块：实现了大幅增长，但盈利能力因行业特点而异，部分行业资本开支持续扩大。
2023Q1化工行业业绩
- 基础化工：业绩承压，但盈利能力有所改善。
- 子行业：整体业绩下滑，不同子行业的盈利能力出现分化。
Q1基金持仓分析
- 基础化工：持仓市值较高，氮肥、膜材料等子行业持仓市值占比提升。
- 北向资金：积极增持石化行业央企，同时对传统炭黑、染料、纯碱龙头加大持仓力度。
关注子行业
1. 钛白粉
- 业绩承压：一季度盈利未明显改善，行业处于周期底部。
- 出口量增长：面临高成本与弱需求的博弈，但出口量呈增长趋势。
2. 氟化工
- 盈利向好：受下游新能源材料拉动，迎来景气周期。
- 价格持续高位：行业旺季来临，价格有望保持高位。
3. 钾肥
- 高景气增长：2022年业绩超预期增长，ROE、毛利率趋势向好。
- 市场仍有需求：价格突破历史高点，市场仍存潜在需求。
投资建议
- 农化行业：关注扬农化工、盐湖股份，受益于全球种植面积扩大与粮食安全需求增加。
- 新材料领域：看好受益国产替代的万华化学，尤其在光伏EVA、POE等新能源相关化工原料方面。
风险提示
- 宏观经济波动：经济环境变化可能对化工行业产生负面影响。
- 新建产能项目风险：项目进度与效果不确定性。
- 原材料价格波动：原材料成本的不稳定可能影响化工产品的生产成本与利润率。
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